6月21日下午，财通基金副总经理、权益投资总监金梓才，在财通基金2024夏季投资策略会上，以“政策推升市场回暖，出海投资正当时”为题，分享了对下半年A股市场的投资展望。
金梓才的风格非常明确，投资以跨行业配置见长。
从业绩表现来说，基金定期报告显示，金梓才重仓的天孚通信、新易盛、工业富联等个股今年以来普遍涨幅明显，使得金梓才管理的基金今年以来表现均在同类前列。
比如金梓才的代表作，财通价值动量，Choice数据显示，截至6月21日，今年以来收益率达22.17%；
而金梓才在2023年7月新成立的财通景气甄选这支一年持有期基金，在即将满一年之际，也为基民带来了16.76%的收益。
就去年以来热议的红利话题，金梓才提出了自己观察与思考，
他表示，市场中表现最好的高股息资产，往往并不是静态股息率最高的那一批，
而是股息率居中，同时兼有一些成长性的标的，
比如核电行业，它是兼具成长性、长期未分配利润以及现金流等多个条件的红利资产。
相比于传统的红利类资产，它看起来股息率并不高，但是结合它的成长性，其实是更好的一类资产。
投资报（ID：Liulishidian）整理了金梓才交流的精华内容：
出海投资
是一个必然选择
第一部分，我想给大家分享的是，我们对整个大势的研判。
我们认为，现在国内这一块，还是一个消费结构相对分化，性价比消费趋势显著的状态。
以性价比消费为代表的电商平台跟其他平台的销售对比可以看出，现在性价比的消费还是备受青睐的。
相对应的是，高客单价消费还是复苏比较乏力的。
这个是目前国内消费的一个状态。
第二部分，地产仍然在相对底部区域，这也是目前来说可能压制经济复苏的一个因素。
当前政策正不断推进，短期内需求有所回暖。
我们将密切关注房地产市场的动向，并据此做出判断。
转向国际视角，我们注意到，经历了去年的去库存周期后，欧美经济目前正处于主动补库存的初期阶段。
我们将继续关注其后续补库对于我们出口的拉动效应。
事实上，今年一季度和二季度，我们的出口行业，特别是机械和轻工业，已经显示出强劲的增长势头，一些龙头公司取得了比较好的增长。
下半年，随着美国逐步进入降息周期，我们有理由相信这一动力将保持强劲。
此外，美国房地产市场也处于底部区间，新开工私人住宅的同比增速自去年二季度触底后，呈现出反弹上升趋势。
我们预计这一趋势将持续。
因此，我们对北美及整体的外需持相对乐观态度。
在这样的背景下，我们认为出海投资是一个必然选择。
观察90年代的日本，可以看到类似的环境。
我们相信，通过出海，国内企业能够有效实现利润增长。
良好现金流+成长性
是非常稀缺且看好的投资点
总结来看，我们认为，在宏观层面，国内需求仍然处于较低水平。
但通过出海可以实现龙头企业的利润增长。
在政策层面，国九条是一个重要的政策工具，有助于夯实市场底部。
我们预计，今年市场将有效回暖向上。
配置方向上，出海是成长这个方向上非常重要的一个抓手。
在红利这个方面，我们认为，未来也是会比较受益的。
特别是，那些能把现金流和成长性这两者结合在一起的公司，这样的公司可能是全市场现在相当稀缺的存在。
结合了良好现金流和成长性的公司，将是市场上非常稀缺且看好的投资点。
今年以来，兼具成长性和高分红的资产，表现也是相对显著的。
我们用 2024 年预期增速将全A 分成了12组，
今年以来超额收益最显著的一组，落在 10%-15% 这个区间里面，超额收益达到21.6%。
这一组的增速区间对应的股息率是2.8%。
我们可能以往有一个误区，觉得股息率越高越好，或者说增长越高越好。
但其实，在现在这个时代下，并不是静态的股息率越高就越好。
往往股息率处在中间位置，增速处在中间位置的，它可能增长的持续性，或者它未来成长的确定性很高，反而是今年走的相对好的公司的一个集合。
这是我想跟大家交流的重要的一点。
我们认为，其实高分红与增长也并不矛盾。
我们以标普为例，大家其实看到，很多科技公司它的回购、分红、收益率都是比较高的。
所以，不是说我们一提高分红，就是在一些非常价值的、非常传统的行业。
这样的公司应该分布在各个行业里面，可能都会有。
出海的各个方向上
具备比较强的成长性
第二部分，我想跟大家重点汇报一下，我们对后面一些投资方向上的看法。
第一大块，出海投资方面；
第二大块，主要就还是在高股息和红利这个方向上。
现在，从 A股的角度来说，可能具备比较强的成长性，都是在出海的各个方向上。
所以我们认为，出海的这几个核心行业里面的核心品种，很有可能会成为下一个阶段大家持续去关注、持续去布局的核心资产。
