2024年投资总结——回到梦开始的地方

价投谷子地 · 公众号 · · 2025-01-02 00:00

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2024年是我进入股市的第20个年头，相比于第一个十年，这第二个十年是丰收之年。在第一个十年里，直到2014年十月我的股票账户都只是在盈亏平衡点附近，也就是说 我在第一个十年几乎没赚到1分钱 。当然，2014年最后2个月银行股的爆发行情拯救了我，满仓满融单吊招行的我在最后2个月录得了120%的涨幅。但是即便是这样， 我的第一个十年投资账单也是跑输上证综指的。 上证综指从2004年年底报收1266.5点到2014年年底报收3234.68点，区间涨幅155.4%。这就是我第一个十年尴尬的投资收益，依靠最后2个月加杠杆的暴涨，收益率依然跑输全市场最烂的上证综合指数。

这就是我常对粉丝说的， 通常在第一个牛熊轮回里投资者是赚不到钱的。 因为，新手进入股市有太多的东西要学习，不仅仅是金融知识，包括：如何看报表，如何估值，如何操作股票等等，更需要学习或者磨练的是心态，如何应对波动，什么时候要断臂求生，什么时候要坚持到底。

我投资的第二个十年就犹如开悟一般，不仅仅是业绩喜人，更令人欣喜的是对大方向的判断和银行业的理解深度都有了很大的提高。 与之相对应的，投资的回报率也有很大的提升。从2014底到今年年底，我在股市净流入资金几乎为0的大前提下（2019年和2024年分别从股市提走了200万和300万）。我的股市市值增长了579%。同期上证综合指数从3234.68点上涨到3351.76点，涨幅3.6%。我的投资回报率远远跑赢上证综合指数。究其根本原因， 主要是我在银行股上建立了自己的能力圈并配合自己悟道的《融资心经》。

2024年是我进入股市20年来市值绝对金额增长最多的一年，收益率排第四的年份。2024年全年我的主账户（融资账户）增长95.4%，仅次于2009年的120%，2014年的120%和2017年的120%。全部账户增长83.8%。

我的账户从年初至年尾只持有银行股。年初的时候是信用账户持有招行+建行，因为当时券商的信用账户有单一持仓限制，不允许单吊招行。门票仓持有招行+宁波银行，宁波银行主要是为了作为深市的打新门票。

今年股票账户进行了2次较大的调整，之前我在专栏也公布过，分别是信用账户的不忘初心计划和打新账户的一诺千金计划。 不忘初心计划是为了将持仓集中于招行，因为目前招行的股息率已经高于四大行，而基本面各项指标全面碾压四大行。经过特别申请，券商批准我突破单一持仓限制，所以我就需要把建行卖掉全部转移到招行。至于后者的一诺千金是为了从股市抽走300万支持老婆买房。一诺千金计划执行的比较晚，已经到12月初了，有点可惜的是没有等到12月份的上涨，不过考虑到10月8日涨停板上卖了一部分，也就没啥遗憾的了。

除去这两次主动调仓，剩下比较大的动作就是分红再投了。 我曾经专门写了专栏文章，分析了分红再投，最终虽然没有等到8月底破30的机会。但是34左右的增持价格和现在39的股价比也算是不错的建仓价格了。

你问我还有没有其他调仓换股，我认真的想了又想，平时撸羊毛就是个乐趣，正经没赚几个钱。其他真的没有了，这就是为啥我说价投其实很无聊，也根本不用辞职搞，因为就是躺赢，连动都不用动。而且一次正确的决策可以躺很久， 问题的关键并不在于如何找到合适的股票和合适的机会，而在于如何管住你那躁动的心和多动的手。

平时论坛里总有人问，谷老师招行还能买吗？我给的答案这几年就没变过：40以下随便买。但是，总有人担心我的投资策略会漂移。我在论坛里也说过，我谈的投资策略都是管几年的， 网上那些今天看多10000点，明天看空破3000的那不是投资策略，那是神棍瞎扯淡。

我在2021年底通过类比地产3条红线和银行巴塞尔协议做出了看空地产股的判断，直到现在多数地产股都没有像样的行情。2022年我根据共同富裕和货币锚定做出的判断：具有垄断地位能挣钱能分红的央国企估值需要重估，并给出了能源，电力，电信，交运，银行等具体行业。这一策略后来被冠以“中特估”的概念并延续至今，而且这一主线并未走完。

最后关于银行股的行情，我在去年给出的判断是银行股会有3段行情。 第一阶段，估值修复为主线，结束的标志是主要银行的股权再融资任务完成。 第一阶段结束时银行板块的平均估值会修复到0.8PB-1PB，这一阶段招行很难有超越板块的表现。 第二阶段，业绩推动板块内分化为主线，开始的标志是降息周期结束，经济复苏明确，结束的标志是通胀接近或超过3%，宏观货币政策转入偏紧 ，这一阶段银行板块内会出现明显分化，银行的业绩表现也会再次拉开差距，这一阶段招行会有超越板块的表现。 第三阶段，泡沫化阶段伴随着大牛市的出现，银行股的估值开始泡沫化 ，在加息周期和资金推动双重助力下，招行的估值可能会超过2PB，甚至超过2.5PB，那时候百元招行不是梦。

当然，对于这个行情的判断中 第一阶段和第二阶段的确定性比较高，第三阶段是否出现需要依赖外部条件，具有较大不确定性。

展望2025年，银行股的第一阶段行情应该会走完，重要的标志是国有大行定增完成，完成的时点有两个，要么是在3-4月，要么是在第四季度。个人猜测3-4月的概率略大，但是到目前为止迟迟没有看到四大的定增计划，就比较奇怪了。毕竟，后面还需要银监会和证监会的批文，时间紧任务重。

国有大行定增结束后，银行股的行情会进入到为期3-6个月左右的整理期。 一方面融资任务完成各方的任务执行完成后，需要一段时间休息。另一方面，机构也需要观察经济复苏的力度和银行基本面的变化。如果确认经济复苏，银行基本面好转，那么才会开始第二阶段的行情。

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