证券：监管优化信号持续释放，剑指违规交易和场外衍生品业务。
2月27日，证监会召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障等主题听取意见建议。2月28日，证监会回复了中金所处罚举措和私募基金DMA业务相关问题，接下来将保持严监管的基调，控制好DMA业务规模和杠杆，加强场外衍生品业务的监管力度。短期压制场外衍生品规模壮大，优化场外衍生品业务格局，但长远来看能够减少因市场策略拥挤、高杠杆带来的尾部风险，有助于维稳市场健康发展。
保险：《保险销售行为管理办法》（下称通知）于3月1日起正式实施，有利于行业健康发展，而当前保险股估值仍处于较低水平，估值修复空间较大，建议继续关注。
《通知》主要规范保险销售前中后的行为管理，一是推动销售人员销售能力分级工作，以销售人员的专业知识等为主要标准，并与产品分级制度相衔接；二是建立产品分级管理制度，根据产品的复杂程度等进行分类分级，共同促进行业健康发展。长端利率快速下行导致保险板块估值接近十年以来底部，但资产端风险已在充分释放中，期待后续政策持续推动，经济回暖后长端利率及权益市场的回暖。
风险提示：
建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。
选自报告：
《非银金融行业：监管优化规范环境，关注板块左侧价值》2024-03-03，作者：陈福 S0260517050001；刘淇 S0260520060001
两周前，我们在投资周报中提到市场企稳环境下板块超额收益机会下降的观点，近期板块走势印证了我们的观点。同时，
我们提出下一轮高股息的机会在二季度，主要基于四个方面的考虑，
第一，年报季报下行预期可能在未来的一两个月产生影响，第二，两会政策预期相对平稳，板块上涨后需要时间消化，第三，我们预期二三月份社融增速小幅回落，总量流动性并不支撑板块估值继续扩张，第四，经验来看，一季度末高股息资产配置力度可能会减弱，主要由于历史上来看保险年初开门红较为集中，年初投资力度较强，可能后续投资力度会减弱。另外季末考核前，一般涨了的季度会选择兑现浮盈。可参考银行指数历年三月份表现和前两月对比。
去年四季度以来，我们认为一季度板块的阿尔法机会在优质区域行，
主要原因在于经过一年多的城商行盈利增速和股价调整，无论是估值还是盈利增速目前均已到达底部区域，随着金融市场利率的回落，预计年报一季报期间城商行企稳回升预期可能会进一步加强。
风险提示：
（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
选自报告：
《银行行业：三月份板块相对收益机会减弱——银行投资观察20240303
》2024-03
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04，作者：
倪军 S0260518020004；王先爽 S0260520040002；李佳鸣 S0260521080001
地产：
节后新房二手房均有复苏，小阳春成色仍需市场验证
开发板块观点：百强成交降幅超六成，关注后续市场趋势。
24年2月百强房企实现销售金额同比下降62%，剔除春节因素影响降幅也接近50%，较1月基本持平，较低的市场景气是企业推盘及成交表现均较弱的原因，考虑到23年3月同样高基数，一季度市场整体绝对规模及相对增速均面临较大压力。从市场趋势来看，节前有较大政策放松的城市如广州、深圳等成交数据及市场情绪出现一定改善，合肥、南京等城市进一步放松落户、贷款等限制条件，杭州也在本周土拍中取消萧山、余杭区新房限价，政策环境持续改善一定程度上有助于市场情绪修复改善，推荐关注后续政策推进、落地效果，以及对市场成交量价的影响。
物业板块观点：板块行情逐步回升，龙头国企表现较好。
本周恒生指数下降0.8%，物业板块平均上涨1.1%，其中龙头央国企下降2.3%，龙头未违约民企上涨1.9%，龙头违约民企上涨1.1%，物业板块整体动态PE7.4x，小幅上升。
风险提示：
基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动等。
选自报告：
《房地产及物管行业24年第9周周报：节后新房二手房均有复苏，小阳春成色仍需市场验证
》
2024
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03
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03
，作者：郭镇
S0260514080003；乐加栋 S0260513090001；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007
传媒：
2月游戏版号发放，苹果、微软持续加码生成式AI
本周传媒板块延续上涨趋势，我们认为主要原因有两方面：
一方面，AI主题继续催化，叠加游戏版号发放，市场对传媒板块保持乐观情绪。另一方面，TMT各板块本周均表现强势，带动传媒有一定的跟涨。同时，本周各细分板块和个股表现与上周相比更加均衡，行情有所轮动至中大盘股。
当前时点，展望后市，我们建议把握两条主线：
一是优选业绩较好的板块和优质公司，随着Q1业绩可见度逐渐明晰，业绩预期支撑下有望稳步抬升估值。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，我们看好大模型能力越过奇点后，AI应用将迎来繁荣的确定性，建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。
风险提示：
板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：
《互联网传媒行业：2月游戏版号发放，苹果、微软持续加码生成式AI
》
2024
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03
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03
