1.最新观点
1.1.工信部印发《光伏制造行业规范条件（2024年本）》及管理办法，关注再生水投资机会
政策要求，现有硅片项目水耗低于900吨/百万片，现有P型晶硅电池项目水耗低于400吨/MWp，N型晶硅电池项目水耗低于600吨/MWp，鼓励企业使用再生水;新建和改扩建硅片项目水耗低于540吨/百万片且再生水使用率高于40%。新建和改扩建电池片项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%。硅片、topcon新增产能将面临严格节水需求。
建议关注再生水龙头：金科环境（已有各下游情景案例）、仕净科技（光伏治理龙头，客户资源丰富）。
1.2.全国碳市场第三个履约期清缴日临近，碳价上行维持高位
全国碳市场第三个履约期配额清缴截止日临近，碳价上行维持高位。全国碳市场已经历了两个履约期：①2019年-2020年的配额为第一个履约期，于2021年年底前完成履约；②2021年-2022年的配额为第二个履约期，于2023年年底前完成履约。第三个和第四个履约期各为期一年，纳入全国碳市场管控的发电企业需在2024年12月31日和2025年12月31日之前，分别完成2023年和2024年的碳排放配额履约。前两个履约期配额清缴日前，碳配额交易均呈现量价齐升态势。2024年10月17日，生态环境部发布《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知》，免费配额发放逐渐减少，此前盈余的配额逐渐消除。在不考虑新行业纳入和抵消机制，考虑电厂实际降碳量的情况下，2023年、2024年度全国碳市场整体的配额缺口在0.2亿~0.7亿吨之间。根据生态环境部发布的《全国碳市场发展报告（2024）》，全国碳市场2021年、2022年度配额发放量分别为50.96亿吨、51.04亿吨，分别盈余147万吨、1298万吨，占配额发放总量的0.03%、0.25%。由于拥有配额盈余的企业存在惜售，全国碳市场上配额供需相对紧缺。履约节点临近&碳配额预期收紧企业惜售，2024年8月以来，碳配额价格持续上行，截至2024年11月15日，全国碳市场碳排放配额最新价为104.78元/吨，维持高位。
1.3.化债解决运营现金流痛点，持续推荐运营资产+优质成长龙头
环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值，化债解决运营现金流痛点，持续推荐水固气运营资产。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+市场化改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！财政政策发力，最大力度化债措施将出台，有助于解决环保G端付费痛点，为现金流托底。水务：量价刚性，化债改善现金流，期待付费改善，重点推荐【洪城环境】承诺21-26年分红比例不低于50%，我们预计24年归母净利润同增7%，对应24年股息率4.9%。【兴蓉环境】2024年PE11倍，在建项目保障运营产能提升空间，污水处理费调价落地带来业绩弹性。建议关注【粤海投资】。固废：资本开支快速下降，板块现金流转正，重点推荐【光大环境】固废龙头2024年自由现金流转正在即，股息率（TTM）6.25%。【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE12倍。【瀚蓝环境】拟私有化粤丰环保，增厚盈利&可持续现金流，协同增效空间广阔。建议关注【海螺创业】【军信股份】【永兴股份】。燃气：政策驱动经济复苏，工业需求回升，接驳底部可期。重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】【蓝天燃气】【华润燃气】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。（估值日2024/11/22）
环保3.0高质量发展时代——优质成长龙头。重点推荐【景津装备】压滤机龙头，受益于宏观需求修复；【伟明环保】固废运营稳健，装备制造延伸至新材料，高冰镍投产在即；【宇通重工】政策发力期待环卫电动化提速；【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张；【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证；重金属污染治理【赛恩斯】；核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】；半导体过滤设备+耗材【美埃科技】；电子特气【金宏气体】；光伏治理+电池片+固碳【仕净科技】。
双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】；节能减排：固碳【仕净科技】，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化【高能环境】，再生金属【天奇股份】，再生塑料【英科再生、三联虹普】，生物油【卓越新能、嘉澳环保】，酒糟资源化【路德环境】，再生水【金科环境】等。
1.4.环卫装备：2024M1-9环卫新能源销量同增38%，渗透率同比提升3.90pct至11.11%
2024M1-10环卫新能源销量同增39%，渗透率同比提升4.15pct至11.68%。根据银保监会交强险数据，2024M1-10，环卫车合计销量58002辆，同比变动-10.38%。其中，新能源环卫车销售6776辆，同比变动+38.99%，新能源渗透率11.68%，同比变动+4.15pct。
2024M10新能源环卫车单月销量同增44%，单月渗透率为18.54%。2024M0，环卫车合计销量4498辆，同比变动-11.37%，环比变动-17.69%。其中，新能源环卫车销量834辆，同比变动+44.29%，环比变动-20.57%，新能源渗透率18.54%，同比变动+7.15pct。
2024M1-10重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售9488辆（-2.99%），市占率16.36%（+1.25pct）；新能源市占率第一：销售2153辆（+38.10%），市占率31.77%（-0.21pct）。
宇通重工：环卫车市占率第四：销售2084辆（-6.42%），市占率3.59%（+0.15pct）；新能源市占率第二：销售1417辆（+49.00%），市占率20.91%（+1.40pct）。
福龙马：环卫车市占率第三：销售2559辆（-10.65%），市占率4.41%（-0.01pct）；新能源市占率第三：销售561辆（+6.25%），市占率8.28%（-2.55pct）。
1.5.生物柴油：地沟油价格下滑，生物柴油利润面上涨
