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事件： 11月9日，中国电子材料行业协会电子铜箔分会发布合理调整铜箔价格倡议书。 倡议书表明目前铜箔内卷严重，产品价格持续大幅低于行业平均成本。 为防止恶性竞争，倡议要合理调整铜箔产品价格。

1、截至23年底，中国电解铜箔的总产能161.8万吨，其中锂电铜箔和电子电路铜箔产能为99.7/62.1万吨。而23年国内锂电铜箔出货为52.8万吨，同增23.9%。锂电铜箔产能过剩使得23年国内锂电铜箔出货仅为产能的53%。

2、23年锂电铜箔行业出货TOP 4合计市场份额达47.3%。而加工费的下行则导致德福、嘉元、诺德、中一、铜冠等5家铜箔公司在今年前三季度呈现增收不增利的情形，且扣非归母净利均亏损在1亿元以上。具体来看，5家铜箔公司算术平均销售毛利率/扣非后销售净利率从21年的24.2%/12.7%下降到了24年前三季度的2.6%/-4.3%。是锂电四大主材+铜铝箔企业中唯一一个头部上市公司均亏损的板块，加工费的上涨相对更为紧迫。

3、此次倡议书的发布，一方面可以看出铜箔行业人心思涨，另一方面加工费底部位置基本得到确认。且不论最终各家公司和电池厂谈价结果如何，在上游材料企业统一战线下，只要终端需求没有严重恶化，那么电池厂继续下压加工费的难度将陡然增大。

电池铜箔涨价开始，铝箔还会远吗？

1、锂电行业车储需求双击，超预期！电池需求12月后不降反增，陆续有材料企业反馈q1传统淡季，排产饱满同比提升，某头部铁锂公司反馈q1环比持平

2、连续亏损的锂电材料，打响主导议价权的第一枪！11月旺季后，相继有铁锂铜箔的二三线企业提涨，相关企业连续亏损一年半以上。近期提涨是材料厂对于材料价格，接近底部叠加对明年需求乐观的预期反转。铝箔q3加工费继续下行，除龙头鼎胜净利1.3k/t，其他公司电池铝箔均在盈亏平衡线以下。龙头公司近期有提价意愿，涨价蓄势待发

3、高压密铁锂时代，高强铝箔量价齐升！第四代高压密铁锂明年大规模放量在即，其对铝箔强度和延展性提出更高要求。头部铝箔企业反馈高强铝箔，由于要求严格成品率降低，配方know-how壁垒高等因素，单吨加工费有望提升3k以上。电池厂开始逐步导入，明年放量确定性强。

过去一周由于宏观事件占了太多篇幅，锂电产业链涨价的信息明显多了起来，但没来得及在公众号更新，摘录几个补发一下供参考 ，更及时的信息可以在星球查看。

11.8：锂电材料当前最强预期差【铜箔涨价】

根据SMM公开数据，锂电铜箔6μ的加工费在1.6万/吨的水平，而根据产业链调研，当前头部电池厂的加工费均低于此水平，B价格在1.2-1.3万/吨，C价格在1.5-1.6万/吨。

