中国经济高频观察（6月第3周）：内外需“温差”收敛

本周中国经济稳步恢复。工业生产表现平稳，前期偏弱的房地产销售及投资用量恢复，而前期偏强的外需增势边际趋缓，内外需从分化走向收敛。

1 、生产： 工业生产总体平稳，结构分化。 一方面，汽车轮胎开工率反弹，铁水产量、水泥熟料开工率以及部分化工品生产边际恢复。另一方面，纺织相关开工率小幅回落，前期库存偏高的沥青、钢铁板材生产也有调整。

2 、投资 ： 基建资金到位率回落，地产建材用量自低位微升 。 1 ） 资金方面， 6 月 12 日至 18 日非房建项目资金到位率回落，房建项目资金到位率微升。 2 ） 用量方面， 本周钢铁建材表观消费量同比提升，可能受地产用量带动。 6 月 12 日至 18 日当周，全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别回落 0.9 和 3.9 个百分点，基建对水泥出库的同比拖累或高于房建和民用。

3 、地产： 房地产销售同环比恢复。 1 ） 新房方面 ，近 7 日（截至 6 月 21 日），我们统计的 61 个样本城市新房日均成交面积环比提升 45.2% ，同比增速 -26% ，跌幅较上周收窄 11.4 个百分点。分城市能级看，一线、二线城市商品房销售环比提升 4 到 5 成，表现偏强；三线和四五线城市环比提升 2 到 3 成，也有明显恢复。 供给结构优化的同时，房企年中集中促销，叠加前期出台的“ 5 · 17 ”新政发酵，新房销售或具备阶段性企稳的基础。 2 ） 二手房方面 ，近 7 日（截至 6 月 21 日）， 15 个样本城市二手房日均面积环比回升近 4 成，同比由负转正。

4 、内需： 客货运稳中有升，居民商品消费有待提升。 1 ） 货运明显恢复 。 近 7 日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数均环比提升，同比跌幅收窄。 2 ） 客运稳中有升。 近 7 日国内客运航班， 24 城地铁客运量同比略有恢复，百度迁徙指数环比微升。 3 ） 居民商品消费表现不佳 。 一是，汽 车零售量负增长。 6 月 1-16 日乘用车市场日均零售同比去年同期下降 13% ；乘联会预计， 6 月狭义乘用车零售同比 -7.6% 。 二是， 家电零售额冲高回落，今年 618 大促时间前移，消费者需求在 5 月下旬提前释放， 6 月第一周回落。根据奥维云网监测的排产数据， 6-7 月国内家用空调企业内销排产分别同比下滑 10.0% 和 12.5% 。

5 、外需：增势边际趋缓。 1 ） 港口吞吐量同比增速回落。 截至 6 月 16 日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增 10.9% 、 3% ，增速分别较此前一期回落 1.2 和 2.6 个百分点。 2 ） 出口运价环比上涨，斜率略有放缓。 4 月中旬以来，中国出口集装箱运价指数连续 10 周提升。本周中国出口集装箱运价指数环比上涨 5.5% ，涨幅弱于过去 5 周。 3 ） 韩国前 20 日出口增速回落。 韩国前 20 个工作日日均出口金额同比 8.5% ，较 5 月出口增速回落 3 个百分点。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。