海格通信中报点评：怡创高增长，高研发投入预示军工将放量【兴证通信】

海格通信上半年营业收入 16.7 亿元，同比增长 4.4% ；净利润 1.38 亿元，同比下滑 29% 。其中二季度收入 9.2 亿元，同比下滑 7.4% ；净利润 1.2 亿元，同比下滑 28.6% 。受军工订单延迟的影响，收入和净利润仍旧处于下滑态势。

同时公司预告， 2017 年 1-9 月净利润 1.76-2.51 亿元，同比下滑幅度在 0-30% 之间。

我们判断，收入方面，海格通信 2017 年 3 季度下滑幅度将会明显收窄、 4 季度将会出现正增长，主要原因是： ① 2016 年下半年公司收入受订单延迟的影响已经显现出来； ② 2017 下半年军工订单将会恢复性增长。净利润方面，除了收入向好转变带来的积极影响以外，怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离，将给下半年带来 1.2 亿元以上的净利润。

怡创科技上半年收入 7.9 亿元，同比增长 27% ；毛利率约 29.5% ，提升约 1.5 个百分点。我们从网络技术服务行业了解到， 2017 年上半年竞争较为激烈，竞争对手普遍出现收入或毛利率下滑的情况，怡 创科技能够实现较好的表现，充分显示怡创科技的行业地位和竞争实力。净利润方面，怡创科技上半年净利润 1.24 亿元，同比增长 8.8% ，低于收入增长表现，主要原因是怡创科技在其他方面的投资 支出增加。

2017 上半年海格通信研发投入 3.15 亿元， 增加 8300 万元，同比增长 36% 。具体成果包括：①卫星通信领域，天通一号卫星移动通信系统完成终端项目竞标，车载、便携、普通手持三款终端以及车载动中通天线共 4 个项目入围，在众多参研单位中入围项目最多； ② 北斗导航领域，在已有的车载、舰载等基础上，持续争取弹载、机载平台的上装机会，某高精度设备获得方案竞标第一名； ③ 4 款产品获得中国民用航空局颁发的 “ 民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证 ” ， 1 款产品获得国家首个 “ 甚高频地空通信共用系统 ” 正式使用许可证。