马红漫：“逆周期因子”发威，人民币升值了！

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各位《老马日日评》的听众朋友们，大家早上好，2018年8月27日星期一。

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周末消息相对比较平静，汇率方面有两个消息，一个是美联储主席出席一场会议的时候表达了对美国加息的看法，一个是中国央行为了稳定汇率，重启逆周期因子。

究竟什么是逆周期因子？根据央行此前说明，报价行“在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到‘逆周期因子’”，“逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定”。

2017年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。

看不懂没关系，两个消息放在一起对我们有什么样的影响？对于汇率来说，美国对我们加税，我们适度贬值可以抵消加税对我们的负面影响，但是如果你贬值太猛的话，比如我们认为7是一个关键位置，如果你跌破7的话会对中国经济在全球的判断产生负面影响，所以我们说的是适度的贬值，不能跌破重要关口，这是关于汇率方面最重要的一点。

这个政策出来之后，人民币汇率在海外市场迅速反弹，这说明政策还是有效的。我国对于汇率的调控还是比较强的，这是其它全球大的经济体所不具备的。

周末在宁波出差，和大家在交流大基建的事情，宁波在期待的一个大基建项目就是“上海—嘉兴—宁波”高速铁路大桥，如果建成的话从宁波到上海整个时间将会缩短到一个小时，一个小时和两个小时有什么质的区别呢？两个小时的高铁我们叫出差，一个小时的高铁我们就可以称之为通勤了，就是日常上下班的时间。

这样的话意味着整个杭州湾经济带能够形成更加紧密的关联，再联想到上周我们讲的跨越琼州海峡的广东和海南的海底隧道建设，所以本周另一个热点就是大基建和大减税到底哪个更好？从心态上来讲，大家应该呼唤大减税，但大基建做得好的话也会带动经济的发展。

所以大基建启动是非常明确的，大减税目前还没有形成实质性突破，我们可以继续期待。还有一件事，最近国务院大督查又开始了，但是最近比较忙没有仔细研究，大家可以重点关注一下。

整个资本市场上周国家队拉了两把没拉起来，然后成交量比较小，这反而会对多头造成负面影响，这个逻辑大家应该能给理解，你期待有人来救你，结果来了没救起来，你反而会更受打击，所以本周我们继续保持一个审慎的态度，在仓位操作上保持审慎的态度，在心态上密切关注政策面的重大变化。