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细节出炉：1.8万亿美元刺激——海外经济政策跟踪（海通宏观梁中华、李俊）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2021-05-06 00:00

正文

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· 概要 ·

疫情追踪： 本周美欧疫情继续缓解。截止 5 月 3 日，美国日均新增病例回落至 5 万例左右，欧洲日均新增病例也有所回落，尤其是法国、德国以及意大利等。不过印度疫情仍在恶化，日均新增病例接近 38 万，日均死亡病例也超过 3000 例。

政策： 拜登公布新一轮 “ 美国家庭计划 ” ，约 1.8 万亿美元。美联储维持宽松，不过随着疫苗持续接种，经济加速修复，或很快退出宽松。美国宣布自 5 月 4 日起，禁止部分人员从印度入境。欧盟放宽旅游限制，韩国解除做空禁令。

经济： 美国经济加速修复，一季度 GDP 环比折年率高达 6.4% ，同比也转正。此外，周度初次申请失业金人数持续回落；旅客吞吐量恢复 6 成左右；美国餐饮消费较 19 年同期恢复超 8 成。同时，消费信心指数也持续回升。欧洲延续衰退，一季度 GDP 环比折年率仍为 -2.5% ；同时，不同国家消费分化明显，德国相对较差，而英国相对较好，或与疫情分化有关。

疫情追踪： 印度疫情仍在恶化

全球疫情放缓，印度疫情仍在恶化。 截至5月3日，全球日均新增确诊病例由上周72.0万例小幅回落至70.0万例，但仍在高点。近期疫情的加剧，主要来自于印度疫情的急剧恶化，当前全球日均新增病例中有超过50%来自印度。4月30日，印度单日新增确诊病例为40.2万例，再创疫情以来单一国家最高，截止5月3日，日均新增病例上升至37.8万例，日均死亡人数超3000人，疫情仍在恶化。 印度疫情的持续恶化，一方面与新冠变异病毒有关；另一方面与政府过早放宽防疫限制有关。 此外，世界卫生组织专家称印度疫情局势或被严重低估。

美欧疫情继续缓解。 截至5月3日，美国日均新增确诊病例由上周6.2万例下降至5.1万例，回落至去年10月以来新低。我们延续之前报告的观点，随着美国疫苗不断接种，经济将延续修复的趋势。（《海外疫情再起：原因何在？》）截止5月3日，欧洲主要国家（英国、法国、西班牙、德国、意大利以及俄罗斯）日均新增病例由上周的8.3万例回落至6.8万例。其中，法国、德国以及意大利疫情缓解最为明显；不过法国日均新增病例仍超过2万，是欧洲主要国家疫情最为严重的。

疫苗方面，中国疫苗接种总量超越美国。 截至5月2日，中国疫苗接种总量达到2.7亿剂，超过美国，成为全球接种量最高的经济体。英国每万人日均接种量上升至130.3剂；同期美国疫苗接种速度放缓，每万人日均接种量下降至74.2剂；中国疫苗接种在不断加速，每万人日均接种量上升至50.1剂。从疫苗覆盖率来看，美国每百人疫苗接种量达到73.4剂，中国为19.1剂。其他国家中，英国、法国、意大利、德国疫苗覆盖率分别为73.4剂/百人、32.7剂/百人、34.3剂/百人和36.0剂/百人。

政策：1.8万亿美元“美国家庭计划”公布

拜登宣布1.8万亿美元“美国家庭计划”。 4月28日，美国总统拜登在国会联席会议上发表其针对儿童、学生和家庭的总计金额为1.8万亿美元的“美国家庭计划”。白宫表示，该项提案未来十年间所需1.8万亿美元的资金将在15年内由国家财政收入抵消，部分金额将通过提高美国最富裕群体的税率获得额外税收而抵免。为给该项提案提供资金，拜登计划提高年收入超过60万美元的个人所得税税率，从37%提高至39.6%；同时针对年收入超过100万美元的家庭的资本利得税也将提高到39.6%。

美联储维持宽松。 2021年4月29日，美联储4月FOMC会议决议，维持零利率以及1200亿美元购债规模计划不变，符合市场预期。与上一次会议声明相比，此次美联储关于通胀和经济的表述发生了较为明显的变化，认为“通货膨胀已经上升”，“经济活动和就业指标得到加强”。触发缩减QE的条件不一定是达到通胀和就业目标，上一轮缩减QE也没有达到双重目标，鲍威尔在最近几次的发布会中都提到一个关键词“substantial further progress”，也就意味着或许只要通胀和就业达到实质性的进展，就已经符合缩减QE的条件。（参见报告《缩减QE的触发条件是什么？——美联储4月议息会议点评》）

