【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林
本周（8.12-8.16）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。西安建工集团有限公司连续下调，8月12日由BBB-下调为BB，8月13日下调为B+，8月15日下调为B-，8月16日下调为CC，评级调整超过一级。
本周（8.12-8.16）共1只产业债和26只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共4家，分别为西安建工集团有限公司、遵义道桥建设(集团)有限公司、如东县通泰投资集团有限公司和扬中市城市建设投资发展集团有限公司。本周（8.12-8.16）非金信用债净融资额为9.77亿元，相比上周下降781.98亿元；金融债净融资额870.00亿元，相比上周下降74.6亿元，其中银行二级资本债净融资额为700亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升89亿元，永续债相比上周未变动。截至本周（8.12-8.16），8月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为86%，城投债、产业债8月1倍以上投标量占比为91%、82%。8月，金融债发行期限为4.13年，非金融债发行期限为4.39年。银行间和交易所信用债合计成交67,644.48亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1325.68亿元、2806.52亿元、144.7亿元，交易所公司债和企业债分别成交2410.85亿元和124.95亿元。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨279只，净价下降468只；企业债净价上涨128只，净价下跌204只。
本周（8.12-8.16）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。西安建工集团有限公司连续下调，8月12日由BBB-下调为BB，8月13日下调为B+，8月15日下调为B-，8月16日下调为CC，评级调整超过一级。
本周（8.12-8.16）共1只产业债和26只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共4家，分别为西安建工集团有限公司、遵义道桥建设(集团)有限公司、如东县通泰投资集团有限公司和扬中市城市建设投资发展集团有限公司。
西安建工集团有限公司存续债隐含评级由BB+下调至CCC，遵义道桥建设(集团)有限公司存续债隐含评级由A上调至A+，如东县通泰投资集团有限公司和扬中市城市建设投资发展集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。
本周（8.12-8.16）非金信用债净融资额为9.77亿元，相比上周下降781.98亿元；金融债净融资额870.00亿元，相比上周下降74.6亿元，其中银行二级资本债净融资额为700亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升89亿元，永续债相比上周未变动。
2.1. 城投债
本周（8.12-8.16）城投债合计净融资额-89.58亿元，2024年初截至8月16日净融资额合计2124.32亿元，2022年同期为11120.99亿元，2023年同期为11302.91亿元，2024年同比下滑81.21%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为山东省、福建省、河北省，后3名分别为湖南省、广东省、江苏省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至8月16日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为833.46亿元、1982.09亿元、-735.13亿元、43.90亿元，分别较2023年同期变动62.79%、-59.54%、-121.64%、-98.24%。
2.2. 产业债
本周（8.12-8.16）产业债合计净融资额99.35亿元，2024年初截至8月16日净融资额合计13778.67亿元，2022年同期为5995.92亿元，2023年同期为-2311.71亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为非银金融、建筑装饰、建筑材料、其他、公用事业，后5名分别为交通运输、有色金属、综合、商业贸易、食品饮料。
分行企业性质看，2024年1月1日至8月16日国企与民企的净融资额分别为13505.55亿元、187.49亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
2.3. 超长债发行主体
本周（8.12-8.16）共发行期限在7年及以上的超长产业债14只，合计204亿元，期限最长为20年，发行主体评级均为AAA。共发行12只超长城投债，合计142亿元，期限最长为15年，发行主体主要为省级城投平台，区域主要分布于江苏省、河北省等地。
截至本周（8.12-8.16），8月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为86%，较上月的75%有所上升，相比2023年8月的59%有所提升。分品类看，有投标倍数的城投债8月1倍以上投标量占比为91%，较上月的86%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债8月1倍以上投标量占比为82%，较上月的65%有所上涨，同比也有所提升。
周度层面，本周（8.12-8.16）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为10%，较上周有所上升，1倍以上投标量为90.32%，较上周下降0.81个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为26%，较上周回升，1倍以上投标量为74.49%，较上周下降13.01个百分点。
截至本周（8.12-8.16），8月金融债发行平均期限为4.13年，较上月平均缩短0.22年，较2023年8月拉长0.33年。非金融债发行期限为4.39年，较上月拉长0.29年，较2023年8月拉长2.26年。城投债发行平均期限为4.45年，较上月平均拉长0.15年，较2023年8月拉长2.19年。产业债发行期限为4.34年，较上月拉长0.38年，较2023年8月拉长2.38年。
城投债分地区看，8月发行期限最长的地区前3位分别为陕西省、河北省、北京市，发行期限最短的地区前3位分别为上海市、云南省、江苏省。产业债分行业看，8月发行期限最长行业前3位分别为综合、有色金属、休闲服务，发行期限最短的行业前3位分别为纺织服装、计算机、传媒。
银行间和交易所信用债合计成交67,644.48亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1325.68亿元、2806.52亿元、144.7亿元，交易所公司债和企业债分别成交2410.85亿元和124.95亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨279只，净价下降468只；企业债净价上涨128只，净价下跌204只。
宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。证券研究报告：《本周一级市场情绪整体仍然高涨（2024-08-18）》
对外发布时间：2024年8月18日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
