周末答疑与互动：磨人的3500还能过去吗？

最近开学了，但是我们的大A股似乎还没做好准备。当时７月初一说放暑假可兴奋了，现在一说让突破3500开学干活，就开始出工不出力了。可是我们要问为什么？磨人的3500还真就过不去了？

其实任何的牛市，背后都需要有三个基本条件，大牛市需要三个条件都具备，具备俩条件就可能走出一波脉冲行情，而如果只具备一个，那就要具体分析是三个条件中的哪一个。

这几个重要的条件，我们在下周一的日常推送中，会和大家分享出来，感兴趣的小伙伴一定要届时关注哈！

关于这个指数点位的问题，再多说一句，如果你买的不是指数基金，那么这个点位是2800还是3500真的跟你没啥关系，就好比天气预告，中国这么大，你说中国现在气温多少呢？好，28度，可是东北多少度？海南多少度？东边日出西边雨，这是目前，也是将来做投资最重要的特点。

树泽最近新认识了一个做价值投资的朋友，他们的持仓只有两家港股的上市公司，一拿就是好多好多年不动，每家公司光材料，就整理了20万字，上市公司都主动问他们要材料回去学习，你只有对公司理解的足够深，才敢于重仓持有，做时间的朋友。

他们其中有家公司，从2015年到现在市值基本没怎么动，2018年涨过一波，但是后面又跌回来了。 但是六月份以来，市值直接翻了三倍，市场表现，最终对的起他们多年的坚持、耐心和孜孜以求的研究精神，这就是价值投资者的日常、归宿和投资回报。

再说个好玩的，前几天收到后台一个留言说：树泽，你知道为啥你的东西没有别的股票社区火爆吗？因为人家直接讲代码，但是你不讲。

树泽看了这留言会心一笑，在这行从业十几年，我们当然知道这个道理：别跟我说方法，跟我说代码！

但问题是，如果你不了解方法，就是告诉你代码，能拿的住吗? 知道了代码，反而在波动中亏钱，这样的案例比比皆是，所以，我们为什么花了很大的精力，为大家打磨出这套投资大师私房课，初心正在于此。

另外，我们从来不认为自己是个股票社区，火爆的讨论这个票那个票、压大还是压小不是我们的追求。 因为价值投资第一原则：没有股票，只有公司，你持有的不是一个下注的筹码，而是一个真实的生意。

经常有人说，股票是虚拟资产，房屋是实物资产。对炒股的人来说，这话完全正确。但如果你是个投资者，是用生意一样的眼光，股票怎么会是虚拟资产呢？它持有的那些大楼、厂房、机器设备、服务器、专利技术，这些东西哪一个是虚拟的？这可都是实实在在看得见摸得着的实物资产啊！

股票是把实物资产做了电子化，把这些真实存在的资产，均等切分，方便你交易和流通，这是彻底的实物资产，而且是真实产权、比房子和商铺更高效率的实物资产。

最后，关于代码问题，不能公开披露，也是监管要求，合规永远是底线要求。 再说了，如果将来树泽有机缘发产品，你们认购吗?   对于客户来说，在产品的季报里，大家想要的方法和代码，都是清清楚楚，一目了然的~

树泽：上面我们说了，股票其实本质是实物资产，那些厂房设备，扣除掉债务之后，就是股东所拥有的净资产。你说的这个情况，市值相当于现在账面家底儿的三五十倍，一般来说这种情况我们不会去投资，比如这个价位的酱油，坚决不买！

但是反过来讲，高PB并不一定都是高估，关键要看是什么生意，以及到底高估的程度是多少。比如白酒，PB从来就没有低过，再比如互联网公司，都是高PB，你说是不是高估了呢？不一定。

这两个例子里，最重要的是，白酒的核心资产不是账面上的窖池，而是品牌；互联网公司的核心资产，不是账面上的服务器，而是用户关系链沉淀下来的网络效应，这两个东西不仅是极强的壁垒，而且还是竞争对手无论花多少钱，都无法重置的资产。更重要的是，这种资产偏偏会计们是不认的，它无法写进财务报表。

这就是巴菲特说的经济商誉，是真实存在却在账面无法体现的资产，如果考虑进去之后，其实PB可能并不是很高。

这里再多说一句，如果是科技类公司（技术公司不是互联网公司），如果很贵，那绝对是有风险的，因为技术是个军备竞赛，你有的，对手很快会普及，而后来者基于反摩尔定律，一定成本更低，学习曲线更短，所以先发者往往死在沙滩上，为新技术付出过高溢价是非常危险的。