【重点推荐】农业钟凯锋/鲁家瑞/伍永刚：隆平高科（000998）参与陶氏巴西收购案海外项目超预期

事件概述：公司公告拟出资不超过4亿美金认购Amazon Agri Biotech不超过36.36%的股份（该公司系中信农业基金境外子公司，未来将全资持有陶氏巴西种业资产）。事件评论：海外项目进展超预期。陶氏化学与杜邦联合声明已经收到关于并购案涉及所有监管批准，交割预计将在8月31日市场收盘后完成；而要如期实现交割，陶氏巴西玉米种子资产就必须要在月底前实现交割，项目进展超预期。海外项目操作方式超预期。公司本次拟出资不超过4亿美金认购Amazon Agri Biotech不超过36.36%股份，曲线式参与海外并购，相当于平价交付，未支付额外溢价，在项目操作方式上再超预期。我们认为本次方案只是注入的第一步，未来仍有进一步想象空间。未来公司将形成水稻&玉米双主业。陶氏巴西玉米种子资产在转基因育种方面资源经验丰富，Morgan更是有适宜巴西南部山区种植的转基因玉米品种；本次海外项目落地将增强公司在玉米方面布局，特别是加强了转基因玉米方面的市场优势，加快形成水稻&玉米双主业。投资建议：不考虑外延影响，维持公司2017-2019年EPS预测，分别为0.67、0.84、1.11元，对应PE为34、27、20倍，维持28元目标价，给予增持评级。风险提示：陶氏化学与杜邦合并失败。