来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
靴子落地！过去三年三度闯关失利后，A股终于加入MSCI新兴市场基准指数，市场分析一片叫好。
而另一边，历史重演，韩国股市又一次躺枪，一度下跌近1%。背后发生了什么？
A股冲关MSCI成功
MSCI明晟21日宣布，从明年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，将初始加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子，在明年8月的评审完成后，这些加入的A股将约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
为缓冲沪股通和深股通的每日额度限制，MSCI拟分两步实施初始纳入计划，实施时间分别预定在明年5月和8月，也就是MSCI的半年度和季度指数评审时。若在预定纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅提高，MSCI不排除改为一次性实施。
以上决定意味着，从明年起，海外资金将可以直接通过MSCI主力指数之一新兴市场指数购买A股。MSCI指数管理研究全球主管Lieblich称，预计部分中国A股大盘股纳入之后，初步将带来大约170-180亿美元资金流入。如果中国A股在未来全部被纳入，资金流入规模可能会达到大约3400亿美元。
MSCI明晟CEO Henry Fernandez还表示，现有A股权重低于他希望达到的水平，下一次可能纳入中盘股。Lieblich也称，未来可能会将大约450只大盘股和中盘股股票纳入MSCI指数。
222只大盘股都有谁？
MSCI现有国际中国指数成分股共有459只个股，排除195只中型市值个股、10只无法通过互联互通购买的大市值股票、12只长期停牌股票以及10只在指数审核期间停牌的股票，剩下的222只大盘股。
具体的222只成分股，将在6月21日（美国时间）推出的MSCI中国A股国际大盘暂行指数（MSCI China A International Large Cap Provisional Index）中予以披露。MSCI还将在2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数，包括MSCI中国暂行指数及MSCI新兴市场暂行指数。
选股宝根据中金公司研究部的测算整理了这222只大盘股年初以来的股价表现，以及相关业绩数据，详见下图，图很长。
A股哪些股票将受益？
摩根大通此前预计，如果成功纳入MSCI新兴市场指数，A股将微涨0.5%到1%。MSCI169成分股数量集中于非银金融、房地产和医药生物，市值权重最大为银行、食品饮料和非银金融。潜在收益标的为金融和消费龙头股，重点关注高流通市值、盈利能力强的个股，以及香港上市的追踪相关A股ETF。
中金初步估算，A股短期的资金流入规模不大，约为150亿美元。虽然纳入短期对整体市场的正面作用有限，但考虑到这样的结果可能一定程度上超出市场预期，相关的权重较高、增长与估值匹配度较好的行业龙头有望从中受益。
交银国际董事总经理、首席策略分析师洪灏认为，市场的最初的反应应该是正面的，尤其是对于入摩最受惠的大盘蓝筹股。
别高兴太早，实际影响有限
中国进入MSCI全球指数是一个历史时刻，市场的最初的反应应该是正面的，但多数分析师认为，这不会显著改变A股原有趋势。洪灏指出，未来的挑战仍然不少：
1）小范围纳入意味着最初纳入的指数权重减少到0.7％，相当于增加资金流入约100亿美元。在一个市值约为8万亿美元，每天交易约500亿美元的市场里，这样的新增资金规模无疑是九牛一毛。中国市场有自己的深度，并不真的像很多人所想的“需要外援”。
2）与国际市场相比，中国市场估值偏高。随着纳入权重的进一步推进，中国市场的全球化很有可能将A股估值降至全球水平。
3）现在暂时难以估计究竟会是A股国际化，还是恰恰相反。 最近三地互联互通计划启动以来的经验似乎表明，A股的交易员正在采用有时并不完全合规的交易策略，在香港进行交易，并引发了一些股票剧烈波动。国际基金经理可能不得不适应A股的交易环境，就像古时候蒙古人被汉族同化一样。
瑞银财富管理新兴市场分析师Lucy Qiu也表示：“我们认为，这在短期将提振市场信心，但是资金流动的实际效果将存在一定限制。我们预计，在初期，将有80亿美元-100亿美元的资金流入。不过，相对于A股近期每日700亿美元的平均交易额，这只是桶中的一滴水。”
民生证券的统计显示，纳入MSCI指数并不会改变原有市场的趋势。以韩国股市为例，在1992年纳入MSCI新兴市场指数后的6个月内，KOSPI指数下跌17%：1992-1993年期间，韩国GDP增速从10%下滑至4%，经济基本面恶化，股市整体呈下跌趋势。
中金公司王汉锋指出，短期影响偏积极，更多影响在长期。从长期来看，海外投资者对A股参与度会进一步提升，对A股的认知度和覆盖度上升，市场机构化的趋势有望加速，A股的投资风格逐步理性化。但一名见闻网友留言称，“又进来一批机构投资者，市场趋于机构化，人家专门搞这个的，我们散户想赚点钱愈发渺茫了。”
韩国股市的“噩梦”
A股被MSCI纳入新兴市场指数的消息公布后，中国还没开始获利，韩国却又一次躺枪，今日韩国KOSPI指数开盘后一度下跌近1%。
A股入摩，为何韩国股市感到紧张？因为从理论上来说，A股成为MSCI新兴市场指数新成员之后，投资者没有扩增在新兴市场的配置资金，那么韩国股市就有可能受到挤压。韩国金融服务委员会(FSC)副主席Jeong Eun-bo周三表示，MSCI决定把中国A股纳入其全球股指，韩国股市可能最多将有4.3万亿韩元的资金流出。
上文为何说“韩国又一次躺枪”呢？实际上，这样的事情在20前也发生过：1996年中国台湾股市加入MSCI及2000年比例扩大，韩国股市经历两次大跌。
图片来自凤凰财经
基于资金外流的担忧，韩国正加大努力，试图从当前的MSCI新兴市场指数升级到发达国家指数当中去。《韩国时报》（Korea Times）去年曾报道称，韩国政府认为，让本国股指加入发达国家指数，能够避免韩国股市与A股互相竞争。
此外，受A股入摩影响的还有台湾和印度股市。高盛分析师刘劲津在报告中表示，受MSCI指数纳入中国A股影响，韩国、台湾、印度股票在基准指数中的权重可能会被稀释得最厉害。相应地，这可能意味着分别高达18亿美元、14亿美元和10亿美元的净抛售。
转载请回复 授权 查看须知
若觉得见闻君写得不错，
请点下面的
或转给朋友。
