突破“借新还旧”！城投转型科创债为何接连花落此城？

2024年4月9日，青岛城投创业投资有限公司（以下简称“青岛创投公司”）在上交所成功发行首期科技创新公司债券，发行规模5亿元，利率为2.7%，为青岛市中长期债券历史新低。这是继青岛经济技术开发区投资控股集团有限公司（以下简称“青岛经控集团”）在2023年12月19日首次发行科技创新公司债券之后，又一家城投企业落地科创债融资，也是继“35号文”后，青岛市第二家城投企业突破“借新还旧”，实现新增融资案例。投向方面，主要以基金出资方式投向科技创新领域，培育新质生产力。

（图源：青岛城投）

发行条件方面，根据深交所在《债券创新品种业务指引第6号——科技创新公司债券》中规定的四种发债主体，分别为科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人。从青岛创投公司和经控集团所从事的业务概况和具有的城投属性来看，确认为科创投资类发行人身份。

根据科创投资类的相应发行要求：

符合《私募投资基金监督管理暂行办法》《创业投资企业管理暂行办法》等有关规定， 为向科技创新创业企业进行股权投资的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构，或者发行人主体或债项评级为 AA+及以上，报告期内累计创投业务收入（含投资收益）占累计总收入超过30%的企业。

募集资金使用用途要求：

科创投资类发行人的募集资金投向科技创新领域的比例应当不低于 70%。

青岛创投公司为投资基金管理公司，是青岛首家、山东省第二家AAA评级创投机构，也是青岛地区管理规模最大的基金公司。根据2023年三季报披露的数据，企业投资收益与总收入比例为98.68%，远超于发行规定的30%。募集资金投向为科技创新领域。

青岛经控集团，主体信用评级为AA+，主要通过 青岛西海 产业投资基金 投向新一代信息技术及高端装备等科技创新领域，基金执行事务合伙人为创业投资基金管理机构黄河三角洲产业投资基金管理有限公司，为鲁信投资控股集团二级子公司。

募集资金全部用于基金出资，重点支持科技创新。值得一提的是，其中，不低于30%的募集资金出资用于由国信弘盛私募基金管理有限公司担任基金管理人、拟发起设立的3支市场化子基金。

青岛城投创业投资有限公司主体信用评级为AAA。控股股东为青岛城市建设投资集团，实控人为青岛市国资委。创投公司股权结构如下：

从历史发行募集说明书披露的主营业务收入组成部分，可以发现，青岛创投公司的营收全部为经营性收入，所从事的主要业务为基金投资，为高度市场化业务，无城建类业务板块，且营业利润中政府补助为零。收入结构符合“335指标”要求。

信息来源：《青岛城投创业投资有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书》

青岛经济技术开发区投资控股集团主体信用评级为AA+，控股股东为青岛西海岸新区融合控股集团，实控人为青岛西海岸新区国有资产管理局。

从 历史发行 募集说明书披露的主营业务收入组成部分，可以发现，青岛经控集团主要收入来源为贸易业务和化工板块，合计占比超90%；城建类业务占比较少，远低于“335指标”规定的30%。政府补助占利润比低于30%。收入结构符合“335指标”要求。

信息来源：《青岛经济技术开发区投资控股集团2023年度第二期超短期融资券募集说明书》

青岛创投公司和经控集团相继成功发行科技创新公司债券的主要原因除了自身满足发行条件和交易所规定的“335指标”外，还有一项更重要的因素，即其控股股东不在“3899”名单中，否则发行人即使满足发行条件也无法新增。