【地产】金地集团(600383):低调行路 回归成长

陈慎，S1440514080003

销售迅猛之势延续，照亮成长之路：公司2017年上半年公司实现销售面积为375万方，同比增长30%；实现销售额为703亿元，同比增长60%，达到2016年全年销售额的七成，去年以来销售增长的迅猛态势得以延续。在经历2016年第四季度销售增速相对低迷之后，2017年单月销售额屡创新高，其中，6月销售额高达185.9亿，更是创下单月历史新高，足见公司对抗周期风险的能力。作为曾经被市场忽略的龙头房企，不仅在2016年这一大年实现跨越千亿，又在今年频频收紧的大环境下实现高速成长，可见金地已在这个披沙沥金的时代站稳龙头阵营。我们坚持迅猛增长的销售主要得益于公司主流城市布局、充沛货量以及积极去化态度的观点。下半年仍有近1300亿总货值，因此我们认为公司全年实现20%以上增长无虞。

继续深耕一二线，土储补充稳步推进：公司上半年所获取地块总地价241.8亿，占去年全年六成左右，全口径占销售额比重为34%，其中权益拿地233亿。总体新增土地储备约408万方，约等于上半年的总销售面积，基本延续近年来稳健补充土储的风格。从结构上看，公司继续坚持深耕一二线城市布局，上半年一、二、三线城市的总投资额占比分别约为28%、60%和12%，二线城市集中于长三角以及大连、青岛、重庆、西安等地，三线城市则以浙江的金华、绍兴为主，区域布局稳扎稳打，稳步推进。

融资助力，资金充沛：16年公司发行48亿中票以及30亿公司债，受益于市场资金成本中枢下移以及公司品牌影响力，最低发行利率分别为3.69%和3.0%，而在今年对于房企融资紧张的政策之下，7月公司依然成功发行了15亿规模中票，作为A股市场的代表房企，在资金成本方面优势显著。公司所具备的港股平台以及金融平台稳盛投资也都能够为实现融资方式多元化铺垫。

投资评级与盈利预测：预计公司17-18年EPS分别为1.68、2.04元，维持“买入”评级。