保险购金，影响几何？

最近的 黄金市场真的是热闹，外有国际金逼仓，内有保险公司 进场。

2月7日，国家金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，拉开了保险资金进入黄金市场的大幕。

这份《通知》的要点主要有2个：

1、 允许10家国内龙头保险公司试点购买黄金，投资上限不超过总资产的1%；

2、试点品种主要是金交所的黄金现货和黄金掉期，不包括黄金ETF、上期所的沪金期货。

根据统计，10家龙头保险公司总资产约20万亿，对应的试点期购金上限为2000亿元，大致对应300吨黄金现货。

根据WGC数据，2024年中国黄金消费量980吨，据此推算300吨的增量需求影响不小了。 不过考虑到保险公司建仓是渐进过程，而且近年来上海黄金交易所扩容也很快（目前日均成交量260吨），险资购金对境内金价的短期影响可能是有限的 。

从中长期看，保险资金买黄金的想象空间其实很大。 券商数据显示，目前我国上市保险公司有80%的资金配置在债券、存款、非标等固收资产上，这个比例实在是太高了。像一些国际保险巨头（如伯克希尔哈撒韦），债券投资占比仅20-30%，大量的资金配置在权益和另类资产上。随着国内低利率环境的深化，固收投资陷入大面积负Carry状态，保险资金肯定会寻找新的盈利突破口。

我们在前期分享《 CNH：坚决的南下资金 》中提到，境内险资正在坚决的南下买港股。尤其是港股市场中的那些红利标的，内资的成交占比可能已经达到50%以上。 低利率环境下，港股是内地险资的突围方向，黄金显然也是 ——在过去5年、10年、20年维度，黄金的年化收益率都跑赢了国内主要的大类资产。

并且，过去的20年，黄金只有4年收益为负，其他16年收益均为正（概率达80%）。优不优秀？

总结今天的分享：

1、2025年的黄金市场热闹非凡，外有国际金逼仓，内有保险资金进场；

2、10家龙头保险公司初期试点金额约2000亿，大致对应300吨黄金现货。增量需求对境内金价构成利好，相关影响将逐步体现；