官员建议美联储开始讨论调整QE速度。 2023年有FOMC投票权的美国达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）在4月30日表示，“现在开始讨论调整QE购买速度是适宜的，我正关注美国市场所出现的过度（投资）和失衡问题”。他警告称，美国金融市场目前存在过剩和失衡的现象，即股市保持高位、信贷利差不升反降，以及用历史标准衡量算作强劲的房地产市场，“美国住房市场存在切实的过剩问题”。

美国禁止部分人员从印度入境。 4月30日，拜登签署公告，要求自5月4日起，禁止14天内以非移民身份居住在印度的非美国公民进入美国境内。

欧盟放宽旅游限制。 5月3日，欧盟委员会发表声明，将放宽对前往欧盟的非必要旅行的限制，提议结束对欧盟疫苗接种者的旅行限制。

韩国解除做空禁令。 5月3日，韩国正式解除了近14个月的做空禁令，这堪称韩国史上最长的做空禁令。自疫情在全球暴发以来，为稳定股票市场，全球很多国家和地区纷纷发布了禁止股票做空交易的临时措施，韩国是目前全球最后一个解除相关禁令的国家。

美国： 经济加速修复

生产方面， 美国一季度GDP环比折年率6.4%，经济加速修复，同比也转正至0.4%；美国3月制造业订单同比大幅回升至11.6%，创17年10月以来新高；美国3月耐用品新增订单同比上升至28.4%，主要与去年低基数有关，较19年同期年化增长0.8%；4月27日当周，美国粗钢产量环比上周回升0.6%；炼油厂开工率为85.4%，较上周小幅上升。

消费方面， 4月24日当周，红皮书商业零售销售额同比继续升至13.9%，若考虑基数影响，两年的年化增速为2.3%；ABC News消费者信心指数也继续升至55.0，为去年3月以来新高。此外，美国餐饮消费持续改善，截止5月2日，美国OpenTable餐厅订单量相比2019年同期跌幅收窄至-9.9%。 服务业方面， 截止4月29日，美国当周票房收入恢复度（较19年同期）回落至11.3%；截止5月2日，美国旅客吞吐量恢复至19年同期的59.4%。

就业方面， 4月24日当周，美国初次申请失业金人数为55.3万人，较上周继续回落，为2020年3月以来新低，连续3周放缓。 通胀方面， 美国3月PCE上升至2.3%，为18年7月以来新高；核心PCE也大幅上升至1.8%；近期美国TIPS隐含通胀预期上升至2.4%，为13年4月以来新高。

景气方面， 美国4月ISM制造业PMI指数回落至60.7，或与供应链问题以及原材料短缺有关；美国4月密歇根大学消费信心指数上升至88.3，为去年3月以来新高；4月24日当周，受去年同期基数影响，纽约联储每周经济WEI指数继续上升至12.3%，13周平均为3.7%；4月23日当周，ECRI领先指标上升至157.0。 地产方面， 美国2月标准普尔/CS房价指数(20个大中城市)同比继续高增11.9%，为14年3月以来新高，连续3月在10%以上。

生产：

消费：

就业：

通胀：

景气指数：

欧洲：经济延续复苏

生产方面， 欧元区一季度GDP环比折年率为-2.5%，同比则为-1.8%；欧元区19国二季度制造业产能利用率回升至81.1%，连续4个月回升，为19年底以来新高。 消费方面， 3月德国零售贸易营业额指数回升到123从高频数据来看，主要国家消费活动活跃度分化明显，截至5月2日，德国和英国OpenTable餐饮订单较2019年同期的降幅分别为-96.4%和-23.4%，英国的消费水平持续回升，与防控相对较严以及疫苗接种率相对较高有关。

就业方面， 欧元区3月失业率为8.1%，较2月小幅回落0.1个百分点；欧盟27国失业率也回落0.1个百分点至7.3%。 通胀方面， 欧元区4月CPI回升至1.6%，连续2个月回升，创19年4月以来新高；不过核心CPI继续走弱至0.8%，连续3个月回落，创20年底以来新低。 景气方面， 欧元区19国4月经济景气指数大幅回升至110.3，创18年9月以来新高。

生产：

消费：

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