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过去一周，全球主要股指普遍上涨，港股表现突出，恒生科技指数和恒生指数分别上涨7.30%和7.04%，近一个月涨幅更是达到20.70%和14.22%。海外市场中，德国DAX和纳斯达克指数领涨。A股市场，万得全A指数上涨1.67%，中证500优于沪深300。债券市场略有回调，而商品市场则呈现分化趋势。在多资产配置方面，低风险组合本周收益率-0.17%（本年0.84%）；中高风险组合本周收益率0.13%（本年4.22%）。A股行业和风格轮动相对收益组合本周回报0.93%，年化收益率8.33%，相较于基准中证A500指数，该组合提供了更高的正收益机会和较低的回撤风险。
全球主要市场近期表现：
过去一周全球主要股指普遍上涨，港股表现尤为强劲，恒生科技指数上涨7.30%（近一月+20.70%），恒生指数涨7.04%（近一月+14.22%）。海外市场中，德国DAX（+3.33%）、纳斯达克（+2.58%）领涨。A股方面，万得全A指数上涨1.67%，中证500（+1.95%）优于沪深300（+1.19%）。债券市场回调，上证10年国债与沪30年国债分别下跌0.27%、0.39%。商品市场分化，伦敦金现微涨0.77%，而大商所豆粕期货下跌0.89%。总体看，近期权益资产表现活跃，港股及海外科技板块成为焦点。
全球多资产配置绝对收益@低风险：
组合表现稳健，年化收益率4.97%，Alpha3.07%，Sharpe比率1.4187，最大回撤-2.20%。短期收益波动较小（本周-0.17%，本年0.84%）。对比中债总财富指数基准，持有1年期产品中位数收益4.93%（基准5.15%），但正收益占比达100%（基准98.6%）。
全球多资产配置绝对收益@中高风险：组合表现优异，本年回报4.22%，本月1.91%，本周0.13%。年化收益率达13.72%，Alpha为12.38，Sharpe比率1.9145，最大回撤-8.25%。对比万得FOF基准，产品组合各持有期均显著跑赢：1年期中位数13.37%（基准-1.16%），正收益占比达99.59%（基准仅42.44%）。
A股行业和风格轮动@相对收益：
组合本周回报0.93%，本月3.15%，本年0.27%，年化收益率8.33%，Alpha为10.06%，Sharpe比率0.3681，最大回撤-23.24%。业绩基准为中证A500指数。与基准相比，产品组合表现优异，中位数回报率为-1.08%，正收益占比45.16%，而基准组合中位数回报率为-11.10%，正收益占比仅25.81%。
大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性：
1. 高相关性导致风险分散效果降低：模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同。然而，当某些资产之间的相关性较高时，协方差矩阵中的协方差项会较大，导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来，投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产，从而降低了风险平价模型的风险分散效果。
2. 市场环境变化可能导致模型失效：量化模型的有效性基于历史数据的回测，但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异，导致模型失效。例如，市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化，都可能影响因子的实际表现，进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。
3. 资产选择的局限性：策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。
说明：
本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
证券研究报告名称：
《
恒生科技表现突出，全球资产配置组合稳健正收益
——全球大类资产配置策略组合跟踪
》
对外发布时间：
2025年2月16日
报告发布机构
：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈 果 SAC编号：S1440521120006
王程畅
SAC编号
：
S1440520010001
