【家电】三花智控：成为戴姆勒电子水泵供应商，打开全球市场成长空间

※  事件

公司发布公告三花汽零于2017年10月10日收到德国戴姆勒的提名信通知，三花汽零被确定为德国戴姆勒新能源电动汽车平台和传统汽车平台电子水泵供货商， 即将为德国戴姆勒的全球工厂开发生产及配套电子水泵，相关车型预计于2019年批量上市， 生命周期内全球销量预计达到359万台。

※ 18/19年为新车型落地大年，全球广阔市场加速拓展

公司新能源汽车零部件业务除特斯拉外，与市面上80%以上主流一线车企均有业务合作。公司电子水泵产品成为德国戴姆勒的供应商，将进一步增强公司国际影响力，对三花汽零进一步拓展新能源车市场空间产生积极的影响。2018及19年为新能源新车型落地大年，公司目前正与多家主流车企进行前期合作研发。从目前在手客户订单来看，公司新能源汽零领域的电池冷却器、电子膨胀阀、水冷板等多个产品与一汽、长城、比亚迪、吉利、特斯拉等厂商签订了2年左右的合同且大概率将在产品生命周期内续签。

※ 配套融资完成产能建设加快，奠定长期发展基石

公司以15.00元/股价格进行配套融资，机构投资者以较高价格参与并锁定12个月，体现了对于公司长期发展的信心。配套募集资金完成后，将加快公司新能源汽车热管理零部件业务产能建设。新能源汽车零部件产能建设顺利，将奠定公司未来数年快速成长的发展基石。

※ 三花汽零Q3将实现并表，制冷零部件主业景气度延续

8月2日公司收购三花汽零资产过户手续已经全部办理完成，汽零业务将于三季报中实现并表，后续配套融资实施进展顺利。我们预计三花汽零业务全年约实现净利润2亿元，其中Q1-Q3季度可贡献并表净利润大约1.5亿元。传统制冷主业方面，公司目前在手订单饱满，下游空调行业景气度延续。公司为制冷核心零部件供应商，具备较高的技术门槛优势，在未来节能标准升级过程中有望充分受益。

※ 投资建议

三花汽零成为德国戴姆勒新能源电动汽车平台和传统汽车平台电子水泵供货商，体现了公司产品在全球市场具备显著的竞争优势。公司以特斯拉M3车型为标杆和发展起点，随着全球范围内主流品牌新车型未来不断落地，公司有望在新能源车热管理领域占据重要的领先地位，有望充分释放业绩弹性。我们预计下半年下游空调景气程度有望延续，公司目前主业订单饱满，全年业绩将有充足保障。我们预计公司17年传统业务净利润10.99亿元，汽零1.96亿元；18年传统业务净利润12.26亿元，汽零净利润2.82亿元。并表后，公司17-19年净利润增速为51.0%、18.4%、16.5%，定增摊薄后EPS为0.61、0.72、0.84元，当前股价对应17-19年26.6x、22.5x、19.3xPE，公司目前股价接近配套融资发行价格，维持买入评级。