跟踪 | 信创行业专题

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全文摘要

中国政府补贴政策对经济产生积极影响，尤其增强了地方政府的还债能力与逆周期调节效果，旨在促进地方经济发展和民生保障。近期市场环境变化使得对新专项资金挪用的担忧减轻，政策确定性提升。计算机行业因其在地方债务管理和经济调节中的角色而受益， A股计算机公司下游涉及的受财政支持行业也显示了地方财政压力减轻对需求的正面影响。信创领域被视作国家战略重点，预期将经历显著增长，尽管面临价格竞争，但财政支持与市场需求增长预期推动市场空间广阔。对话总结强调了信创及其他相关领域的机会和预期增长，表明对这些领域持续看好。

计算机行业迎政策利好：财政支持加大促进地方经济发展

在国务院办公室新闻发布会后，财政部强调加大地方政府债务管理和逆周期调节，旨在为地方提供更多资源以促进发展和保障民生。这标志着市场环境的变化及对计算机行业，特别是涉及党政特种行业支持的 A股公司，带来积极影响。随着财政政策的改善，行业有望经历需求恢复和利润弹性提升，信创领域尤其受益于资金问题的解决。

信创行业迎来新一轮增长预期

从产业板块来看，预计 11月份将汇总需求，规划未来三年需求，为投资提供参考。计算机行业，特别是信创方向，部分龙头公司在三季报中显示经营提速，预示行业可能迎来新一轮高增长。去年基数低，业效应明显，为信创常态化的更新升级提供了支撑。预期2025年相较于20年，信创行业将有显著爆发，资金链预计明年一季度加速，二季度开始批量订单招标，形成产业共振。

信创产业 PC替换市场前景乐观

中长期视角下，信创产业的 PC替换市场展现出广阔前景。保守预期显示，党政信创领域的PC替换总量将从目前的约1000万套增长到近3000万套，相比上一轮周期增长约5至7倍。此外，行业对2025年可能出现的高峰有乐观预期，可能达到七八百万套，显示出显著的增长势头。价格竞争和财政补贴等因素也被视为推动市场发展的积极因素，预期市场将维持一个健康的价格机制，促进市场规模的显著扩张。

国产化市场及新技术的未来展望

未来 2到3年，国产化市场在C端有望得到基础培育，特别是操作系统、芯片等领域。信创及新技术如鸿蒙、智能互联等将是投资重点，看好中小公司表现，建议关注财政IT和AI方向。

问答回顾

在最新的政策调整中，地方政府的还债和逆周期调节是如何实现的，以及对计算机行业的积极影响是什么？从财务角度，计算机行业在 2024年半年度表现如何？以及政府发债对行业的影响是什么？

在 10月12日的国务院新闻发布会上，财政部表示将加大地方政府的还债力度，并进行逆周期调节，以使地方有更多的精力和财力去促进经济发展和保障民生。这相较于之前几个月，市场环境发生了显著变化，消除了市场对于新创专项资金可能被挪用的担忧，提升了政策确定性。对于计算机行业而言，它作为地方化债和逆周期调节的明确受益方向，尤其是那些获得财政支持的下游领域如党政特种行业，将有望迎来需求修复和新的高增长机会。在2024年二季度，计算机行业的减值损失占规模净利润的比例在所有行业中排名第一，显示了行业的潜在修复弹性。如果政府发债导致财政改善，应收账款的计提减值有机会恢复正常化，从而构建起利润弹性。预计在政府发债、财政改善以及需求汇总规划后，行业后续将呈现向好的趋势，明年修复和弹性会有多个因素共振，增长幅度可能较大。

目前信创行业龙头企业的经营状况如何？以及对未来党政信创的预期是什么？对于信创行业的长期发展空间有何看法？

部分计算机行业龙头公司在三季报中已呈现出经营提速的态势，例如中国软件旗下的中标软件、达摩数据和海关信息等企业的业绩均有超预期表现。考虑到过往预期不高、去年基数较低以及行业更新升级效应，若迎来新一轮党政信创推广，这些行业将有望实现全面深入的高增长。预计到 2025年，相较于2020年，信创行业可能会出现显著爆发，增速超过一倍以上，且有望达到千万级别甚至接近3000万台的量级，带来行业总量和高峰期的巨大跃升。从最保守预期来看，预计党政信创在2020年至2027年的替换周期内，高峰期可能出现在2025年，替换数量有望达到接近一半的量级，相比上一轮高峰期实现一倍以上的增长。此外，加上特种领域和其他行业如电网的信息技术加速升级，保守估计整个信创行业的长期需求可能达到一千多万台，乐观情况下甚至可能达到3000万台左右的量级。随着行业发展趋势和技术进步，整个市场的扩展将带来巨大的量级释放，价格竞争方面也已基本处于低位，不必过于担忧。

在当前的财政补贴政策下，政府客户在申请资金时的价格策略是怎样的？

在这一轮财政补贴政策中，由于部分地方采取了按比例的财政补贴方式，政府客户在申请财政资金支持时，会积极地以较优价格申报项目，尽量争取更多的资金支持。因此，很难刻意压价，形成了一种较为良性的价格机制。

对于厂商层面的价格竞争态势有何看法？

目前部分厂商可能并不急于跟随市场价格战，但如果脱离市场，可能会导致整体行业价格条件恶化。行业有望迎来一个企稳并实现良性价格竞争的阶段，预计市场规模将在上一轮基础上有所增长，保守估计预算规划下的增长幅度约为 2倍左右，市场规模较大且仍有上升空间。

从中期到长期来看，行业发展趋势及市场空间如何？

从中期看，随着产品进步和技术生态繁荣，除了信创党政领域外，华为鸿蒙