恭喜各位优胜的选手，2024年是很明显的宏观大年，影响市场的因素比往年来得更多，但市场各方的预期也都很一致，这就导致了很多资产的定价变化就在转眼间，也很容易过度演绎，在这样的投资环境中能够把握住阶段性机会、取得一个好的成绩是非常难得的。
过去这一年，国内债市、海外科技股、黄金等资产大放异彩，A股、港股的某些时刻令人“心动过速”，几类资产、几个市场的高光对应着投资世界的深刻演变。观察优秀选手的组合配置及调仓发现几点思考：
首先，在2024年多元配置者占优势。以前只需紧握核心资产即可享受本土市场高增长率；而在当下与未来不同情况下，QDII、固收、黄金、商品和红利等都成为不可或缺的配置方向。排名领先的参赛选手在配置层面的多元化是成功因素之一，与之相对，不少选手押注单一资产甚至细分赛道资产，但却错失关键时点导致收益平平，甚至在巨大波动下面前高买低卖导致投资的失败。
其次，A股方面，2024年A股市场总体呈巨幅震荡走势，也是市场从纠结到转向的一年，低估值的修复和科技主题的活跃也是参赛选手普遍收益来源之一。受流动性和政策预期扰动经历“两次探底”，9月下旬政策发生重大转向，A股市场做多情绪被充分点燃，伴随四季度市场的震荡调整，最终24年A股市场总体全年收涨。风格特征上，24年A股风格经历四轮切换，风格转换速度较快，整体大盘和价值风格占优，但主题投资贯穿全年。最终我们看下来，以芯片为代表的科技方向和以银行、煤炭等为代表的红利方向仍是超额收益最为明显的两个方向，多位选手的持仓中都出现了芯片半导体、科创50、人工智能等相关产品，凭借着对大国崛起的信仰看好科技也一度成为组合中的亮点。
第三，观察选手持仓，指数已经成为了表达观点的重要工具。无论是跨市场、多资产的指数基金，还是聚焦于A股特征风格、板块的指数基金，绝大部分参赛选手都有高频率的配置及交易。这两年指数工具化品种的极大丰富，为投资者做交易、做配置创造了条件。从大类资产到行业主题，从国内股债到跨境投资，乃至黄金、现金，都存在对应的指数产品作为投资工具。在我们的认知里，指数基金正是用来表达投资观点的工具。如今，指数品种已经足够丰富，允许普通投资者用它来表达任何一种主流的投资观点。更重要的是指数基金的低成本、高透明度、便捷性和分散化的优势，让投资者便捷、准确又能高性价比的买入某一类资产，相比于更细分的股票等底层资产，指数基金把投资维度大幅简化，以锚定某个市场、某种风格、某些板块的平均收益为目的，投资者面临的复杂度大幅下降，甚至可以只投资市场最有代表性的几个指数就能取得相当不错的收益，此外指数本身具备的组合化投资理念及聚焦市场代表性公司的方式，对规避非系统性风险、去鱼儿更多的鱼塘钓鱼，都是投资者选择指数基金的原因，这也构成了其长足发展的基础。
已经到来的2025年，宏观方面，向外看特朗普上任后在经贸领域的布局之招悬而未决，全球经济或将呈现更大程度的增长分化；向内看低利率时代到来，国内走出内外部不确定性的破局之道挑战与机遇并存，目前第一阶段的政策已经落地；而第二阶段的政策将在 2025 年提上日程，是重中之重。
从市场机会视角看，以红利资产和以人工智能、人形机器人、芯片等为代表的新质生产力均值得投资者关注。而主题方面，AI产业链拥有技术变革型事件和应用落地型事件两类催化，在2025年依然是可以期待在技术端和落地端均有快速发展的方向；另一方面，从算力到终端到应用，这一产业链的景气线索逐渐形成，预计可以从2025年开始逐渐成为具有景气线索可以跟踪把握的成长方向。
整体而言投资环境充满变数，这个时候恰恰是资产配置最能发挥效力的时候，通过指数化投资叠加全球资产配置，是一条更加值得探索的前路。通过多元配置、在组合层面提高韧性，而后在每类资产中寻找机会。
——华夏基金 投资者回报研究中心
