【华泰证券研究所】每日晨会启明星20171101

国内（北京）：市场震荡盘整仍然存在结构性行情，关注消费蓝筹，环保技改、高端装备制造含光伏、人工智能、医药、自贸区、军工等投资机会

国债利率走高对市场有一定影响，但两会前的仓位下降降低了大幅下行的风险。市场震荡盘整仍然存在结构性行情，关注消费蓝筹，环保技改、高端装备制造含光伏、人工智能、医药、自贸区、军工等投资机会。明年全年流动性也不太乐观，市场利率环境仍不会宽松，配置白马为主。

海外（QFII）：三季报临近尾声，在自下而上的选股策略下，寻找一些相对估值合理业绩有保障的个股公司。 关注板块：5G通信、可选消费、被忽略已久的TMT板块

经过周一的净卖出放开的大跌后，昨日大盘蓝筹股和题材股纷纷企稳，自贸区主题机会领涨，前期调整的有色煤炭板块也迎来回调，短期市场仍是大概率窄幅震荡格局。海外机构仍然拥抱大金融等防御型个股，特别看好市场预期有分歧且估值较低的保险板块，对前期涨幅过大的个股有一定的获利了结。三季报临近尾声，在自下而上的选股策略下，寻找一些相对估值合理业绩有保障的个股公司。 关注板块：5G通信、可选消费、被忽略已久的TMT板块。

 【通信 周明/陈歆伟】通信：电信采集超预期，光纤电缆高景气

10月31日，中国电信正式启动2018年引入光缆集采和室外光缆集采，其中引入光缆、室外光缆招标规模分别约为400万、5000万芯公里，总规模约5400万芯公里，预计使用时间为2018年。2017年中国电信公开招标集采光纤用量为3500万芯公里。此次集采量较2017年集采量进一步提升，超出市场预期。截至2017年9月末，中国移动、中国电信有线宽带用户已分别达1.03亿、1.31亿，中移动经过两年大规模建设，固定宽带业务已有赶超之势。我们认为，电信此次集采超预期，主要是源于进一步加强固定宽带建设以避免被移动大幅赶超的需要。市场普遍认为光纤到户需求增速下滑，而5G建设尚未到来，因此光纤光缆需求有限，对未来光纤光缆的行业景气度存疑。我们认为，在运营商大连接战略下，运营商将加大对企业宽带的投入，从而提升对光纤光缆的需求。与众不同的逻辑有：1）中西部固定宽带覆盖率落后，未来需求待释放；2）预计明年光纤光缆供给缺口率5%，增量在于企业宽带。

【轻工 陈羽锋/汤培青】歌力思(603808,买入):多品牌协同作用，业绩提升显著

歌力思2017年前三季度公司共实现营业收入13.79亿元，同比增长101.91%；归母净利润为2.02亿元，同比增长124.25%；扣非后净利润为2.09亿元，同比增长138.42%，公司业绩略超预期。具体来看，公司业绩较同期大幅提升主要由于三大原因：1）并购多个品牌，业绩陆续并表；2）主品牌运营能力提升，销售复苏；3）海外品牌落地顺利，门店稳健推广。公司旗下各品牌聚焦高端时尚，在设计研发、营销体系和供应链体系方面均有显著的协同效应。我们上调2017-2019 年EPS至0.98元、1.30元、1.65元（此前为0.96元、1.27元、1.62元），维持给予2017年30~35倍PE，目标价上调至29.4~34.3元，维持“买入”评级。

【化工 刘曦/庄汀洲】桐昆股份(601233,增持):业绩符合预期，关注浙石化项目进展

桐昆股份发布2017年三季报，实现营收233亿元，同比增31.6%，实现净利11.5亿元，同比增105.0%。公司涤纶长丝业务实现营收211.1亿元，综合毛利率上升2.1pct至9.7%，推动业绩增长；另一方面，华东地区PTA均价5071元/吨（含税，下同），同比上涨12.2%，且与原料PX价差有所提升。目前，涤纶长丝仍处高景气，桐昆股份产能逐步释放，龙头地位巩固。公司参与建设浙石化2000万吨炼化一体化项目，预计于2019Q1投产，盈利前景良好。我们预计公司2017、2018年EPS分别为1.21、1.38元，维持“增持”评级。

【建筑建材 鲍荣富/王涛】建筑：交通设计双龙头，工程环保共成长

苏交科与中设集团前身均为江苏省交通厅成立的交通工程规划设计机构，也是目前A股工程咨询龙头。我们通过二者对比研究发现，二者的发展历程在业务范围/领域拓展、关键财务指标变化趋势和资本市场表现等方面存在诸多相似之处，而苏交科的较早改制使其在战略动作方面领先于中设集团。当前时点我们认为中设集团有望复制苏交科的快速发展路径，苏交科过往的基本面改善与股价催化因素均有望在中设集团重现；而苏交科在完成对TA的里程碑式收购后，未来有望在第三方检测领域创造全新增长点。

