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财务金融三大英文期刊近10年（2010-2019）发表的中国题材论文（15）

金融经济学  · 公众号  ·  · 2020-03-31 21:30

正文

15期


编辑：李超  审核：李超

The Review of Financial Studies（15）

  • Credit Allocation Under Economic Stimulus: Evidence from China

Credit Allocation Under Economic Stimulus: Evidence from China

T he Review of Financial Studies , 2019, 32(9): 3412-3460


Lin William Cong, The Un iversity of Chicago

Haoyu Gao, Renmin University of China

Jacopo Ponticelli, Northwestern University

Xiaoguang Yang, Chinese Academy of Sciences


Abstract


We study credit allocation across firms and its real effects during China’s economic stimulus plan of 2009–2010. We match confidential loan-level data from the nineteen largest Chinese banks with firm-level data on manufacturing firms. We document that the stimulus-driven credit expansion disproportionately favored state-owned firms and firms with a lower average product of capital, reversing the process of capital reallocation toward private firms that characterized China’s high growth before 2008. We argue that implicit government guarantees for state-connected firms become more prominent during recessions and can explain this reversal







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