，作者：
旷实
S0260517030002
；叶敏婷
S0260519110001
1.后续或有两点变化：
(1)无论美股芯片和服务器公司的映射还是英伟达中国市场的过渡性方案所带来的市场情绪利好，尽管或许还会持续，但是边际效果可能快要达到短期顶点。(2)前期上涨中已经有不少逻辑变得勉强，众多表现较好但是缺乏基本面支撑的个股面对的压力正迅速变大。
2.建议：当前可以考虑控制情绪驱动的交易性机会投入力度、增加灵活性；加大对估值较低、成长趋势确立，短期主题属性较弱的领域布局。
具体而言，算力概念正接近短期拐点，工业软件和金融IT等宜加大重视。
风险提示：
行业大多数公司整体估值和成长性匹配度有一定脱离；to G传统IT公司仍不容乐观；未来两周市场情绪存在一定程度的波动可能。
选自报告：
《计算机行业：风险偏好或持续催化，但分化即将来临
》
2024
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03
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03
，作者：
刘雪峰 S0260514030002；雷棠棣 S0260522080006
农业：
2月板块跑输3.8个百分点，生猪产能调控政策优化
畜禽养殖：
2月生猪价格先高后低、震荡下行，受春节后需求快速回落影响，2月下旬猪价震荡走低。近日农业农村部发布生猪产能调控实施方案（2024年修订），在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。行业自23年以来母猪存栏持续去化，当前行业亏损背景下，存栏下降有望延续，产能缺口或逐步显现，继续看好年内周期反转机会。当前板块PE估值仍处历史相对低位，未来猪价、企业盈利均有望超出市场预期。
白羽鸡方面，
春节后消费需求回落，养殖户补栏较谨慎，种鸡存栏量处于持续调整过程中，下半年行业或将迎来复苏。
黄羽鸡方面，
当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显。
饲料、动保：
2月，原料价格整体延续下跌趋势，养殖成本进一步下降。
动保方面，
前期疫病影响及存栏环比下降，2月疫苗需求继续承压；瑞普生物国内首个猫三联疫苗上市，宠物疫苗国产替代趋势正式开启；非瘟疫苗品种批文审定继续推进，新品商业化有望推动行业扩容。
种植业：
2024年中央一号文件强调“推动生物育种产业化扩面提速”，关注今年转基因品种推广情况。
宠物食品：
1月淘宝及天猫平台宠物食品及用品销售额40.22亿元，同比增长20.09%。
风险提示：
农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。
选自报告：
《农林牧渔行业：2月板块跑输3.8个百分点，生猪产能调控政策优化》
2024
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03
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03
，作者：钱浩
S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001；周舒玥 S0260523050002
家电
：
中央积极推动以旧换新政策，3月空调排产景气度较好
中央积极推动以旧换新政策。（1）2月23日中央财经委员会第四次会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，鼓励家电等传统消费品以旧换新。
会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。
（2）3月1日国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应。
风险提示：
原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
选自报告：
《家用电器行业：中央积极推动以旧换新政策，3月空调排产景气度较好》2024-03-03，作者：曾婵 S0260517050002；陈尧 S0260524010003
纺织服装行业周观点：
（1）继续看好纺织制造板块困境反转的投资机会，受益下游海外品牌客户库存去化顺利，需求回暖，龙头公司估值股价有望修复。（2）服装家纺板块看好疫情期间品牌力向上、业绩韧性强、未来业绩有望继续保持快速增长的运动休闲、家纺、职业装子行业龙头公司，或者顺应消费两极分化趋势的部分龙头公司。（3）年初至今红利指数表现优秀，纺服行业股息率排名靠前，高股息率标的建议关注。
轻工制造行业周观点：
建议关注轻工耐用品出口优质标的。（1）轻工出口耐用品有望受益于下游景气回升和补库需求释放。（2）必选消费板块需求稳定，龙头区域和渠道持续成长、产品结构升级，市场份额有望长期向上。（3）造纸长周期底部向上，文化纸旺季来临纸价上行可期。
风险提示：
宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
选自报告：
《纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报2.26-3.3
》
2024
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03
-03
，作者：糜韩杰
S0260516020001
；曹倩雯
S0260520110002；
左琴琴
S0260521050001
；张雨露
S0260518110003；
李咏红
S0260523100001
新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新方案通过，建议关注科研仪器、垃圾分类企业。
