【工程机械】10月挖掘机同比+45%，全年累计销量创历史新高【东吴机械陈显帆】

透视先进制造 · 公众号 · · 2018-11-08 23:54

正文

如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、王皓、倪正洋、朱贝贝），感谢万分。

投资评级：增持（维持）

事件

2018年10月份挖掘机销量15274台，同比+44.9%，环比+14%，1-10月累计销量171516台，累计同比+52%。其中，三一重工销量3546台，同比+41%，环比基本持平，累计同比+58%；徐工销量1825台，同比+43%，环比+22%，累计同比+70%；柳工销量1270台，同比+101%，环比+56%，累计同比+81%。

投资要点

1 挖掘机10月销量同比+44.9%，1-10月累计销量创历史新高

10月挖掘机销量15274台，同比+44.9%，环比+14%。 1-10月挖机销量已突破17万台，超越2011年同期历史最高水平，我们预计Q4挖机销量有望达5万台（同比+30%）。 目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好， 预计全年有望超20万台（同比+43%）。

2 三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升

从重点企业来看，10月三一重工销量3546台，单月市占率23.22%，增速领先行业，龙头地位稳固；1-10月累计销量39173台，累计市占率22.84%。卡特彼勒、徐工、柳工紧随其后，单月市占率分别为12.16%、11.95%、8.31%。

本月国产品牌市占率57.95%，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%，其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑，韩系品牌份额持续回升，小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

3 出口销量同比持续高增长，小挖增速领先中大挖

10月挖掘机出口销量1782台，同比+104.6%持续高增长，占比11.67%基本维持稳定，出口销量持续超预期。2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，叠加 “一带一路” 沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量4687、4356、4447台，同比增长63%、44%、18%，市占率分别为30.69%、28.52%、29.12%，各地区市占率基本维持稳定。

就吨位销售情况分析，9月小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5362台、2162台，同比增长 52.89%、39.96%、31.75%，分别占比51%、35%、14%。由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖势头强劲占比持续扩大。

4 下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械

9月房地产投资完成额同比上涨8.9%，1-9月累计同比上涨9.9%；房屋新开工面积单月同比上升20.3%，1-9月累计同比上升16.4%，房地产投资增速有所放缓。1-9月基建投资累计同比上涨3.3%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快， 基建投资有望迎来反弹 ，全年来看，我们预计基建投资同比增长8%。此外， 环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。 此外1-9月房屋新开工面积累计同比+16.4%，与商品房销售面积增速（+2.9%）产生分化，可推断开发商 为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的 高周转模式，我们认为这也是工程机械下游需求持续旺盛的原因之一。