【东北宏观张陈】非税收入贡献增加，专项债偏慢拖累加大

根据财政部国库司公布：

1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，分中央和地方看，1-5月，中央一般公共预算收入42778亿元，同比下降6.7%；地方一般公共预算本级收入54134亿元，同比增长0.5%。

1-5月，全国一般公共预算支出108359亿元，同比增长3.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出14429亿元，同比增长10.2%；地方一般公共预算支出93930亿元，同比增长2.4%。

1-5月，全国政府性基金预算收入16638亿元，同比下降10.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1764亿元，同比增长9.8%；地方政府性基金预算本级收入14874亿元，同比下降12.8%，其中，国有土地使用权出让收入12810亿元，同比下降14%。

1-5月，全国政府性基金预算支出27704亿元，同比下降19.3%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出604亿元，同比增长20.1%；地方政府性基金预算支出27100亿元，同比下降19.9%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出17761亿元，同比下降7.3%。

5月财政数据关注以下几个方面： 第一，非税收入增速加快，对财政收入贡献增加。 5月一般公共财政当月收入同比小幅收窄，但非税收入增速加快，拉动公共财政增长2个百分点，而4月只贡献0.6个百分点，非税收入贡献明显增加。税收收入中，拖累较大的是企业所得税，当月同比下降10.6%，为今年最大降幅，或意味着企业利润仍在承压。

第二，公共财政支出中，基建支出保持较快，而社保支出加快较多。 从公共财政支出结构来看，5月的重点在于基建投资和民生托底，稳增长、保民生的力度在加大，或是积极信号。基建方面，交通和农林水事务支出较快，这与基建投资中铁路和水利表现较好相互印证。

第三，政府性基金收入进一步下行。 当前政府性基金收入同比降幅继续扩大，主要是土地出让金的拖累，5月土地出让金收入下降27.4%（前值下降21.2%），土地成交继续探底。

第四，政府性基金支出增速改善，但进度仍慢，主因专项债拖累加大。 当前5月政府性基金支出同比下降14.4%，较前值显著改善，主要是地方政府性基金改善所致。在土地出让金拖累加剧的背景下，地方政府性基金支出加快主要得益于近期特别国债发行提速。虽然如此，专项债发行仍偏慢，拖累也在加大，并导致政府性基金的支出进度落后近年同期3.6个百分点，比4月落后更多。

风险提示：财政政策节奏不及预期。

（原证券研究报告发布于 2024-06-26