专栏名称: 张忆东策略世界

张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载，连续多年获策略研究第一名，是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果

【兴证张忆东（全球策略）团队】资讯科技领涨港股市场——A股港股市场数据周报

张忆东策略世界 · 公众号 · · 2021-10-10 18:35

正文

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投资要点

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一、A股市场综述 （注：本周指的是20211008）

股指表现 ：本周除科创50（跌0.3%）和创业板指（跌0.04%）外，A股重要股指均上涨，上证50（涨1.9%）、沪深300（涨1.3%）和深证成指（涨0.7%）领涨，另外，上证指数涨0.7%，中小板指涨0.5%； 行业上 ，农林牧渔、消费者服务和非银行金融领涨，煤炭、钢铁和电力设备及新能源领跌。

行业估值水平： 截至10月8日，部分行业市盈率TTM分位数特征如下：电气设备（86.5%）、食品饮料（86.4%）、汽车（83.1%）、公用事业（59.1%）、采掘（34.7%）、计算机（33.9%）、银行（27.9%）、化工（27.1%）、钢铁（24.6%）、国防军工（23.6%）、医药生物（19.4%）、电子（16.2%）、建筑材料（15.8%）、机械设备（15.4%）、有色金属（15.1%）、通信（6.5%）、房地产（2.7%）（括号内为其2014年以来分位数数值）。

陆股通资金净流出：本周陆股通净流出25.7亿元人民币； 自开通以来，陆股通累计买入成交净额14916.84亿人民币。北向资金本周主要流入非银行金融、食品饮料、医药，流出电力设备及新能源、基础化工、电子。本周重要股东净减持10.75亿元，其中增持约0.02亿元，减持约10.77亿元。减持规模排前三的行业分别为电力设备及新能源、机械和医药。

投资者情绪： A股周度日均换手率为1.45%，位于2014年以来65%分位数水平。

人民币汇率： 相较于上周收盘，本周美元兑离岸人民币汇率跌0.05%。

二、港股市场综述 （注：本周指的是20211004-20211008）

股指表现： 本周港股主要指数中，恒生科技（涨1.7%）、恒生大型股（涨1.2%）和恒生指数（涨1.1%）领涨，另外，恒生综合指数涨0.7%，恒生国企指数涨0.6%，恒生中型股跌1.2%，恒生小型股跌1.9%。行业上，恒生资讯科技业、能源业和电讯业领涨，恒生医疗保健业、工业和原材料业领跌。

市场和行业估值： 截至10月8日， 市场估值： 恒生指数市净率水平为1.04倍，恒生国指市净率水平为0.99倍，分别位于2014年以来的12%和22%分位数水平。 行业估值 (PE-TTM) 分位数特征如下：资讯科技业（33%）、原材料业（26%）、综合业（22%）、公用事业（16%）、工业（11%）、地产建筑业（10%）、金融业（2%）、能源业（1%）、电讯业（1%）（注：行业括号内百分比数值为2014年以来行业最新市盈率所在分位数）。

资金流动：本周港股通资金净流入19.9亿元人民币， 从前十大活跃成交个股的数据来看，南向资金主要流入计算机、餐饮旅游、电子元器件，流出医药、纺织服装、基础化工。截至10月8日，AH溢价指数为144.87，高于上周收盘的143.38，位于2014年以来的98%分位数水平。

投资者情绪： 恒生波指为24.1，低于上周收盘的24.7，处于2012年以来的86%分位数水平；主板周平均卖空成交比为17.6%，高于上周收盘的15.6%。

Markit iBoxx中资美元债回报指数： 本周，房地产企业跌9.5%，金融企业跌3.6%，非金融企业跌0.73%。

风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险

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报告正文

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1、A股市场监测（注：本周指的是20211008）

1.1、A股市场表现概览

股指表现： 本周除科创50（跌0.3%）和创业板指（跌0.04%）外，A股重要股指均上涨，上证50（涨1.9%）、沪深300（涨1.3%）和深证成指（涨0.7%）领涨，另外，上证指数涨0.7%，中小板指涨0.5%； 行业上 ，农林牧渔（涨4.8%）、消费者服务（涨3.6%）和非银行金融（涨3.1%）领涨，煤炭（跌3.6%）、钢铁（跌1.6%）和电力设备及新能源（跌1.5%）领跌。

