本文是IT桔子沙龙第74期：互联网金融创投趋势探讨中，险峰长青 投资人 何超怡就「消费金融」领域所作全面市场分析，本文为现场实录，由桔子空间整理编辑。
目录
一、国内消费金融增长状况
二、中美消费金融市场比对
三、不同派系玩家比较分析
四、消费金融公司核心要点和初创企业机会
![]()
险峰长青 何超怡
个人简介：专注互联网早期投资，曾参与多个项目的投资，包括倍业科技、车置宝、巴别鸟等企业，对企业服务、新媒体内容、消费升级、互联网金融有较深理解和兴趣。
向她投递BP：[email protected]
/ 国内消费金融增长情况 /
首先，我们可以来看一下国内消费金融的增长情况。2015年中国个人消费信贷余额规模达到19万亿，占中国整体信贷余额的23.3%，同比增长23.3%。预计后面几年也是接近20%左右的增速，如果按照这个速度增长的话，到2019年应该是41.1万亿。这会是一个非常具有潜力的大市场。其中，有几个关键的驱动力因素：
1.整体经济结构的调整
投资、出口、消费三驾马车，现在消费对于GDP的贡献率，大家都会有一个感触“是在逐步升高”。
2.社会消费品零售总额持续增长
从国际惯例来看，国内包括：天津、北京、上海、江苏、浙江、广东等人均GDP超过1万美元，1万-3万美金之间是普通用户在进行文化、娱乐等其它非刚需类消费产品的主要增长空间，这也说明了大家的购买力到了这个位置。研究表明：宏观因素并未影响到消费信心。
3.个人消费信贷余额稳步增长
年轻一代对“提前消费”的认识，从储蓄类用户变成消费类用户习惯的改变。以及金融产品的丰富性和渗透率也在逐步提高。
/ 中美消费金融市场对比 /
从构成来看，国内的信贷大概房贷占75%，信用卡贷15%，车贷3%，其它7%。
初算一下，7%也是个万亿级的市场，这个市场可覆盖约4亿的低端白领/蓝领等低收入人群。2015年末，全国15家消费金融公司资产大概是500多亿，还有非常大的增长空间。
![]()
对比美国，2014年中国国民消费支出占GDP的比重36%。美国是69%；消费信贷占整体信贷市场规模现在也只有18%，美国是48%。剔除房贷以后消费金融占GDP比例仅7%左右，美国是在20%。所以这个市场还是有非常大的空间。
/ 不同派系玩家比较分析 /
消费金融领域的玩家大家总结起来有四类：
1.银行系
这里面有一个不得不提的玩家——捷信，其实它是中国消费金融市场的拓荒者。它来到了中国以后，很快席卷了这个市场。
![]()
这张图是2013年-2015年它整体收入的情况，2015年大概是57亿左右，利息费大概39亿，服务费18亿，整体净利润也达到了9亿，同比增长几乎是达到了100%。2015年年末覆盖了24个省份，总资产27亿欧元，即300亿人民币左右。
特别更加值得注意的是，今年捷信Q1的财报显示，在中国区的业务相对去年又翻了3倍。证明这个市场还是增速非常快的，这个市场还是相对来说早期幼苗的状态。
2.产业系
非常典型的以苏宁、海尔、马上消费金融，通过较快的发卡授信获取用户，进行放贷收取金融利息。
资金来源：股东存款、同业借款、资产证券化
自有消费场景，提升既有用户价值
供应链账期优势，1-2年即实现盈利
3.线上电商
天猫与淘宝的合计信用贷款(主要是消费贷款)规模已经达到近160 亿,占阿里小贷全部信贷投放的60%。截止 2015 年上半年,阿里小贷的不良率为 2.29%(vs 银行 1.67%),逾期率为4%(vs 银行 3%)。
![]()
阿里小贷跟京东的利率情况
4.场景分期平台
通过在细分市场进行垂直深耕，覆盖3C、租房、车、装修、结婚、旅行、医美、教育等。
把握特定场景下的人群、消费、活动区域、还款来源等特征，进行有效风控。
自行铺设人员或与B端商户合作，对场景的把控力非常重要。
资金主要来源于p2p，成本较高，ABS是未来的方向。
以分期乐为例，为在校大学生提供可分期付款的商品及小额消费借款,幵将债权通过自有的 P2P 平台出售给投资者,通过与京东在商品供应链、物流、售后等方面深度合作,保证了用户的消费体验。公司于2014 年6 月创建桔子理财,形成了资金闭环。2016年1月，公司在上交所发行国内首单互联网消费金融ABS。
/ 未来：消费金融公司核心要点和机会 /
梳理了上面几个不同类型的玩家，我们这边也会总结一些大概的规律。到底做这一块的创业，核心的要点大概是哪几个？
1、资金成本
银行系：资金来源相对充分，且成本较低，同业拆借按期限不同约在4%-5%左右，如2015 年末，北银消费同业拆借规模为44.9 亿元。股东存款成本较低，机会成本为2.25%，但在公司规模扩大后，股东存款的占比将不断降低，如中银消费金融，截至 2015H1，资产负债率为91.78%。
产业系：主要来源于股东存款和同业借款，长期资金成本将上升，捷信的资金成本目前或已高于7%。
大型电商类：ABS将成主流（已占到阿里小贷的66%），成本在4.1%-5.5%之间。
非持牌类消费金融平台：将资产打包发售给p2p平台，自建（如桔子理财）在7%-10%，非自建10-12%。
2、 场景把握
银行系、产业系、大型电商类：都拥有大量存量用户，或独家/存量渠道，能够在消费、支付过程中有效拦截用户。
场景消费金融公司：更加依赖业务人员的推广合作，通过B端商户获取C端用户：
自建toC场景：垂直社区、垂直电商，在非标品类树立江湖地位，把控流量来源
通过B端获客：为商户服务，通过效率工具增加粘性，利益共享绑定关系
小B类似C： BD难度较低，决策流程短，注重短期利益，教育成本高/低
小B不是C：实操人员与老板不是同一个人，平台把控力较弱，维护成本高
此外，打通循环信贷和非循环信贷，形成消费贷到现金贷的转化（捷信），是提升单个用户价值和公司盈利能力的重要手段。等到拿到用户去进行有效的转化，比如：从消费贷到先进贷的转化，这也是捷信提升单个用户价值和公司盈利能力的重要手段。
3、风控定价
电商平台这一块有非常明显的优势，大数据不仅能够帮助消费金融公司有效的识别和描述风险，更重要的是它能够对用户进行非常精准的定价。
以Capital One为例，差异化定价的典型。其实你不用担心客户质量差，关键是你能不能管住他。完整的征信和风控体系，将是消费金融公司未来竞争的核心要素之一。
—END—
![]()
![]()
