【浙商 电新公用】2017半年度风光数据点评：光伏装机超预期，风光限电同比明显下降

2017H1光伏新增装机24GW，部分630项目延后及H2领跑者、光伏扶贫计划将支撑下半年需求，测算全年装机有望达36-40GW（预期33GW），同比继续保持高增长；其中上半年分布式装机达7GW，同比增长300%，政策指引下分布式市场火爆，同时西北红六省限电停建对分布式也构成直接利好，高效电池产业链将持续受益。

单晶渗透率2015年的15%，到2016年的27%，2017年大概率超35%，2018年有望超50%，渗透率的快速提高背后是政策指引及对高效电池的刚需，并且这个趋势随着单晶的规模化生产将不断被放大。由于集中度较高，全球两大硅片龙头坐拥近80%产能，中短期内拥有成本、渠道和时间多重壁垒，优势明显；同时产业链上，我们依旧强烈推荐自上而下的金字塔逻辑（长晶、单晶硅片、电池片、组件壁垒及集中度依次降低）。

H1风电利用小时数984，同比增长6.8%（此数据为全国平均，西北限电改善的弹性更高），弃风电量较2016年下降约25%，光伏运营的半年度改善预计与风电保持一致，符合我们之前对风光运营板块反转的判断。随着今明两年西北特高压密集并网及政策强势托底，我们预计未来三年风光限电将逐年改善，装机达、过去受限电影响较大的运营公司业绩表现将具超预期弹性。

单晶产业链：隆基股份、晶盛机电

风光运营反转：太阳能、节能风电、拓日新能