新东方网（839896）首次覆盖：在线教育龙头，全学段布局加速

新东方网（839896）首次覆盖：在线教育龙头，全学段布局加速

（证券分析师：王念春；联系人：刘馨竹）

十年布局，打造全年龄段的在线教育平台

公司是新东方旗下专业的在线教育平台公司，提供面向个人及机构的在线教育服务。2016年1月，公司获得腾讯3.2亿元的投资。凭借大股东强大的品牌力量以及教学资源，公司已经成为我国领先的在线教育企业。公司通过新东方在线、酷学网、酷学多纳、东方优播等网站及App提供B2C教育服务，其中考研、四六级以及留学领域是公司传统强势业务，并进一步向K12、早教等低年龄段覆盖，逐步完成全年龄段在线教育平台布局。

在线教育高速增长，K12潜力无限

据艾瑞咨询统计，2016年在线教育的市场规模为1560.2亿元，预计2019年达到2692.6亿元，复合增速将达到20%。2016年在线教育的用户规模为9001.4万人，预计2019年达到1.6亿人。其中K12和早教被视为最具成长潜力的细分市场。16年，公司成立东方优播，深耕K12领域，以北京的优秀教学资源为核心基础，通过在线教育课程登陆三四线城市。17年一季度K12业务占比已经达到总收入的11%，成长潜力巨大。早教方面，公司旗下的苦学多纳已经成为学前教育第一IP，探索巨大市场空间。

“品牌+师资+教研+技术”打造四大核心优势

公司是中国国内最大的在线教育平台，在现有的教学体系基础上，公司未来将会以自生为主、并购为辅的发展战略，建立多维多屏场景的在线教育生态系统。类似于职上教育、寓乐世界等产业链布局及对外强强合作将会是“生态圈”的重要组成部分。

风险提示

公司核心业务大学生在线教育面临资本涌入、行业竞争加剧；

K12业务模式仍待探索，课外教育面临政策风险。

高速成长的在线教育公司，给予“增持”评级

我们看好公司在在线教育领域领先地位，未来随着行业整体高速增长以及龙头份额的进一步提升，公司有望取得超越行业的增速。公司采取全学段覆盖策略，加强在K12、早教领域布局，并卓有成效。预计17/18/19年EPS分别为0.35/0.62/0.84元，给予“增持”评级，建议积极关注。