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快手，跌懵了！

投资家 · 公众号 · · 2025-01-03 21:42

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作者 | 锐眼哥

来源 | 财经锐眼（ID：BJCJRY）

在刚刚过去的2024年，中国互联网巨头们表现总体不错，实现普涨。

其中，小米上涨121%、美团上涨85%、腾讯上涨44%、京东上涨24%、阿里巴巴上涨11%、网易上涨1%、快手下跌22%、百度下跌29%。

百度就不用多说了，这家老牌互联网公司被后起之秀们冲击的很厉害。

快手则是被抖音越甩越远，难以望其项背。

暴跌超90%，财报发布后又大跌

快手是2021年初上市的，距今已近5年时间。当时，快手顶着“互联网新经济”概念奔赴港股，一时间成为成为亚洲金融中心最火爆上市公司。

1200倍的超额认购，1.3万亿港元的认购冻结资金，把快手推向了巅峰。上市第一天，快手股价就暴涨160%，第三天、第四天又分别大涨15.7%、13.2%。

上市没几天，快手就来到18000亿港元的市值，这跟当下A股中石油是一样的市值规模，可见当时资金炒作的疯狂程度！

目前快手市值1750港元左右， 较当时暴跌90%以上，完全冰火两重天。

都说业绩是决定股价的基础，快手最近一份财报是11月20日收盘后发布的，具体数据为：

2024年前9个月营收915.14亿元，较上年同期的809.09亿元增长13.1%；毛利501.69亿元，较上年同期的400.99亿元增长25.1%。

单看第三季度，当季快手实现营收311亿元，同比增长11.4%；经营利润31.19亿元，同比增长41.1%； 经调整净利39.48亿元，同比增长24.4%。

三季度业务细分来看，线上营销业务收入176亿元，同比增长20%；直播业务收入93.4亿元，同比减少4%；其他服务收入41.6亿元，增长17.5%。

如果单看两位数的营收增长，20%以上的调整后净利润增长，你会觉得快手基本面不错，财报能对股价起到偏正面作用。

但事实恰恰相反，接下来的两天，快手分别暴跌11.7%、4.4%。

快手的财报中提到，公司三季度销售和营销费用增加16%，至104亿元，超过了收入分成规模，同样还高于收入增速。

营销费用高于营收增速，市场或许认为，快手的业绩增长是狂打广告换来的，如果不高强度打广告了，增长就会降下来。

投资者一旦把某家公司定义为“重营销，轻研发”，那就不会给出高估值。

目前， 快手的滚动市盈率为10.5倍左右，完全不像是一个互联网公司的估值。

看看同行的科技公司，腾讯控股为20.2倍，美团为25倍，小米为39.5倍。

如果把快手业绩增长、估值便宜作为买入的理由，从当下股价的表现看，很容易陷入“低估值陷阱”中。

11月20日，快手三季报公布后连续大跌两天，此后股价连续震荡。12月10日之后，快手又陷入到新一轮股价下跌中，从50港元附近跌到了目前的40港元附近， 不到一个月下跌20%。

目前，快手股价已经比9月份港股暴涨之前的股价高不了几块钱，投资者如果买了快手，这几个月相当于坐了一趟过山车，除了赚到个刺激之外，啥也没赚到！

跟辛巴多次闹僵，快手商城被投诉

快手估值这么低，跟互联网公司的估值核心——用户数也息息相关。

2020年，快手日活跃用户2.7亿左右，2023年3.83亿左右。2024年三季度，快手日活用户4.08亿，同比增长5.4%。

对于互联网行业而言，5.4%显然是低增长区间。

目前，抖音日活用户7亿以上，远比快手多得多。现在人们用“刷抖音”来代指看短视频，而不是说“刷快手”。

快手日活用户既然有4亿这么多了，但家喻户晓级别的破圈网红貌似还是只有辛巴一人。而抖音则是每隔一段时间就能缔造一个破圈的网红，比如前两年的董宇辉、刘畊宏，2024年的听泉赏宝、郭有才等等。

抖音强大的造星能力，一方面吸引更多想要出名的网红深耕抖音，另一方面占据用户心智，自身商业化路径更加顺利。

没听说过哪个网红跟抖音平台闹僵的，但辛巴作为快手“扛把子”，没少喷过快手，也被快手多次封禁过。

头部网红跟平台本来应该是互相成就、相互尊重的关系，但到了快手这愣是“倒反天罡”了。

这种情况下，是没有机构敢给快手高估值。

辛巴在快手电商上一年带货几百亿，也出过假燕窝事件，当然这也是多年前的事了。

那么，目前快手电商怎么样？在黑猫投诉平台上， 最近30天关于快手商城的投诉高达2100多条。

具体有产品质量明显瑕疵、商家拒绝退款、虚假发货、商家违规直播、不退运费等诸多问题。

由此可见，快手电商问题颇多。

笔者问了一下周边朋友，没人在快手买过东西，倒是不少人在抖音买东西。

回购“毛毛雨”，套现狠多了

在最近股价连续下跌后，快手启动股票回购，12月30日以每股41.600-42.250港元价格回购91.00万股，回购金额为3811.14万港元。

但这依然没有阻挡股价的下跌，当天快手下跌0.83%。12月31日，快手再度下跌1.31%。

2015年1月2日，快手遭遇“2025年开门黑”，又下跌了1.93%。

笔者注意到，在11月20日三季报公布之后，快手已经进行了20多次回购，回购股份超过2700万股，累计金额12.28亿港元，但市场就是不买账，这期间股价下跌20%。

2024年以来，快手回购160次，总共回购1.22亿股，累计回购金额54.25亿港元。如果平均一下，就是每次回购3400万，这种零敲碎打的回购方式，也不能说完全没用，只能说是聊胜于无。

跟过去几年大股东们的巨额套现比起来，这点回购金额简直就是毛毛雨。

2021年8月，快手股票禁售期结束，持有快手总股本14.16%的股东五源资本在2022年末已完成清仓式减持。

在快手刚上市时持股比例5.23%的股东DST，2021年底退出快手主要股东。

2023年1月，快手创始人宿华套现37.8亿港元。

风投资本动辄套现几百亿，创始人动辄套现几十亿，这也是快手过去几年股价巨大跌幅的重要原因。

快手，跌懵了！

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