万科A(SZ000002)基本面简析

公司原系经深圳市人民政府,于1988年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司,原名为"深圳万科企业股份有限公司"。主营业务为房地产开发和物业服务。1991年1月29日,本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日,本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。

公司属于重资产类型。最突出的是费用控制能力，盈余分配能力比较弱，在公司竞争能力和资产产出能力方面表现还不错。

公司竞争力涉及面广，从最主要的五方面来看（资产报酬，自由现金流，毛利率，营业收入增长率，渠道能力），公司在渠道能力和营收增长上最有优势，在自由现金流比较一般，整体上也还不错。 

资产报酬上，2016年扣非加权ROE为19.59%，相对15年有所提高。 

自由现金流上，近几年自由现金流不是特别稳定，但2016年经营活动产生的现金流量为395.66亿。 

营利增长方面，2016年营收增长率为22.98%，扣非净利润增长率为18.18%，虽然营收增长率相对2015年有所下降但利润增长方面有了很大提高。 

毛利方面，2016年毛利率为29.41%，净利率11.79%。自2010年以后，一直处于缓慢下降的趋势。 

渠道方面，应付和预收占比非常大，在其上下游供应链中有非常强的话语权，这也与房地产行业特性有很大关系。

公司在固定资产投入产出率和以现金投入的资产产出率上表现优秀，但在营运资产投入产出率表现上相对较差。流动资产方面占比比较重的存货和其他应收款上，单位产出的扣非近利润在下降。

费用控制方面，2016年管理费率2.83%，销售费率为2.15%，财务费率为0.66%。

公司2016年未分配利润为612亿，货币资金为870.32亿。相对208.29亿的扣非净利润，在没有更多的投入需求基础上，可以增加对股东的分红派息。

ROE相对稳定且比较高，公司竞争能力不错且保持营收&利润较高的增长率，盈余分配改善后还可以给股东带来更大的收益。但公司PB&PE方面相对历史并不低，且房地产行业本身的风险性需深度研究。

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