关键词： 对外直接投资  投资动机  东南亚  制造业企业

作者简介： 薛安伟系上海社会科学院世界经济研究所副研究员。

引用来源： 薛安伟： “中国制造业企业向东南亚投资的新动机、新机遇与新挑战”，《国际经济评论》2024年第1期，第91~120页。

中国经济已从高速增长阶段迈入高质量发展阶段。制造业转型升级是高质量发展的主要任务之一，向东南亚的制造业投资是用好外循环促进内循环、提升国际竞争力，推动高质量发展的重要途径。

一、中国制造业企业向东南亚投资的现状

（一）整体投资增长快、领域广

中国向东盟制造业的投资在2007年仅有2.9亿美元，2021年达到86.2亿美元， 占当年中国投向东盟 对外直接投资（ OFDI）比重的4 3.7%，8年的年复合增长率为30.9%。新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等是中国企业投资的主要目的地，2021年五国占中国向东盟OFDI流量的90.3%（见图1）。从行业看，中国企业在东南亚投资涉及的行业非常广泛，其中占比最大、增长最快的行业是制造业，涵盖了电子、纺织、化工、机械等领域。中国向东盟制造业的OFDI流量2018年行业占比超过20%，2019年超过30%，2020年超过40%。

图1  2003－2021年中国对东南亚四国的OFDI流量

数据来源：Wind。

（二）呈现重点国家的产业集聚特点

印度尼西亚：围绕资源发展的金属加工产业集群。印度尼西亚的自然资源丰富，包括镍、锂、铜、锡、金、银等重要的金属矿产，不少中国企业在印度尼西亚投资金属矿产并布局加工业务。越南：以劳动密集型传统制造业和消费电子为双核心的产业集群。得益于临近中国和劳动力工资较低，不少纺织、鞋帽等劳动密集型制造业早已在越南深入布局。马来西亚：消费电子、半导体封装等高端制造业部分环节的产业集群。投资重点集中于在马来西亚生产总值占比靠前的产业，其中以电子、能源、化工以及交通设备等行业为首。泰国：以轻工业为主的传统制造业旧产业集群与以电动汽车为主的新产业集群。比如，海尔集团、上汽集团、比亚迪等都开始在泰国布局。

在百年未有变局加速演进、国际国内环境深刻变革背景下，中国制造业企业向东南亚的投资，不管是绿地投资还是跨国并购，都呈现出一些新趋势。

（一）绿地投资新趋势——产业联动增强

一是绿地投资与境外经贸合作区的结合逐渐增多。在东南亚，中国与当地政府建立的境外经贸合作区比较多，到园区内投资建厂的制造业企业近年来逐步增加。二是绿地投资与东道国产业互动作用日益凸显。东南亚国家与中国经济互补性强，在东南亚进行绿地投资有助于实现双赢。比如，宁德时代与印度尼西亚投资建厂，既有助于推动宁德时代的国际布局，又能服务于当地的锂电池产业发展。三是绿地投资呈现以产业集聚为特点的“抱团出海”新态势。比如，中国智能手机厂商华为、小米、OPPO、vivo等，在2017年纷纷加码东南亚市场。

（二）跨国并购新趋势——风险意识提升

一是跨国并购更加关注政治风险。东道国的政权更迭、政府政策变化以及民族主义情绪所导致的违约风险，已经成为中国企业在东南亚投资的主要风险。二是市场风险意识显著提高。宏观经济下滑、消费者需求偏好转向、市场新进入者增多等都可能导致投资后经营困难，增加市场风险。三是政策风险意识空前敏感。中国企业到东南亚进行并购，也时有受政策变动而被迫停工或改变投资计划，因此，企业日益重视政策风险的防范。四是金融风险意识不断加大。整体而言，东南亚国家金融发展相对滞后，暴露的风险更大，金融风险已经成为不少中国制造业企业向东南亚投资要考虑的关键变量。

（一）新型投资替代贸易动机