地沟油价格下滑，生物柴油利润面上涨。1）原料端：根据卓创资讯，2024/11/15-2024/11/21地沟油均价5098元/吨，环比2024/11/8-2024/11/14地沟油均价-0.6%。2）产品端：2024/11/15-2024/11/21全国生物柴油均价6971元/吨，环比2024/11/8-2024/11/14生柴均价+0.3%。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差1873元/吨，环比2024/11/8-2024/11/14价差+2.9%；若考虑一个月的库存周期，价差为2321元/吨，环比2024/11/8-2024/11/14价差-2.1%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为687元/吨（环比2024/11/8-2024/11/14单吨盈利-8.0%）。原料供应方面，受11月15日UCO取消出口退税政策影响，废油脂供应商降价出货情绪急迫，地沟油、潲水油价格下滑；随着原料端价格的下跌，酯基生物柴油利润面上涨。生物柴油市场需求变动不明显，但废油脂价格的下跌，对生产成本压力方面有一定缓解，取消出口退税的政策从长远来看或对生物燃料行业有利好支撑。
1.6.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅下降
盈利跟踪：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅下降。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2024/11/18~2024/11/22）项目平均单位碳酸锂毛利为-7.99万元/吨（较前一周-0.159万元/吨），平均单位废料毛利为-1.26万元/吨（较前一周-0.025万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力改善。
金属价格跟踪：截至2024/11/22，1）碳酸锂价格上涨。金属锂价格为70.0万元/吨，周环比持平；电池级碳酸锂（99.5%）价格为7.90万元/吨，周环比变动+0.5%。2）硫酸钴价格持平。金属钴价格为18.20万元/吨，周环比持平；前驱体：硫酸钴价格为2.73万元/吨，周环比持平。3）硫酸镍价格微降。金属镍价格为12.69万元/吨，周环比变动+1.7%；前驱体：硫酸镍价格为2.68万元/吨，周环比-1.8%。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.35万元/吨，周环比持平；前驱体：硫酸锰价格为0.62万元/吨，周环比持平。
折扣系数持平。截至2024/11/22，折扣系数周环比持平。1）三元极片粉锂折扣系数76.0%，周环比持平；2）三元极片粉钴折扣系数75.5%，周环比持平；3）三元极片粉镍折扣系数75.5%，周环比持平。
1.7.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行
价格整体持稳，市场平稳运行：1）生产端：根据隆众资讯调研，截至2024/11/21，气体厂家空分产能利用率较前一周上升0.43pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2024/11/17-2024/11/23期间，氙气周均价2.9万元/立方米，环比持平；氪气周均价350元/立方米，环比持平；氖气周均价125元/立方米，环比持平；氦气价格周均价659元/瓶，环比持平。3）供需分析：氙气，氙气市场周均价环比持平。终端需求尚无明显支撑，供应相对充足，市场持稳运行；氪气，氪气市场价格持稳，市场下游需求相对平淡，价格暂时持稳；氖气周均价环比持平。市场需求较为平淡，半导体市场仍需时间恢复，整体低价盘整为主；氦气，氦气市场价格延续下调走势，成交重心下移。
本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。特种气体为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本 13%为第二大耗材，占IC材料总成本5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至2025年底，头部晶圆厂的产能距2021年新增296.9万片/月(约当8英寸)。2021-2025年大陆晶圆产能复合增速16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。
关注供应链安全，电子特气国产率仅 15%，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚和材料国产化替代，而目前电子特气国产化率仅 15%，国产替代迫切。在国家政策的驱动下，我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起。
2.行情回顾
2.1.板块表现
2024/11/18-11/22环保及公用事业指数上涨0.18%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指下跌3.03%，沪深300指数下跌2.6%，中信环保及公用事业指数上涨0.18%。
2.2.股票表现
2024/11/18-11/22涨幅前十标的为：卓越新能61.54%，渤海股份61.07%，日出东方47.41%，大千生态40.85%，光华科技29.27%，水发燃气27.25%，恒合股份27.24%，东珠生态26.21%，依米康23.54%，谱尼测试21.18%。
2024/11/18-11/22跌幅前十标的为：三联虹普-11.17%，国中水务-9.91%，雪浪环境-8.69%，森远股份-8.43%，宝馨科技-7.86%，凯美特气-7.63%，神雾节能-7.27%，南都电源-7.15%，亿华通-6.94%，路德环境-6.86%。
3.行业新闻
3.1.《光伏制造行业规范条件（2024年本）》及管理办法发布
工信部修订印发《光伏制造行业规范条件（2024年本）》及管理办法。光伏制造项目生产水耗应满足以下要求：1.多晶硅项目水重复利用率不低于98%。2.现有硅片项目水耗低于900吨/百万片，鼓励企业使用再生水；新建和改扩建硅片项目水耗低于540吨/百万片且再生水使用率高于40%。3.现有P型晶硅电池项目水耗低于400吨/MWp，N型晶硅电池项目水耗低于600吨/MWp，鼓励企业使用再生水；新建和改扩建项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%。
数据来源：
https://wap.miit.gov.cn/gyhxxhb/jgsj/dzxxs/zlgh/art/2024/art_8997116730504e5b85f97f9e63c2da3a.html
3.2.团体标准《工业有机废气收集系统技术规范（征求意见稿）》征求意见
中华环保联合会发布团体标准《工业有机废气收集系统技术规范（征求意见稿）》，本文件规定了工业有机废气收集系统的术语及定义、设计、施工、调试、验收等。本文件适用于工业有机废气产污环节通风收集系统的设计、施工及调试与验收，可作为工业企业环境保护设施的设计、施工、验收及监测控制的技术依据。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241121/1412147.shtml
