纽期频频示弱 来聊聊逻辑&说说预判

【 声明：本文为原创文章，未经本网亲自授权，禁止转载】

中国棉花信息网专稿 近日纽期减仓下行，再现偏弱姿态，回吐前期降息事件带来的涨幅，刚刚接棒主力位置的3月合约目前基本回调至接近两个月以来的阶段性低位。正所谓褚小者不可以怀大，绠短者不可以汲深，压力阻击之下，棉价难以走出强势行情，接下来让我们从以下因素来看看为何纽期持续示弱。

从未点价合约上报量来看，据CFTC最新数据，截至11月1日oncall卖单总量为58485张，环比减少3318张，自本年度初期持续处于近年低位；oncall买单总量82228张，环比减少932张，持续处于近年高位，其中2024年4月12日当周未点价采购合约总量首次超过销售合约，且至本年度一直维持高位。

结合具体的美棉销售情况来看，据统计，截至2024年10月31日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花138.2万吨，达到年度预期出口量的55.19%，近期签约势头虽有所转好，但整体签约进度处于近年偏慢水平，同期装运进度亦是偏慢。综合来看，未点价采购合约量高位和未点价销售合约量低位意味着后期采购点价可能带来的空单压力以及美棉销售势头偏弱指向的缺乏支撑，或均使得棉价阶段性运行上行乏力。

据CFTC，截至11月5日商品指数基金净多单为68183张，已经连续四周减少，目前处于近十年偏低位置。处在历史低位的资金净多持仓数据本就没有给到盘面偏强运行的理由，此外，阶段性的资金流出进一步削减了多空博弈带来的拉涨可能，棉价短时走强的概率或不高。

从USDA月报数据来看，自今年5月2024/25年度全球产需数据首发以来，产量恢复以及消费复苏缓慢使得整体的产需格局就延续了上年度的宽松态势。具体来看，产量预期整体从2592万吨下调至11月的2530万吨，消费预期从2544万吨下调至2509万吨，但由于总产绝对增量同比大于消费，在供大于需格局依旧未变的大背景下，棉价运行压力难以彻底消除。其中美棉偏松的格局也给到棉价类似的偏空交易思路。

新鲜出炉的美国10月CPI数据显示通胀风险边际增加，加之特朗普2.0时代之下，市场对于通胀卷土重来的担忧情绪已然开始发酵，但基于美国经济韧性依旧，美联储或仍有理由继续向兼顾经济增长与通胀控制的中性利率迈进，其前进步伐幅度以及节奏的不确定性留给市场较大的交易空间。后续需关注一系列关键经济数据的变化趋势及其给货币政策制定带来的相关影响。