根据行业目前加工费水平，绝大部分铜箔企业均亏现金成本，目前根据产业链口径：B价格有望上调3000-4000，C价格有潜在涨价机会。

下游需求景气度高，月度排产持续超预期，当前铜箔加工费价格已不足以支持上游企业接单，涨价是必然趋势！

标的：【中一】成本最左侧，【嘉元】最受益C涨价，【德福】C铜箔核心供应商，【诺德】锂电铜箔龙头。

11.7：铜箔涨价了，为啥铜箔上市公司还不知道

可靠消息，B最新铜箔加工费#上调3000-5000元/吨。核心原因是保供压力，11月b排产环增20%多，低价亏现金下供应商接单意愿弱。

上市公司几家近半年来已鲜有给b出货，原因是亏损太多，b价格显著低于c，与b的业务联系少了，所以对b最新涨价消息还不敏感，静待发酵。

昨日已收到上市公司初步反馈，确有跟市场部了解到涨价信息，所以涨价真实性无需怀疑，二级狗的人脉有保证。

铜箔板块短期从破产逻辑切换盈利修复逻辑，中期可交易供给侧改革预期，铜箔深亏损程度、高能耗、产能过剩，对标硅料，或是锂电最快落地供给侧改革的环节。

重点推荐嘉元科技（pb＜1），其次德福、诺德、中一、铜冠

11.6：锂电材料涨价酝酿，看好25年行业反转

边际变化：需求端，储能订单维持高增，动力以旧换新超预期；供给端，Q2起铁锂、负极龙头公司持续满产，年底电池厂开始谈25年的价格。

涨价逻辑：

1）25年需求仍保持20%增长（动力17%+，储能30%+）；

2）4C快充渗透率持续提升，高压密产品溢价1000-3000元，铁锂正极Q3末已出现结构性涨价（高压密涨价1k）；

3）铁锂、6F、铜箔环节盈利压力大，铁锂和6F仅1-2家公司盈利，铜箔已全行业亏损多个季度；

4）铁锂、负极头部4-5家企业已经满产，电池厂需确保明年供应链稳定性（尤其是大单）。

涨价弹性：我们在假设涨价幅度10%/20%的情况下，计算磷酸铁锂正极、6F、铜箔、负极环节公司盈利弹性，我们认为按照行业的供需关系及定价逻辑，反转的时间线为铁锂>负极>6F>铜箔>隔膜。

11.6： 磷酸铁锂涨价预期强烈

价格开启小幅反弹，年底价格有望迎来大变局： 根据SMM，根据SMM等第三方机构最新报价，磷酸铁锂正极材料从11月1日开始连续三个交易日出现价格上涨。其中11月4日高端磷酸铁锂动力型涨价200元/吨，中端磷酸铁锂动力型涨价150元/吨，高端到低端储能型则分别上涨200-250元不等，5日各型号价格继续上涨100元/吨。考虑4日-5日碳酸锂价格有所回升，#因此磷酸铁锂价格上涨有多大比例与其相关有待观察（9月初碳酸锂价格回升时磷酸铁锂价格也并未立刻跟上）但无疑目前行业价格在绝对的底部区间向上涨价挺价动力是客观存在的。

事实上我们觉得两因素将有望推动加工费企稳上涨：

①由于行业持续性亏损（今年以来除裕能外上市公司亏损普遍集中在2000-5000元/吨，部分季度已亏现金），行业各方确实存在涨价诉求，10月中旬以来头部供应商已经主动提涨价。

②根据企业调研和知名咨询机构数据，9月份行业名义产能已经达到450万吨（对应月产能约37.5万吨），根据鑫椤磷酸铁锂正极月产量已经达到23.6万吨，开工率达63%（越过行业荣枯线），相对2023年底不足50%回升明显，头部企业开工率已持续满产，挑单议价能力更强。

高压实密度产品需求提升快，盈利将更有保障：8月份以来，从实际成交价来看，高压室产品与普通产品价差在持续拉大，市场明显倾向给予优质产品提供高溢价；9月份以来高压实产品已经出现一定短缺，高压实产品出现涨价迹象；从产业各方调研来看，高压实产品报价上涨1k左右且客户接受确已发生。

我们用“加工费-磷酸铁”这一数值跟踪单吨毛利变化，9月最低点到最近11月初该数值已相对低位回暖千元左右，预计Q4各企业吨净利会呈现减亏/环比提升，盈利能力触底反弹明确。

11.5： 排产再上调，今年Q4大不一样

1. 今年的锂电整体的需求是不断超预期的，3月份/9月份是两个比较超预期的时间点，3月排产首次提至近40Gwh，9月提至50Gwh+。目前市场预期11月环比持平，12月环比下滑；但目前看11月排产有望进一步上调，12月环比持平或继续增加。

预计龙一11月排产53+Gwh，12月排产环比不下降；预计龙二11月23.9GWh，12月排产略增；