不可否认，被誉为资管行业AlphaGo的智能投顾正在兴起。不过，并不是所有的智能投顾都叫AlphaGo。
根据上月末易观咨询发布的《人工智能理财市场专题分析报告》显示，到2020年，预计中国人工智能理财规模将达到5.22万亿元。
如此大好“钱”景，引得诸多金融机构与互联网理财平台纷纷入场欲分杯羹。
与传统投顾相比，智能投顾究竟有何长短？就这一问题，本文将以当前这一领域较有影响力的“理财魔方”平台为标本一探究竟。
“黑箱"智能
理财魔方的两位创始人，袁雨来和马永谙，算得上是计算机和金融界的资深人士。
二者一手打造的理财魔方，从“千人千面”的用户画像，到评估客户的风险偏好，再到为客户提供最佳的资产配置方案，据称全程都是机器的智能行为。
只不过，对于用户画像和配置方案，药师有些自己的看法。
首先，智能的用户画像在于节省了时间和人力成本，但未必人人适用。
对于投资额度少，需求少的投资者而言，或许是个不错的选择，这就是智能投顾在美国更受到屌丝欢迎的原因之一。
对他们来说，选一个比较便宜的智能投顾服务就可以了。但如果是高净值客户，他们的需求可能会更加多样化，期望值也会更高，如何用机器代替人，去满足这些高端客户的需求，是智能投顾需要解决的最大问题。
而从智能魔方的配置方案中可以看出，其投资标的，无一例外的都是公募基金——这分明就是我们所说的公募FOF嘛。
因为都是公募基金，所以只需要看下平台是否具有代销资质就可以了。
据了解，理财魔方的基金交易服务是由盈米财富提供的，盈米财富是广发证券旗下的具有基金销售资格牌照的第三方基金销售机构，受中国证监会的监督管理。理财魔方与盈米财富是合作伙伴关系。
简单来说，我们在理财魔方投资后，投资的钱并不交给理财魔方，而是流向对应的基金公司，基金交易资金全程受平安银行的监督，确保交易资金同卡进出。
即便是平台不在了，直接登录基金公司的网站也可以操作赎回，不必担心资金的安全。
安全性解决了，理财魔方推荐的“套餐”究竟表现如何呢？
【点击可看大图】
上图显示出的风控水平，经历过熊市和股灾的朋友们，有没有觉得很牛？不过，这是历史模拟业绩，看看就好，别太当真。
药师感兴趣的是，理财魔方是如何做到的？这就要重点看下其投资理念和策略了：
“我们相信通过数据算法驱动的投资决策、行为金融的科学理论、以及人性化的服务手段，能够让我们为您制定适合的投资策略并获得可观的投资收益”，这是理财魔方官网上关于投资理念的描述。
但理念中所提到的投资策略，药师并未找到一个明确的说法，看上去更像是一个黑箱，只能看到结果，但至于中间的过程，是完全不公开的。
既然不知道投资策略，投资者又如何去相信呢？药师仔细想了下这个问题，觉得不公开也是可以理解的，毕竟人家是靠这个赚钱的。
不过即便不公开，也起码应该是有理论基础的吧。药师仔细研究了下智能投顾在国外的发展，又与国内做了对比，最终发现了其中的奥妙。
首先，国外的智能投顾是基于市场有效性理论给客户设计最佳的投资组合。
既然市场是有效的，那就说明市场很难被战胜，所以购买并持有低成本的被动型指数基金对于投资者来说更为划算。
但国内目前好的指数基金非常有限，这就意味着一个好的智能投顾，需要放眼全球，挑选全世界范围内最好的指数基金。
基于种种原因，国内目前大多数智能投顾所投资的基金，都是国内的公募基金，这似乎不太像是一个智能投顾，而更像是一个公募FOF。
所以挂着智能投顾的头衔，去做公募FOF组合，多少有点牵强。
其次，就是所谓的最佳投资组合。
它的理论基础源于诺贝尔获得者Markowitz在1952年提出的投资组合理论，它是通过持有一堆不同类别的资产，以获得收益、风险均优化后的组合收益。
要知道，该理论有一个非常重要的前提，就是资产的回报和风险是已知的。
举个例子，如果我已经知道了A比B的回报高，且风险小。那我就多投A，少投B。但问题是，我们不是算命先生，没办法未卜先知。
所以，我们就要去估算资产的（期望）回报和（期望）风险，具体是如何做的呢？靠历史数据外加蒙。
如果靠资产的历史回报去预测未来，就会产生这样的问题：
1、过去的历史是否足够并且可靠？
2、过去的历史对未来的预测准确度有多高？
大家想想看，如果用一个错误的历史数据，去预测未来，能预测的准吗？所以，这就要求历史数据的准确性要非常可靠。
首先，数据周期要足够长。最好涵盖好几个经济周期和金融危机，越长越好，这样才会更有代表性。
其次，数据采集要非常准确。这主要依赖高质量的数据源和非常严格的采编程序。
理念和策略是智能投顾的核心，投资者一定要认真研究。
监管缺位
智能投顾，虽然不同于传统意义上的投顾，但本质上还是投顾的一种。
券商智能投顾与传统投资顾问一样，属于《证券法》证券投资咨询的概念，受到《证券投资顾问业务暂行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》等法规的约束。
但目前这些法规对于智能投顾这种以机器进行服务的形式未做出具体解释。
与单纯的网贷平台和一站式金融超市平台不同，智能投顾平台主要是把资产做组合，打包成一个产品，提供给投资者，这个组合包含基金、股票、信托、保险、P2P等一系列金融资产，由谁监管，怎么监管，是亟待解决的问题。
高频费率
费率对于基金整体业绩的影响，短期来看并不大，但长期来说确实是一笔不小的开支。如果再赶上基金频繁调仓，收益可就全交给手续费了。
关于智能魔方平台的相关费率，请见下图。
【点击可看大图】
申购费肯定是免不了的，至于赎回费，除非你持有周期足够长，否则也得交。
调仓费率取决于调仓频率，根据历史数据，等级5平均每1.09个月调仓1次，每次调仓比例29.42%，平均费率0.08%。
不知大家有没有从上图发现，这调仓频率，其实不算低。
粗算一下：平均三个月换仓一次，一年就是四次，为什么会有如此高的换手率？即便药师不说，大家心里也肯定明白。
好在目前处于推广优惠期，智能组合管理费率是免收的。
但大家别忘了这样一句话：羊毛出在羊身上，买的没有卖的精。
最后的话
智能投顾的出现，对于那些不会做资产配置的投资者来说，无疑是一大福音。更重要的是，它的参与门槛高远低于那些100万起的阳光私募产品，受众群更为广泛。
但在国内的发展尚处于起步阶段，不免其间鱼龙混珠，投资者在选择平台时，可对照文中方法加以甄别。
如有疑问，可在后台留言或添加微信，药师恭候您的到来。
