ESG评级再进一步：
1/23 MSCI 将波司登ESG评级从BBB进一步提升到A，这是波司登第三年实现ESG评级表现稳步提升；同时公司首次参加填报全球环境信息研究中⼼(CDP)，也获得B-的优秀成绩，两项评级都在中国纺服行业名列前茅，亦彰显波司登绿色发展、可持续时尚发展优势
。
23财年应对疫情带来客流波动及气候变化，灵活调整产品及费控策略：
2018年改革至今，波司登实现FY18/19/20/21/22年羽绒服业务收入增长36%/24%/15%/21%，归母净利增长59%/23%/42%/21%，FY23为灵活应对消费环境及冬季气候变化：
产品端：
大货方面货品丰富度极大提升，除了极寒、高端户外、风衣羽绒服等明星系列在面料版型持续升级外，在轻薄款秋羽绒产品上进行了大力创新，包括羊羔绒/针织拼接/卫衣羽绒服等，定价在1000-2000元价位带，为灵活应对暖冬丰富了足够SKU，搭配公司卓越的供应链快反，保证灵活跟随气候变化及市场需求完成拉式补货。
营销端：
8月末开始陆续官宣谷爱凌、易烊千玺新生代代言人，实现旺季密集营销宣传，同时年内在话题性（梵高/玛莎拉蒂联名）、设计师联名款发布会上已有充分筹备，央视、分众、机场、户外广告继续投入。
渠道端：
电商抖音成立独立事业部，线下预计持续拓展优质旗舰店铺，结合低效店关店，全年预计渠道总数持平，但渠道质量及效率持续提升；为鼓励加盟商发展，年内除装修返还补贴外，还会根据经销商开店及提货情况适当加大返点力度。
费用端：
在继续推进渠道升级及保持旺季品宣声量的同时，今年在租金及广宣费用控制亦有显著成果。
由此，虽然11-12月由于疫情+气温偏暖对进店客流及零售带来挑战，但元旦以来公司流水持续亮丽，带动4/1累计流水增速较元旦前明显提升，与此同时，受益公司成熟的快反机制（60%-70%为旺季根据实际销售情况补单），库存压力亦小于其他细分行业龙头。
盈利预测及投资建议：
考虑到11-12月疫情影响，我们调整公司盈利预测至FY23/24/25净利润23.0/27.6/32.6亿元，增速为11.5%/20.1%/18.2%，对应估值18/15/13X，在持续产品创新及营销投入下，超强供应链及商品体一体化系统支持下，公司产品竞争力及管理效率持续提升，继续重点推荐，“买入”评级
。
风险提示：
疫情反复影响消费环境，天气异常影响冬季消费
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。
2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名；
2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名；
2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；
2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；
2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强；
2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。
复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。
南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。