在出海这个方向上，我们很多行业其实占全球的份额都不是很高。
我们最近也看到，很多中国的品牌，包括新能源车、客车，一些制造业的环节，都在进入到欧洲市场，进入到美国市场，获得一定的份额。
我们进一步地自下而上筛选出了一些方向，大家可以做一定的参考。
但是我想提醒大家的就是，在具体的投资上，肯定要根据各个行业的差异性，做一些细节上的梳理和区分。
成长股的核心阵地
AI“军备竞赛”带来的算力需求
第一块，在出海这个方向上，我们很明确的一直以来看好光模块的需求。
原因也很简单，从去年一季度开始，自从北美大模型整个产业链开始蓬勃向上以后，
整个市场的技术迭代也好，它的技术更新的周期开始快速加速。
整个北美，大客户的“军备竞赛”从去年一季度、二季度就已经开始。
这个过程，它是一个大的时代的开启，不以人的意志为转移，也不会轻易去停下脚步。
因为所有人都已经意识到，大模型才是这个时代下最核心的竞争力，也是最核心的加持。
要有大模型的训练，就要有算力的加持。
处在北美核心供应链的、跟算力相关的核心品种，一定是这个时代非常强的。
在光模块领域，大家已经非常了解这个行业的驱动逻辑和成长逻辑，我就不多赘述。
我想强调的是一点，最核心的是，
因为有北美云服务提供商的需求，他们不断地去“卷”大模型，这造成整个算力周期的迭代速度相比原来越来越快。
这与过去在云计算数据中心时代的感觉完全不同。
这才是这些公司长期估值提升的核心原因。
当然，这些公司还拥有服务大客户的卓越能力，有非常好的客户带动他们往前发展，
包括服务大客户的工艺、设计和交付能力，这也是他们的核心优势。
从去年下半年到今年，许多北美互联网公司已经增加了资本开支。
未来，新的巨头也将继续加入这场算力建设的竞赛，大家陆陆续续也会看到。
去年打开了“潘多拉魔盒”，只有少数的1-2个北美的云客户的资本开支是比较强劲的。
到了今年，几乎所有的北美云厂都已经开始大力投入。
到了明年，可能这个趋势会更为强烈。
光模块这一块是非常确定的，现在股价的位置也是非常合理的，并没有去透支太多的明年和后年的业绩增长。
出海其他的方向，就散落在各个制造业的环节里面、各个我们有能力输出到欧美市场的领域里面。
它的行业分布是非常分散的，甚至于说，在某个行业里面，可能也就是一到两个公司具备这个能力。
所以，未来出海的投资，它一定会形成行业分散、品种集中。
行业分散我们刚刚讲过了，品种集中这一点，我觉得也是非常重要的。
有能力在欧洲、美国去得到大客户认同、建立渠道、建立信任、逐步开始供货，这样的公司一定是不多的。
在一个行业里面可能就1-2个公司。
所以我们觉得，一定要紧抓住这样的公司，而不要去分散到其他的一些方向上去。
变压器出口订单增速良好
这一过程将持续3到5年
第二块，是变压器领域。
变压器领域是我们今年年初才开始关注的一个领域，三四月份才开始有比较强烈的信心。
这个行业，其实也是北美 AI 数据中心建设衍生的、外溢的需求。
随着北美AI数据中心建设的快速增长，对电网建设的需求也日益明显。
北美又缺乏相应的配套产业链能力，
这将导致需求外溢到日韩、中国等具有变压器出口能力的国家。
目前，我们看到了非常非常好的订单情况，预计这一过程至少将持续3-5年，是一个值得长期布局的方向。
另外，我们的新能源车在海外市场已经占有一席之地。
但是客车这块，往往有的时候大家会有点忽视。
大家要特别关注，客车企业在欧美市场的利润水平，它是远超国内的。
这将带动相关企业的ROE出现明显的拐点。
ROE 提升的持续性也是非常大的。
欧洲的能源转型和自主建设是一个中长期规划，它并不是半年或者一年就能结束的。
这一块也是我想提醒大家关注的。
另一块，有相当多的轻工和机械行业中的细分市场，如全地形车和高尔夫车。
它是散落在很多行业的一些非常细致的行业里面，从今年一季度开始出现了比较明显的增长。
我也想提醒大家去关注。
包括像风电设备，也是关系到欧洲的能源自主安全的建设。
我们看到，在去年，欧洲海风的建设还是处在一个低位，可能它的高峰会出现在 2027 年和 2028 年。
海风的装机量可能直到 2029 年、 2030 年前都是一个持续高增的状态，这个对我们相关上市公司拉动也是很大的。
因为他们欧洲当地的产能也是不够的，在很多环节它的供需缺口还是比较大的。
这一块也是出海投资非常好的一个方向。
以上就是我想跟大家分享的，对出海几个细分领域的建设。
第一个，要不就是在欧美供应链里面，找一个增速非常快的领域，比如说像AI 相关的上下游；
第二个，如果不是找赛道特别快的，那么关注一下企业出海的利润率的弹性，
