【民生电子】关注|火炬电子：中报业绩符合预期，新材料进入试生产

1、报告期内，公司营收增长主要来自军工客户订单增长以及手机、安防产品等客户代理业务收入持续增加。（1）公司综合毛利率为25.88%，同比提升0.46个百分点。（2）期间费用率为10.19%，同比提升0.13个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.33%/6.15%/0.71%，分别下降0.03个百分点、上升0.41个百分点、下降0.25个百分点。（3）17Q2营收为5.21亿元，同比增长25.18%，归母净利润为8023万元，同比增长49.04%。

2、我们认为，“电容器、新材料和贸易公司”三大业务取得重要进展，为可持续发展打下基础。在国家军民融合战略持续推进的背景下，公司优先发展军工领域、重点发展工业领域、选择性配套民用领域，随着IPO项目结项后投产及MLCC进入持续涨价阶段，公司自产业务步入收获期，业务规模将进一步做大做强。借助与太阳诱电、AVX、KEMET等优质资源，代理业务将持续增长 。

1、 报告期内，IPO募投项目结项，在项目建成后，公司产能将持续提升；“火炬牌”钽电容正式发布并完成军工质量管理体系认证，公司正积极推进军用钽电容贯标生产线认证。

2、MLCC供不应求，进入涨价阶段。根据TDK的通知，TDK从6月1日开始涨价，部分日企已对重点产品涨价5%~8%。据国际电子商情消息，近期国巨的安全库存天数从过去的90天下降至45天，国巨发布第二次涨价通知，从三季度起MLCC上调15%~30%，交期从原来的1.5个月延长至6个月。

3、我们认为，MLCC供给偏紧，下半年智能手机备货、新能源汽车进入旺季将持续提升需求，MLCC进入新一轮景气周期，公司将持续受益 。