内需、出口双轮驱动

韭研公社 · 公众号 · · 2024-05-14 19:47

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韭研公社（原韭菜公社）

一、客车需求持续旺盛、内需修复+出口高增双轮驱动

内需市场有所复苏，行业格局相对稳定。

1）经测算，24年4月大中客内销约0.65万，同比+68%，1-4月累计1.85万，同比+56%。23年是国内客车内销近十年最低点（连续7年下滑），对应5.57万，同比-10.9%，24年内销复苏主要来源于座位客车（尤其旅游等终端）需求向上以及新能源公交（14-17年）更新置换需求，设备更新等政策或有助力。

2）宇通总量稳居行业第一，金龙、中通分列二三。4月宇通、金龙、中通销量分别为4134、2482、866辆，同比分别+65.6%、+7.8%、+165.6%，市占率分别为39.5%、23.7%、8.3%。

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二、GPT-4o：通用AGI时代来临，消费电子和芯片有了新趋势，可以关注芯片ETF(159995)、消费电子ETF（159732）等。

未来的进度：GPT-4o面向免费用户，普及“AI语音交互”

推广节奏：GPT-4o已向Plus用户推送模型，但展示的功能有待开放，后续关注免费用户推送。

未来几周内，将在ChatGPT Plus中推出带有GPT-4o的语音模式新版本，同时向API中的一小群受信任的合作伙伴推出对GPT-4o新音频和视频功能的支持。

建议关注：1、AI语音助手软件入口：腾讯控股；2、应用端：AI陪伴、AI陪聊、AI 教育、AI游戏：汤姆猫、昆仑万维、世纪天鸿、宝通科技；3、多模态视频语料：华策影视、中广天择；4、AI语音助手硬件入口：AI手机、AI PC和AI智能音箱，小米、漫步者、国光电器；同时也可以关注芯片ETF(159995)、消费电子ETF（159732）等。

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三、人工智能计算迅速崛起，拉动铜需求快速提升

数据中心用铜需求主要集中在配电设备（75%）、接地与互联（22%）、管道暖通空调（3%）。（1）数据中心服务器内部的配电板及母线主要以铜制材料为主，以大功率GPU芯片为主的AI算力服务器从电力需求、电力密度、线路容量等方面对数据中心供配电系统提出更高的要求。（2）在数据中心的短距离互连场景中，铜缆相较于光缆实用价值更强，对于大多数数据中心，最佳解决方案为混合使用光缆和铜缆，实现光铜“携手并进”。（3）未来AIDC纯智算形态的全液冷系统制冷弹性约为当前普智一体形态的2-4倍，其中冷板式液冷技术采用铜铝换热冷板将热量传递至冷却液体实现散热。

英伟达超级AI芯片GB200引领“高速铜连接”新篇章。GB200 NVL72应用铜缆连接方案，创造服务器新增用铜需求。我们测算单台GB200 NVL72用铜总量约为1.36吨，预计2024-2026年GB200 NVL72出货量对应用铜量分别为0.41/6.79/10.87万吨。

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四、当前时点怎么看铜连接?

目前处于安费诺nvl36打样完成备产以及nvl72打样阶段。还不知道安费诺线材各家供应商(时代微波SS、安澜、沃尔)具体报价和份额,但基本都收到了产能的大致指引。按照今年GB200的年内交付计划,最快q3可看到业绩兑现。最新价值判断:NVL72安费诺整体售价60万元左右,裸线成本价值量15-20万(裸线中合金、镀银线、芯线、编织线环节的大概价值量分别为20%、30%、50%、70%)。当前建议先把握贝塔打包买入,后续等待持续加单新供应商导入消息。首先安费诺产业链仍为定型,市场存在较多预期差,对个股重仓需要较高风险偏好;其次,GB200的引领将带来其他北美云巨头、华为等厂商的跟进,市场空间扩大。沃尔神宇新亚兆龙立讯金信诺华丰等都会受益,不是海外就是国内。到明年Q2,铜连接投资将进入个股行情阶段,参考光的经验,产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。

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五、宇树科技发布新一代人形机器人Unitree G1

5月13日，宇树科技发布新一代人形机器人Unitree G1。售价9.9万元，有望打开C端市场需求；已推出A1、Go1、B1等多款四足机器狗，机器人运动控制能力基础较强，并进一步复用至Unitree G1，能实现≥2m/s的小跑运动能力，具备优秀的鲁棒性表现。Unitree G1采用采用整机中空关节走线，能够实现双臂、双腿、腰部等位置的360°关节旋转；自润滑轴承相较于传统轴承更符合Unitree G1的中空化&轻量化设计，未来有望得到广泛应用。Unitree G1整机重35KG，单腿6自由度、单臂5自由度、腰部1~2自由度、单手至多具备7个自由度。从视频来看，腿部关节或应用行星减速器。

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