海格通信中报点评：怡创高增长，高研发投入预示军工将放量【兴证通信】

海格通信上半年营业收入16.7亿元，同比增长4.4%；净利润1.38亿元，同比下滑29%。其中二季度收入9.2亿元，同比下滑7.4%；净利润1.2亿元，同比下滑28.6%。受军工订单延迟的影响，收入和净利润仍旧处于下滑态势。

同时公司预告，2017年1-9月净利润1.76-2.51亿元，同比下滑幅度在0-30%之间。

我们判断，收入方面，海格通信2017年3季度下滑幅度将会明显收窄、4季度将会出现正增长，主要原因是：①2016年下半年公司收入受订单延迟的影响已经显现出来；②2017下半年军工订单将会恢复性增长。净利润方面，除了收入向好转变带来的积极影响以外，怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离，将给下半年带来1.2亿元以上的净利润。

怡创科技上半年收入7.9亿元，同比增长27%；毛利率约29.5%，提升约1.5个百分点。我们从网络技术服务行业了解到，2017年上半年竞争较为激烈，竞争对手普遍出现收入或毛利率下滑的情况，怡创科技能够实现较好的表现，充分显示怡创科技的行业地位和竞争实力。净利润方面，怡创科技上半年净利润1.24亿元，同比增长8.8%，低于收入增长表现，主要原因是怡创科技在其他方面的投资支出增加。

2017上半年海格通信研发投入3.15亿元，增加8300万元，同比增长36%。具体成果包括：①卫星通信领域，天通一号卫星移动通信系统完成终端项目竞标，车载、便携、普通手持三款终端以及车载动中通天线共4个项目入围，在众多参研单位中入围项目最多；②北斗导航领域，在已有的车载、舰载等基础上，持续争取弹载、机载平台的上装机会，某高精度设备获得方案竞标第一名；③4款产品获得中国民用航空局颁发的“民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证”， 1款产品获得国家首个“甚高频地空通信共用系统”正式使用许可证。

海格通信在行业低谷期，逆势增加研发投入，并且成果丰硕，打造更为强势的竞争优势，为2017下半年订单恢复、2018年放量增长打下坚实的基础。