3月1日国常会正式审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出：（1）要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新；（2）促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。为扩大制造业市场需求、推动消费恢复，2022年9月央行设立2000亿元设备更新改造专项再贷款政策，带动科研仪器、医疗器械等领域国产替代需求增长。本次“新一轮大规模设备更新”亦有望带动相关国产仪器需求。此外，大规模回收循环利用体系的建立，国内垃圾分类、再生资源企业值得关注。
质谱+色谱2023年进口金额近30亿美元，政策推动下国产科研仪器大有可为。
伴随新一轮大规模设备更新方案通过，重点提到加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、教育医疗设备等更新改造，期待后续支持性政策推动国产替代进程。
建议关注：（1）高成长、模式优的细分领域龙头。（2）当前/潜在高股息水务、固废龙头。
风险提示：
订单和新业务布局低预期，政策落实不到位，分红低预期。
选自报告：
《环保行业深度跟踪：大规模设备更新方案通过，关注科研仪器
》
2024
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03
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03
，作者：郭鹏
S0260514030003
；陈龙
S0260523030004
；荣凌琪
S0260523120006
电新：
新势力重磅新车开启交付，182 P型电池价格上涨
新能源汽车：新势力重磅新车型联袂开启交付，智能化及出海进展稳步推进。
我们认为，新势力3月逐渐启动2024款车型及重磅新车交付，叠加智能化革新+出海稳步推进，有望开启放量周期。
风电：2024年全国各省市重点建设风电项目规模累计达到96.19GW。
山东省发布了能源绿色低碳转型试点单位重点项目清单，规模共计3467.5万千瓦。
光伏：182 P型电池涨价0.01元/W，3月组件排产上调。硅料：
本周硅料价格周环比持稳，主要系硅料供需平稳所致。
硅片：
本周硅片价格周环比持稳，当前硅片库存仍以182 N型为主，持续累库下后续或将降价。
电池：
节后电池供应整体偏紧，电池厂商尝试上调报价。
组件：
本周各尺寸组件价格持稳，虽然节后组件厂商尝试上调报价，但需求端尚未明显回暖，终端对组件涨价的接受程度仍不明朗。
新型电力系统：中央全面加快电网建设，电力设备板块迎长期投资机遇。
24年2月29日，中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，强调“要适应能源转型需要，进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力”。
风险提示：
新能源汽车销量不及预期，政策及装机需求不及预期，产业链价格剧烈波动，电力市场化改革进度不及预期等。
选自报告：
《电力设备行业：新势力重磅新车开启交付，182 P型电池价格上涨》2024-03-04，作者：陈子坤 S0260513080001；纪成炜 S0260518060001；张芷菡 S0260523120007
建筑：
大规模设备更新叠加制造业降碳、氢能政策发力，哪些建筑企业或受益？
设备更新、制造业绿色低碳发展，建筑企业大有可为。（1）各地氢能支持政策密集出台，受益于下游氢能需求，电解槽市场增长空间广阔。
2月29日，工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，
山东省高速免收氢能车通行费，氢能行业有望加速发展，电解槽市场规模增长空间广阔。
氢能源行业高景气度下，氢能产业链制造、应用、投资相关重点标的或受益。
（2）大规模设备更新促进产业更新换代：
国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备等更新改造。“双碳”背景下，传统产业绿色转型升级加速，技改需求高增，建筑企业有望受益。
投资建议：（1）推荐绩优高股息建筑央企；（2）氢能、设备更新、制造业降碳等相关专业工程标的。（3）其他超跌高弹性民企。
风险提示：
基建投资下行导致公司订单不及预期；海外订单承接不及预期；基建资金到位进程存在低于预期的可能性。
选自报告：
《建筑行业周报：大规模设备更新叠加制造业降碳、氢能政策发力，哪些建筑企业或受益？》2024-03-04，作者：耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004；尉凯旋 S0260520070006
军工：
国企改革深化提升行动有望加速，重视新质新域进展
国企改革深化提升行动有望加速，重视商业航天、大飞机、船舶等新质新域进展，看好景气改善、订单恢复下的板块向上弹性。
2月27日国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会，会议要求全力推进各项改革任务，务求取得决定性成果，完成70%以上主体任务约束要硬、发力要早。
AI军事应用、商业航天、大飞机、船舶等新质新域热度持续，有望进一步形成行业第二增长曲线。
五角大楼证实美军在中东空袭中使用AI技术；2月26日《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》发布，2024年全年预计实施100次左右发射任务，我国首个商业航天发射场将迎来首次发射任务，多个卫星星座将加速组网建设。2月27日ARJ21和C919东南亚演示飞行启动仪式举行，接下来将在越南、老挝、柬埔寨、马来西亚、印度尼西亚五国开展演示飞行，为后续东南亚市场开拓奠定基础。
风险提示：
装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
选自报告：
《国防军工行业：国企改革深化提升行动有望加速，重视新质新域进展》