风格上， 微利股指数（涨2.5%）、亏损股指数（涨2.1%）和中市盈率指数（涨1.8%）领涨, 高市盈率指数（跌0.3%）、中盘指数（跌0.3%）领跌；主题上，棉花指数（涨7.9%）、大豆指数（涨7.5%）和反关税指数（涨5.8%）领涨。

1.2 、A股估值与股权风险溢价

截至10月8日，沪深300、创业板指、中小板指、上证50PE-TTM分别为13.3倍、56.7倍、31.8倍、11.1倍，处于2011年以来的66.5%、65.2%、56.9%、73.7%分位数水平；沪深300、创业板指、中小板指、上证50的PB分别为1.6倍、8.2倍、4.2倍、1.4倍，处于2011年以来的64.1%、88.8%、62.7%、66.0%分位数水平。此外，科创50的PE-TTM为58.0倍，PB为6.7倍。

截至10月8日，股权风险溢价为4.6%，处于2011年以来的40%分位数水平（注：股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率）。全部A股PE-TTM倒数（盈利收益率）为5.19%，小于2倍10年期国债收益率5.83%。

截至10月8日，行业估值从市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2014年第一个交易日至今）：

电气设备（86.5%）、食品饮料（86.4%）、汽车（83.1%）行业市盈率TTM处于相对较高分位数水平。
休闲服务（68.9%）、公用事业（59.1%）、综合（48.0%）、家用电器（42.7%）、纺织服装（40.9%）行业市盈率TTM处于相对居中分位数水平。
商业贸易（35.2%）、采掘（34.7%）、计算机（33.9%）、农林牧渔（31.2%）、银行（27.9%）、化工（27.1%）、钢铁（24.6%）、国防军工（23.6%）、医药生物（19.4%）、电子（16.2%）、交通运输（16.1%）、建筑材料（15.8%）、机械设备（15.4%）、有色金属（15.1%）、轻工制造（12.8%）、传媒（8.8%）、非银金融（7.9%）、通信（6.5%）、建筑装饰（6.3%）、房地产（2.7%）行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

截至10月8日，行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2014年第一个交易日至今）：

电气设备（96.3%）、有色金属（91.4%）、休闲服务（91.3%）、化工（90.6%）、食品饮料（87.4%）、电子（87.2%）行业市净率处于相对较高分位数水平。
采掘（74.8%）、机械设备（67.0%）、汽车（66.0%）、医药生物（63.6%）、国防军工（61.5%）、钢铁（54.2%）、家用电器（52.9%）、公用事业（51.7%）、交通运输（51.2%）、综合（46.2%）、轻工制造（43.4%）、纺织服装（41.8%）行业市净率处于相对居中分位数水平。
建筑材料（33.9%）、计算机（30.1%）、农林牧渔（24.7%）、传媒（22.9%）、商业贸易（17.7%）、建筑装饰（13.3%）、通信（6.5%）、非银金融（5.2%）、房地产（2.4%）、银行（1.4%）行业市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

1.3 、资金流动

陆股通资 金净流出：本周陆股通净流出25.7亿元人民币； 自开通以来，陆股通累计买入成交净额14916.84亿人民币。北向资金本周主要流入非银行金融、食品饮料、医药，流出电力设备及新能源、基础化工、电子。

本周，北向资金净买入前十大个股为美的集团、中国平安、恒瑞医药、伊利股份、中国中免、五粮液、立讯精密、平安银行、顺丰控股、宁德时代；净卖出前十大个股为隆基股份、恩捷股份、天赐材料、韦尔股份、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德、汤臣倍健、陕西煤业、东方财富。

本周重要股东净减持10.75亿元，其中增持约0.02亿元，减持约10.77亿元。减持规模排前三的行业分别为电力设备及新能源、机械和医药。限售股解禁市值约174.74亿元，下周解禁约320.53亿元。

（注：周度前十大个股计算中，单只个股北上净流入 = 每个交易日个股的陆股通持股数量变化*当日均价，其中当日均价定义为当日最高价和最低价的平均值）。

1.4 、A股投资者情绪监测

（注，以下“A股”指的是中证流通指数成分股）

换手率：A股周度日均换手率为1.45%，位于2014年以来65%分位数水平。
股指期货：本周沪深300股指期货基差率均值为0.07%。截至10月8日，沪深300股指期货基差率为0.03%，位于2011以来67%分位数水平。

