文/李小加（香港交易所集团行政总裁）
自我加入香港交易所工作以来，经常有朋友问我香港交易所和香港证监会的监管分工到底有何不同。最近，香港证监会加强执法力度、早期介入一些上市申请的审批，再次引发不少传媒朋友的关注和查询。
梳理下来，大家似乎主要关心以下两个问题：
1. 香港证监会早期介入上市审批是不是意味着香港交易所上市监管体制失灵或工作不力？
2. 香港证监会与香港交易所若“并行审批”会不会让市场受到重叠监管而感到无所适从呢？
对于从事金融行业的朋友而言，相关法规和条例已经对香港交易所和香港证监会的分工和定位有详尽的解释，自然无需我再累述。但对于一些圈外的朋友而言，要弄明白我们的分工有何差异也许并不容易，在此，我想用一个虚拟城市的交通警察与刑警的互动来打个比方，方便大家对这个问题有一个不一定完全准确、但简单明了的理解。
在这个虚拟城市中，交通警察与刑警共同的目标是维护社会治安、保障人民安全。但在达成这一共同目标的过程之中，他们的任务和使用的工具存在一定的差异。香港证监会的角色就像是这个虚拟城市中的刑警，而香港交易所的角色则更像是交警。
交警的首要任务是维护交通秩序、保持道路顺畅与安全。他们的日常工作包括组织驾照考试/发放运营执照（类似上市审批）、安排车辆安全与排放年检（类似上市后的合规监管）、建设与运营交通指示和监控系统（类似市场监察）、拦截和处罚违例驾驶人员或违例营运车辆。对于违例者，交警可处以警告、扣分直至吊销驾照或执照的一系列惩罚，其权力来源于交通管理条例，就好比香港交易所的监管权力来源于《上市规则》。总的来说，交警只有民事执行权，一般不具备直接刑事执行权。
刑警的主要任务是维护社会的整体治安，他们的日常工作包括跟踪监察、搜查取证、拘捕和审查疑犯、提交刑事检控等等。简而言之，他们的主要工作重点是抓坏人，惩治犯罪。交警负责的交通安全领域只是刑警工作的一个组成部分，刑警的任务也包括监督交警的工作，在特殊情况下，也可直接干预交警的个案处理，包括牌照许可及发放。刑警的权力来源是刑法，就如同香港证监会的权力来源于《证券及期货条例》。
那我们来分析一下大家可能关心的问题：
1. 刑警开始介入一些交警的工作是不是意味着交警办事不力或交通管制的条例失灵？
如前所述，交警与刑警的任务、职责、工作重点是不同的。与其肩负的不同任务相对应，交警与刑警配备的工具也不同。交警仅配备哨子、指挥棒、酒精探测器和路障设置等，一般不配枪。在日常交通管制上，这些工具是有效的，但碰到重大案件时没有什么威慑力。而刑警则配备各类枪支、手铐等多种大火力武器，必要时还可以进行搜查与拘捕。这些武器可威慑罪犯，并非为管理普通民众而配备的。
同样的道理，交警与刑警在执勤中的侧重点也有所不同。交警执勤的侧重点是交通的安全与顺畅，虽然必须惩罚违规驾驶或运营，但一般不会为了个别闯红灯或超速行为而在高峰时刻或路段轻易追车拦截，造成大面积交通堵塞。而刑警处理的多是大案要案，如果不能尽快将罪犯抓获，往往会对公众和社会治安造成严重危害，这种时候该封路就得封路，该追车就得追车，不能放纵违法犯罪。因此，刑警的执法如果给普通民众带来一些不方便，大家一般也都可以理解。交警与刑警的有效配合与合作，可以使警力资源效益最大化：交警在维护交通顺畅的前提下，不能忽视追究违规行为的责任；刑警在抓坏人的同时也应尽量减少给大众出行带来的不便。
2. 更严格的警力实施是不是可以减少或者杜绝违例与犯罪？
是，但又不是。
交警加紧巡逻确实有助于发现和降低违例。如果交警在巡逻中发现一些违例行为有上升趋势，自然应该通过增加巡逻、抽查和设立更多超速限制、或禁止停车区域的方法来加强执法。为了严惩违例和犯罪，交警还应该及时将更多案例移交刑警处理。
但是，交警可以通过收紧事前审批或发牌（类似上市审批）禁止所有“坏人”上路吗？这恐怕非常困难。
