【通信丨马军】TCL集团(000100)：广泛股权激励，保障战略转型

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2018-03-06 08:00

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观点

1. 3月3日，公司分别针对TOP400和核心骨干、中层、基层管理和技术人员，开展“全球创享计划”和“全球合伙人计划”。本激励计划授予的限制性股票价格为1.83元/股，本次激励计划解禁条件为：第一次解除限售期2018年归母净利润增长不低于17年的10%，第二次解除限售期 2019年归母净利润较2017年增长率不低于20%。

2. 广泛股权激励，保障战略转型：本次股权激励计划实现了集团高层、中层、基层的全覆盖，为公司战略转型和变革提供了宝贵的人才和激励保障。

3. 以华星光电为主体的公司战略转型清晰，市值空间有望打开：公司围绕华星光电面板业务为主体，战略转型路线清晰、决心显著，公司的市值空间将被进一步打开。

4. 手机终端业务减亏，贡献业绩弹性：手机业务17年预计亏损19亿左右，18年随着手机业务裁员产生一次性费用降低以及业务线精简，预计亏损将会大幅降低，给公司整体贡献较大业绩弹性。

5. 业绩预测：持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利，以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计17年-19年利润26.8亿、37亿、41亿，对应现价PE 16. 6/12/10.8倍，持续“强烈推荐”。

风险提示：液晶面板行业产能过剩；手机终端业务持续大幅亏损。。

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