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首次覆盖，增持评级。公司是继电器龙头企业，考虑下游行业需求逐步恢复同时新业务进展顺利，预计2017-2019年EPS为1.41、1.77、2.15元，给予目标价46.1元，对应2017年33X PE；首次覆盖，给予增持评级。新能源汽车景气程度不变，继电器新增需求打开市场空间。新能源汽车除了传统燃油汽车所使用的低压继电器外，还需额外使用6个左右高压继电器，目前每套价格在1200-1800元，售价接近传统燃油汽车继电器价格的10倍且具有更高的毛利率水平。考虑未来产品降价空间和国家新能源汽车推广计划，预计仅2020年高压直流继电器新增市场约为26亿元，市场空间静待开发。提前卡位并绑定下游整车资源，高压直流继电器业务增长迅速。公司2013年定增募资8亿投向包括高压直流继电器在内的多个项目，达产后新增高压直流继电器产能120万只/年。同时公司进入北汽新能源、一汽、比亚迪、众泰、力帆等主流车企和CATL、力神、国轩、松正等电池、电控厂商供应链体系，并成为北汽的主要供应商，成功绑定下游整车资源后公司新增产能消化无忧。2015、2016年公司高压直流继电器营收增速超过100%，预计未来受益新能源汽车推广进程，该项业务有望继续保持当前趋势，成为公司新的利润增长点。风险提示：新能源汽车推广进度低于预期，下游客户开拓进度较慢。

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