流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响，我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来，我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近60篇，对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪，力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
🔹上周央行净投放2220亿元。其中，逆回购投放7100亿，逆回购到期6000亿；MLF投放3995亿元，MLF到期2875亿元。上周恰逢缴税缴准期，短期的资金面压力明显增大，DR与R利率上涨，尤其非银机构反应明显，直观表现为R007与DR007的利差迅速扩大，期间甚至超过100bp。另外，超储率下降导致银行缺少中长期的稳定资金，无法及时补充流动性。但总体而言，央行坚持稳健的货币政策方向不变，加大逆回购投放的同时续作MLF，意在缓解短期的流动性压力。
🔹自上半年提出一系列监管政策以来，银行理财余额增速持续下滑。据统计，银行业金融机构理财产品余额累计减少了1.9万亿元， 6月末理财产品余额为28.4万亿元。理财产品余额同比增速降至8.1%，较去年同期大幅下降35个百分点。特别是同业理财较年初减少了2万亿元，理财中的委外投资较综合治理前减少5300多亿元。整体来看,上半年银行监管政策初见成效, 理财规模的收缩是大势所趋。理财规模减少意味着投向A股市场的资金相应减少，2016年底银行理财产品的权益类资产占比约7%，所以理财规模的缩减对股市资金的影响比较有限。
🔹利率方面，各期限利率全面上行。其中，7天Shibor较前一周提升3bp至2.87%；1年期国债收益率提升2bp至3.35%，5年期国债收益率提升3bps至3.60%，10年期国债收益率较前一周提升2bp至3.62%。
🔹8月14日-8月18日，招商A股流动性指数为3.01，较前一周增加3.86，市场流动性有所改善。三大流动性指标中，资金面预期指标略有下降，从0.21减少至0.0022。分项看，基金发行份额较前一周减少约25.3亿至23.2亿； IPO融资较前一周减少37亿至13亿，未来一周IPO融资预计将增加至41亿；限售解禁市值为576亿，较前一周增加约132亿，下期将减少至468亿元。资金供需指标明显改善，从2.75增加至5.06。分项看，融资净买入较前一周大幅增加84亿至112亿元，截至8月18日，融资余额为9161亿元；沪深股通累计净流入5.23亿元，较前一周大幅减少41.19亿；重要股东净增持，金额为1.82亿元。资金活跃度指标较前一周小幅提升，从0.61增加至0.65。
🔹基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位（8月18日）分别较前一周（8月11日）减少0.32%和增加0.28%至89.39%和80.99%。大盘股仓位较前一周增加0.47%至37.81%；中盘股仓位较前一周减少1.1%至11.13%，小盘股仓位较前一周增加0.85%至29.8%
8月18日，银监会对近期重点工作进行了通报。银监会相关负责人表示，银行业治理乱象取得一定成果，在银行业逐步走向规范经营的过程中，资金脱实向虚的势头也初步得到遏制，同业、理财、表外规模均下降。银行业的“三三四”自查已基本完成，后续会要求银行认真对标，逐步整改。下半年银监会将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象，治理的重点放在同业、理财、表外业务上。
自上半年提出一系列监管政策以来，银行理财余额增速持续下滑。据统计，银行业金融机构理财产品余额累计减少了1.9万亿元， 6月末理财产品余额为28.4万亿元。理财产品余额同比增速降至8.1%，较去年同期大幅下降35个百分点。特别是同业理财较年初减少了2万亿元，理财中的委外投资较综合治理前减少5300多亿元。
整体来看,上半年银行监管政策初见成效, 理财规模的收缩是大势所趋。理财规模减少意味着投向A股市场的理财资金相应减少，不过理财产品的权益类资产的配比较低，2016年底银行理财产品资产配置中，权益类资产占比约7%，所以理财规模的缩减对股市资金的影响比较有限。
上周央行净投放2220亿元。其中，逆回购投放7100亿，逆回购到期6000亿，公开市场操作净投放1100亿元；MLF投放3995亿元，MLF到期2875亿元。上周恰逢缴税缴准期，短期的资金面压力明显增大，DR与R利率上涨，尤其非银机构反应明显，直观表现为R007与DR007的利差迅速扩大，期间甚至超过100bp。 从长期因素来看，超储率下降导致银行缺少中长期的稳定资金，从而无法及时补充流动性。但总体而言，央行坚持稳健的货币政策方向不变，一方面加大逆回购的投放另一方面续作MLF，意在缓解短期的流动性压力。利率方面，各期限利率全面上行。其中，7天Shibor较前一周提升3bp至2.87%；1年期国债收益率提升2bp至3.35%，5年期国债收益率提升3bps至3.60%，10年期国债收益率较前一周提升2bp至3.62%。
资金面预期指标略有下降，从0.21减少至0.0022。分项看，基金发行份额较前一周减少约25.3亿至23.2亿； IPO融资较前一周减少37亿至13亿，未来一周IPO融资预计将增加至41亿；限售解禁市值为576亿，较前一周增加约132亿，下期将减少至468亿元。
资金供需指标明显改善，从2.75增加至5.06。分项看，融资净买入较前一周大幅增加84亿至112亿元，截至8月18日，融资余额为9161亿元；沪深股通累计净流入5.23亿元，较前一周大幅减少41.19亿；重要股东净增持，金额为1.82亿元。
本周市场流动性有所改善。三大流动性指标中,场外供需指标和场内资金活跃度指标均有所提升。资金面预期指标从0.21小幅减少至0.0022。资金供需指标从2.75增加至5.06。资金活跃度指标较前一周小幅提升，从0.61增加至0.65。
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位（8月18日）分别较前一周（8月11日）减少0.32%和增加0.28%至89.39%和80.99%。大盘股仓位较前一周增加0.47%至37.81%；中盘股仓位较前一周减少1.1%至11.13%，小盘股仓位较前一周增加0.85%至29.8%。
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