周报46 | 聊一聊2019的当红炸子“基”

EncounterAlpha · 公众号 · · 2019-11-17 21:34

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01 | 本周投资感悟

2019年在不知不觉间即将走完，纵观今年以来的权益类基金表现，很多投资者再次被主动型基金圈粉。 从排名前50的股票型与混合型基金看，除了两个酒指数基金——招商中证白酒指数分级、鹏华中证酒指数分级之外，我们几乎看不见指数型基金的身影。

纵观今年以来业绩极为优秀的主动型基金，它们投资中的共同特点比较好总结， 白酒、半导体、猪肉、医疗、消费电子 ，基金经理的投资越是集中于这几个行业，投资的回报率越是惊人。比如，今年以来回报率排名前50的基金中，医疗主题基金有很多。

2019年以来涨幅排名前20的公募基金

很多基金投资者有追高的习惯，即追逐短期业绩暴涨的基金。 这一点，我们可以从绩优基金的季度规模变化中看出端倪。但殊不知，这种追涨的操作恰恰很容易形成 基金业绩看上去很赚钱，但投资者整体没怎么赚钱甚至亏钱的现象。

广发双擎升级的规模变化，从0.5亿到增长17倍，年底规模可能更惊人

很多基金投资者盲目追逐短期暴涨的基金，很像牛市末期跑步入市的投资者。 如果将短期暴涨的基金经理所选的股票看成一个封闭的股市，这种追涨的狂热，以及狂热之后的失落就很好理解了。此类基金，2019年的涨幅可能有70%+，但 追高买入的投资者有没有考虑清楚，这种一年70%+是可持续的吗？ 未来均值回归了怎么办？

有的投资者把希望寄托在基金经理的身上，答曰判断好趋势，调仓换股就ok。如果追牛躲熊如此简单，那为什么有那么多明星基金经理因为市场风格切换而跌落神坛呢？ 在偏股混合型与股票型基金合同的严格约束下，及时调仓换股恐怕很难。

今年业绩奇好的基金，有不少在2018年年底的时候，基金规模只有一两亿，而当前基金的规模却有十几亿甚至更多。如果基金经理不进行非常严格的限制申购， 每日光是处理增量资金就足够头疼了，有时候基金经理甚至不得不进行被动的买入以符合基金对股票仓位的最低规定。

但待到基金的规模足够大，市场风格发生切换时，基金经理此时想卖出股票难度就更高了。 基金规模小几亿的时候，可能几天就能完成调仓，但待到几十亿时，调仓就没有这么快捷了。

我青睐多行业投资的基金经理， 比如从基金的持股看，分散至消费、医药、金融、先进制造、地产……一直保持此类投资风格的基金经理， 几乎不会成为某年度的冠军基金，但假以时日后你会发现，连续若干年的业绩都能排在主动型基金的中上游，最终累计的超额收益十分理想。

如果您能找到自己信赖的擅长行业主题投资的基金经理也很好，这样我们可以选择几个自己认可投资价值的行业，自己做一个FOF最终也是起到了分散投资的作用。当然，这种操作的不确定性可能更大，因为有我们主观上看错行业的风险。 但若分散至五六个行业，特别是五六个相关性不大的行业，投资风险也没那么高。

比如（仅为举例，绝非投资建议），我看好消费，我选入易方达消费行业股票；我看好金融地产，我选入工银瑞信金融地产混合；我看好医疗，我选入中欧医疗健康；我看好科技，我选入易方达信息产业；我看好公用事业，我选入景顺长城能源基建……

分散行业投资，我们大概率可以失之东隅收之桑榆。 每年比沪深300全收益指数多赚3%，少亏3%，假以时日后，投资回报会极为可观。追逐短期业绩暴涨的基金，很容易 其兴也勃焉，其亡也忽焉。 至少从我的观察看，重仓赌短期大涨的基金被坑掉的投资者很多，很少听到有谁运气很好，能连年压中回报最好的行业基金……

02 | 指数估值与指数增强型基金表现

第46周指数估值与指数投资工具表现汇总

本周市场出现了一定的调整，上证指数在2800-3100这个狭窄的区间中震荡了很长的时间。从成交量看，目前的市场人气又开始低迷，周中上证指数出现成交量不足1500亿的情况。 平静的震荡市场给了投资者有为的机会，即便未来还有下跌，慢慢布局也胜于大涨中的仓促追涨。

03 | 封闭基金一周点评

第46周封闭基金折溢价汇总，数据：集思录

本周封闭基金的整体折价率有所收敛，原因是 下跌行情中，折价带来的安全垫减少了投资者的抛售动能，场内下跌幅度比基金净值跌幅小，折价率自然收敛。

04 | 现金管理工具周报

第46周现金管理工具情况汇总

目前资金市场依然宽松，头部低费率货币基金的七日年化收益率稳定在2.8%附近。

05 | 且慢基金组合周报

第46周且慢基金组合净值变动

本周EA五剑无争组合表现不错，三剑青锋组合与沪深300指数的收益基本相若。尽管成分指数深证红利因为权重股格力与美的而下跌不少，但易方达上证50指数表现优秀。这算是一种失之东隅收之桑榆吧。

请各位读者朋友理性看待EA系列组合的表现， 与知名主理人相比，我的投资理念比较幼稚和粗糙。 组合会勤勉努力管理，且目前我已经将自有资金的投资增加到超过1万元， 随着市场的调整，投资的金额只增不减。 即便如此，我只能说自己勤勉管理组合，充分体现自己的投资意志，但我没有办法保证组合能大放异彩，甚至也会在一些时候跑不赢指数。

了解基金组合请后台回复图中基金组合的名称，例如“EA区间策略”即可。

06 | EA基金组合介绍

聊聊我的几个且慢基金组合（上篇）

聊聊我的几个且慢基金组合（中篇）

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