【银行业】监管补短板延续，助稳定风险预期

—— 肖斐斐 、冉宇航

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近期银监会密集出台弥补监管制度短板的政策法规，继上上周发布《商业银行股权管理暂行办法》之后，上周五又发布了《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订征求意见稿）》。 而市场对银行账簿及其利率风险的概念较为陌生，这次修订对银行又有何影响，本周聚焦试图化繁为简来解读这一政策。

1 、什么是银行账簿和银行账簿风险利率？ 首先需要区分银行的交易账簿（tradingbook）业务和银行账簿（banking book）业务，简单来说前者是为交易目的或对冲交易账户风险而持有的金融工具和商品头寸（在资产负债表中主要体现在以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、衍生金融资产等科目中），除此之外的即为银行账簿。其次银行账簿利率风险即是利率水平、期限结构等不利变动导致银行账簿遭受损失的风险。

2 、为何会有此次修订？ 监管补短板，完善风险管理体系。2009年版银行账户利率风险管理指引内容相对简单、不适应银行业务的新变化，成为今年监管补短板的重点领域之一。

3 、修订主要体现在什么地方？ 主要体现在三个方面：①细化风险管理要求，如明确董事会和高管层各自责任、将利率风险纳入内部审计等；②规范风险计量，包括增加对表外项目的利率风险计量，对计量系统和模型的管理、信息披露要求更加明确细化；③强化监督检查，如按季报送报表、定期评估风险水平，尤其是差异化的监管要求，即针对系统重要性银行（大银行、股份行和邮储行）设计了更具风险敏感性的计量框架。

4 、对银行有何影响？ 短期对报表无明显影响，长期稳定风险预期。由于此次修订更多是对目前银行业已经开始实践的方法，在监管层面制度化和规范化，因此短期内不会对银行损益和资产负债表有明显影响，不过从长期看有助银行完善风险管理体系、稳定风险预期。

投资观点：上周银行板块表现抢眼大幅跑赢大盘，板块估值继续修复，目前平均估值对应2018年0.95xPB（对应2017年1.07xPB）。 对于银行板块的后续表现我们依旧乐观，在信用风险加速化解处置+ROE企稳回升等内部因素的驱动和投资者结构变化+监管补短板稳定长期风险预期等因外部素的催化下，预计板块估值仍有20-30%以上的提升空间。投资组合上，好公司持续享受高估值，优选财务报表稳健、客户资源雄厚、管理能力优异的工商银行、建设银行和招商银行，此外亦建议关注兴业银行、宁波银行和农业银行。

风险因素： 中国宏观经济超预期下滑；银行资产质量改善趋势不及预期。