1.5 、中国内地市场流动性和债市数据跟踪

货币市场利率： 截至10月8日，相较于上周收盘，SHIBOR 3个月利率+0.2bp至2.43%，SHIBOR 6个月利率无变动，为2.49%；7天银行间质押式回购加权利率-18.2bp至2.25%，7天银行间同业拆借加权利率+1.5bp至2.52%；3个月同业存单利率-10.6bp至2.45%，6个月同业存单利率+10.3bp至2.86%。

人民币汇率： 相较于上周收盘，本周美元兑离岸人民币汇率跌0.05%，截至10月8日，美元兑离岸人民币汇率为6.4456，美元兑在岸人民币汇率（CFETS）为6.4491。

债券市场： 截至10月8日，相较于上周收盘，

国债收益： 10年期国债到期收益率+3.5bp至2.91%；

期限利差： 10年期-2年期中债国债利差为0.39%，+0.4bp；

等级利差： 5年期AA级与AAA级企业债利差为0.91%，+1.0bp；

信用利差： 5年期AA级企业债与国债利差为1.67%，-2.3bp；5年期地方政府债（AAA-）-国债到期收益率为0.36%，-1.4bp。

2、港股市场监测（注：本周指的是20211004-20211008）

2.1、港股市场表现概览

股指表现： 本周港股主要指数中，恒生科技（涨1.7%）、恒生大型股（涨1.2%）和恒生指数（涨1.1%）领涨，另外，恒生综合指数涨0.7%，恒生国企指数涨0.6%，恒生中型股跌1.2%，恒生小型股跌1.9%。行业上，恒生资讯科技业（涨4.3%）、能源业（涨2.3%）和电讯业（涨2.3%）领涨，恒生医疗保健业（跌5.7%）、工业（跌3.5%）和原材料业（跌1.3%）领跌。

2.2 、港股盈利趋势与估值

估值水平和盈利增速，截至10月8日：

恒指预测PE（彭博一致预期）为12.5倍，恒生国指预测PE为10.2倍，分别位于2014年以来的74%和90%分位数水平。
恒生指数市净率水平为1.04倍，恒生国指市净率水平为0.99倍，分别位于2014年以来的12%和22%分位数水平。
恒生指数2021财年一致预测EPS增速为32.1%。

截至10月8日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：

恒生资讯科技业（33%）、原材料业（26%）、综合业（22%）、公用事业（16%）、工业（11%）、地产建筑业（10%）、金融业（2%）、能源业（1%）、电讯业（1%）（注：行业括号内百分比数值为2014年以来行业最新市盈率所在分位数）。

2.3 、资金流动

港股通资金流向： 本周港股通资金净流入19.9亿元人民币，自开通以来累计买入成交净额达18396.7亿元人民币。从前十大活跃成交个股的数据来看，南向资金主要流入计算机、餐饮旅游、电子元器件，流出医药、纺织服装、基础化工。

南向资金周度净买入个股为腾讯控股、美团-W、舜宇光学科技、中国太保、中国海洋石油、小米集团-W、华润电力；净卖出个股为药明生物、李宁、东岳集团、安踏体育。

本周港股通成交占主板成交金额的比重为12.4%，低于上周的13.4%。截至10月8日，AH溢价指数为144.87，高于上周收盘的143.38，位于2014年以来的98%分位数水平。

2.4 、港股投资者情绪

投资者情绪： 截至10月8日，恒生波指为24.1，低于上周收盘的24.7，处于2012年以来的86%分位数水平；主板周平均卖空成交比为17.6%，高于上周收盘的15.6%；截至10月8日，恒生综指30日移动平均换手率为0.27%，处于2005年以来的60%分位数水平。

2.5 、中国香港市场利率汇率跟踪

汇率市场： 截至10月8日，美元兑港元汇率为7.7841，USDCNH即期汇率为6.4456。USDCNH一年期风险逆转指数为2.56，高于上周收盘的2.50，处于2011年以来的33%分位数水平。

2.6 、中资美元债数据跟踪

截至10月8日，相较于上周五收盘:

Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数跌9.5%，Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数跌3.6%，Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数跌0.73%。
彭博巴克莱中资美元债到期收益率上升59.6bp，投资级到期收益率上升14.7bp；高收益到期收益率上升309.9bp。