全球经济或将大衰退

昨天，我说了对于未来，我认为日元汇率会进一步升值，日股会逐步止跌企稳。

那么，日本会继续加息吗？日本加息，会带来全球经济衰退吗？

考虑到目前日本资产的明显波动，我认为日本央行年内再度加息的可能性明显降低。

短期内，日股若持续下跌，日本当局或需要为“呵护”市场而有所行动（举办会议、发表讲话等）。

此外，今年为日本的NISA（日本个人免税储蓄账户）元年，大量日本散户资金入场日本股市，我们认为日本政府或不希望日股发生进一步大跌，今后或存在修改GPIF（日本政府养老投资基金）的“政策投资组合（Policy portfolio）”来提振股市的可能性。

目前GPIF的“政策投资组合”为日股、日债、外股、外债各占25%，今年日本政府预定会对该投资组合进行回顾，或存在上调其中日股占比来提振日本股市的可能性。

日本央行加息后会带来全球衰退吗？

历史上确实存在日本央行加息后不久全球经济就出现衰退的记录，但是原因或许并非来自于日本央行，而是在于美联储政策利率长期维持在高位。

历史上美欧日央行加息的顺序以及此后发生的危机

以上图表中，记录了过去半个世纪中世界主要央行加息的顺序以及之后所发生的危机。

或许是通胀传导的先后，历史上多次发生“美联储加息→欧央行加息→日本央行加息→全球衰退”的前例。

日本央行加息与全球衰退的确在统计上存在一定正相关，但是并无因果关系，而是原因在于“美国政策利率长期维持在了高位，因此带来了衰退”。

例如，2010年代后半的加息周期中，欧央行、日本央行都未进行加息，但是全球经济仍旧在2020年出现了衰退。