从全球价值链洞悉建筑业变革方向——2018年建筑工程业投资策略

联系人：李杨/李峙屹/黄颖

本篇是2018年建筑行业策略报告，我们主要从全球价值链的角度展开，前瞻行业未来的发展方向。建筑行业上游是规划勘察设计，中游是工程承包，下游是特许经营。

企业如何利用好自己的禀赋，在产业链上获取更多的价值是本篇报告核心要解决的问题，从国际建筑企业发展的经验来看，一种是价值链横向的拓展，基于企业自身的优势，充分发挥规模经济性，通过内生或外延的方式做大平台，不断开拓新市场和进入新的相关领域，如AECOM、ACS等；另一种是价值链纵向的延伸，向建设运营一体化方向发展，通过特许经营积累优质资产，获取长期稳定成长，更容易做大规模，法国VINCI是典型的代表。

2018年，我们建议建筑行业重点关注生态修复、基建设计、一带一路、家装的投资机会：（1）“十九大”高度重视生态文明建设，2016年我国生态保护和环境治理投资3145亿，同比增长40%，生态修复行业作为生态文明建设的先锋，随着城市黑臭河治理、流域治理、农村水系治理的开展，未来前景看好，上市公司借助PPP模式，加速发展，看好行业龙头东方园林、岭南园林、美尚生态、铁汉生态等。（2）基建设计行业景气度提升+内生增长带来企业订单连续5个季度高增长，业绩开始逐步体现。长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长，民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势，对比国际设计龙头AECOM（16年收入174亿美元，扣非利润3.52亿美元）还有较大成长空间。推荐中设集团、苏交科、勘设股份。（3）“一带一路”建设是长期方向，中国建筑企业在国际上有很强的竞争力，借助“一带一路”走出去将极大增加发展空间，建议关注中工国际、中材国际、北方国际等。（4）标准化家装有望提升家装质量一致性和性价比，形成强品牌，改变行业原来分散的格局，建议关注金螳螂、东易日盛等。