【中小市值 孔凌飞/郭梁良】中亚股份（300512，增持）: 进击的智能包装机械行业龙头

公司是国内液态食品包装机械行业龙头，技术领先，客户资源优质。产能瓶颈是限制公司收入增长的重要因素，募投项目预计于2018年落地，达产后将带领公司走出产能困境。从乳制品领域向其他领域延伸具有技术和卫生标准的先发优势，有利于稳定公司扩产后的产销率。我们认为2018年后公司业绩增速有望跨上新台阶。随着产能瓶颈的突破和公司客户向食用油、日化、饮料等领域的拓展，公司龙头地位有望得到巩固。预计公司2017-2019年EPS分别为0.62、0.75、0.95元，给予公司2018年30-35倍PE合理估值水平，对应目标价22.50-26.25元，首次覆盖给予增持评级。

【宏观 李超/孙欧】宏观: PMI回落，经济稳健利率拐点未至

【交运 沈晓峰/郑路】建发股份(600153,增持):环比向好，期待一级开发收益

【交运 沈晓峰/郑路】申通快递(002468,增持):淡季稳定，旺季可期

【交运 沈晓峰/陈宇】南方航空(600029,增持):业绩低于预期，维持“增持”

【交运 沈晓峰/陈宇】中远海控601919,买入): 业绩低于预期；看好集运周期复苏

【交运 沈晓峰/陈宇】白云机场(600004,增持):业绩超预期，上调盈利和目标价

【化工 刘曦/庄汀洲】桐昆股份(601233,增持):业绩符合预期，关注浙石化项目进展

【化工 刘曦/庄汀洲】金发科技(600143,买入):成本压力有所缓解，三季度业绩改善

【商贸零售 许世刚/张坚】通灵珠宝(603900,买入):Q3净利大增81%，内生外延均耀眼

【商贸零售 许世刚/张坚】宏图高科(600122,增持):业绩增长56%，继续关注门店转型

【商贸零售 许世刚/张坚】苏宁云商(002024,增持): 规模快速扩张，模式优势不再潜行

【社服 梅昕/陈昊冉】锦江股份(600754,增持):Q3业绩快速增长，关注整合进程

【社服 梅昕/陈昊冉】首旅酒店(600258,买入):Q3业绩靓丽，RevPAR增速加快

【金融 沈娟/刘雪菲/刘侨捷】国泰君安(601211,买入): 稳健均衡，综合实力领先

【金融 沈娟/方思元/郭其伟】工商银行(601398,增持): Q3业绩强劲，净利息收入有力支撑

【金融 沈娟/郭其伟】农业银行(601288,增持):业绩再次提速，不良持续双降

【金融 沈娟/郭其伟】华夏银行(600015,买入):中收高增长，不良率稳定

【金融 沈娟/彭文】招商证券(600999,买入):业务多元发展，ROE维持较高水平

【金融 沈娟/彭文】国元证券(000728,增持):业绩符合预期，资管业务快速发展

【建筑建材 鲍荣富/方晏荷/王德彬/黄骥】中设集团(603018,买入): Q3业绩超预期，内生外延加速成长

【建筑建材 鲍荣富/王德彬/方晏荷/黄骥】苏交科(300284,买入): 业绩符合预期，加快检测业务布局

【有色 李斌/江翰博】中金黄金(600489,增持):非主营拖累利润，经营稳健向好

【有色 李斌/江翰博】山东黄金(600547,增持):金价上行，三季度利润稳定增长

【医药 代雯/张云逸】云南白药(000538,增持):白马估值上修，期待混改释放业绩弹性

【医药 代雯/张云逸】东阿阿胶(000423,增持):母公司3Q收入端同比增长超30%

【轻工 陈羽锋/汤培青】歌力思(603808,买入):多品牌协同作用，业绩提升显著

【轻工 陈羽锋/倪娇娇/张前】喜临门(603008,买入): “喜”报传来，增长持续

【农业许奇峰/潘振亚】海大集团(002311,买入):水产料高增速，猪料成潜力增长点

【电新 黄斌/何昕/李轶奇】天顺风能(002531,买入): 新业务逐步释放，利润逐季向好

【食品饮料 贺琪/王楠】酒鬼酒(000799,买入): 产品策略对收入增长的压力超预期

【电子 张騄/李和瑞/彭茜】电子元器件:iPhone X预售火热 展望持续乐观

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】长江电力(600900,买入):三季报符合预期，优质蓝筹价值凸显

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 重点流域水污染防治规划发布