3.3.2024年增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》项目
近日，浙江省生态环境厅发布关于2024年度增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》 项目的公示，拟将杭州市第三固废处置中心一期项目等3个项目（见附件）增补纳入《浙江省危险废物集中处置设施建设规划（2023-2030年）》。
数据来源：
https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241119/1411528.shtml
3.4.天津市发布地方标准《橡胶制品工业大气污染物排放标准》
天津市市场监督管理局近日发布地方标准《橡胶制品工业大气污染物排放标准》（DB12/1353-2024），旨在规范橡胶制品工业的大气污染物排放，强化环境保护。该标准详细规定了橡胶制品工业在生产过程中的有组织和无组织排放控制、管理措施、污染物监测与监控，以及实施与监督的具体要求。
《橡胶制品工业大气污染物排放标准》适用于天津市内所有橡胶制品工业排污单位的大气污染物排放管理工作，包括现有企业的排放管理，以及新建项目的环评、环保设施设计、竣工环保验收、排污许可证的核发等环节。该标准的实施，将对提升天津市橡胶制品工业的环境管理水平，减少大气污染物排放，改善区域空气质量产生积极影响。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241122/1412518.shtml
3.5.广州市生态环境分区管控方案（2024年修订）发布
广州市近日印发了《广州市生态环境分区管控方案（2024年修订）》，旨在加速推进生态环境保护与高质量发展的融合。该方案明确了生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和生态环境准入清单的具体要求，涵盖了广州市现有的橡胶制品工业排污单位的大气污染物排放管理，以及新建项目的环评、环保设施设计、竣工环保验收和排污许可证核发等环节。方案的实施，预计将优化广州市的国土空间开发保护格局，推动绿色转型，提升生态环境治理体系和治理能力现代化水平，为广州实现绿色低碳循环发展提供坚实的生态环境基础支撑。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241122/1412319.shtml
3.6.《2024年度山东省“无废细胞”建设名单》
11月22日，山东发布《2024年度山东省“无废细胞”建设名单》。其中，无废工厂114家，无废园区13个，无废乡镇（街道）18个，无废医院68个，无废饭店29个，无废景区29个，无废商场16个，无废学校245个，无废机关224个，无废社区（村庄）93个。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241122/1412395.shtml
3.7.《天津市空气质量持续改善行动实施方案》印发
11月19日，天津市政府印发《天津市空气质量持续改善行动实施方案》。方案要求，到2025年，全市PM2.5浓度控制在37微克/立方米以内，优良天数比率达到72.6%，全市及各区重度及以上污染天数比率控制在1%以内；NOx和VOCs排放总量相比2020年分别下降12%以上。方案提出，推进重点行业和区域环保绩效“创A”行动。开展火电、垃圾焚烧、平板玻璃、钢铁等重点行业环保绩效“创A”行动，推动石化、涂料、化学制药行业组织编制“创A”升级改造方案。以天津经济技术开发区、天津港保税区、国家及市级工业园区为重点区域，启动实施重点企业提升改造。到2025年，天津经济技术开发区、天津港保税区A级企业达到30%、B级及引领性企业达到50%，其他重点工业园区A、B级及引领性企业明显提升。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241112/1410120.shtml
3.8.共14项 黑龙江省发布《生态环境先进适用技术清单》
黑龙江省生态环境厅发布《生态环境先进适用技术清单》，VFL垂直流迷宫技术、集中管控分布式农村生活污水处理系统、一体化村镇污水处置设备、土壤覆盖型微生物多级协同净化污水技术、人工强化湿地深度处理北方寒冷地区污水厂尾水的组合技术、MBR一体化污水处理设备、基于固化载体微生物发生系统的河道水生态环境修复技术、煤矿低溶度瓦斯发电余热全热回收技术、HSNCR多功能高分子干法脱硝、北方寒冷地区有机废弃物干式厌氧发酵技术、高寒环境下核安保数字化监测系统、冰雪中氨氮的测定 纳氏试剂分光光度法、基于人工智能+大数据的水环境软硬一体智能感知与智慧管控关键技术与装备、黑龙江省生态环境保护天空地监测管理技术—数字督察管理平台等14项技术入选。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241121/1412217.shtml
4. 公司公告
5. 大事提醒
6. 往期研究
6.1.往期研究：公司深度
Ø《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15
Ø《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05
Ø《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31
Ø《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09
Ø《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12
Ø《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11
Ø《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07
Ø《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03
Ø《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01
Ø《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28
Ø《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15
Ø《盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24
Ø《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05
Ø《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23
Ø《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12
Ø《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01
Ø《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20
Ø《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12
Ø《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30
Ø《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28
Ø《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21
Ø《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24
Ø《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22
Ø《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02
Ø《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29
Ø《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17
Ø《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09
Ø《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14
Ø《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06
Ø《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23
Ø《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30
Ø《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20
Ø《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12
Ø《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28
Ø《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22
Ø《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-02
6.2.往期研究：行业专题
Ø《环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向》2024-10-16
Ø《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-09-02
Ø《公用事业行业点评报告：核电核准提速+四代核电推进，彰显核电长期成长性》2024-08-20
Ø《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17
Ø《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05
Ø《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02
Ø《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14
Ø《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08
Ø《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-08
Ø《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03
Ø《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-20
Ø《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11
Ø《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09
Ø《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09
Ø《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09
Ø《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15
Ø《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17
Ø《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17
Ø《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03
Ø《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19
Ø《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07
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Ø《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17
Ø《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16
Ø《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28
Ø《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18
Ø《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12
Ø《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03
Ø《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08
Ø《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11
7. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。
2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。
3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。
