为什么关注光伏扶贫？12个省份将2017年地面光伏电站指标全部用于扶贫： 截至12月底，2017年各省份地面电站指标分配中共有8.54GW指标用于扶贫，占总下发指标的53.68%，其中12个省份将2017年地面光伏电站指标全部用于扶贫，这还没有考虑不占指标的村级扶贫电站。光伏扶贫已经与普通地面电站、工商业分布式（含户用）、领跑者项目一道成为国内光伏需求的四大驱动因素，然而市场上针对光伏扶贫的专题研究基本处于空白。本文首次对光伏扶贫进行详细的梳理，旨在明确光伏扶贫的发展历程、相关政策和商业模式等，并对其未来装机空间进行测算。

始于合肥的光伏扶贫已成为十大精准扶贫工程之一： 从2013年起，合肥市首先将光伏发电的收益用于扶贫，拉开了光伏扶贫的序幕。随后国务院扶贫办、发改委和能源局等机构出台了多项光伏扶贫的相关政策，并成功实施了1.5GW首批试点和5.16GW第一批光伏扶贫项目。光伏扶贫也被国务院扶贫办列为我国十大精准扶贫工程之一。

2018-2020年光伏扶贫每年装机规模有望达到12GW： 由于光伏扶贫规模超出原来的预期，我们假设贫困人口有7.8%靠集中式光伏电站帮扶、同时贫困村建设村级电站来解决“空壳村”的问题，经测算，2018-2020年光伏扶贫年均装机规模（或指标）约为12.05GW。

八种商业模式解决光伏扶贫初始建设投入问题： 光伏扶贫中最大的问题是初始建设投入都较大。根据光伏扶贫项目出资方的不同，光伏扶贫项目衍生出不同的商业模式，从出资方的角度来看，主要有三大类：中央和地方财政；中央、地方、企业不同比例；除政府、企业外，农户贷款。再进一步细化，衍生出了PPP等八种主要的光伏扶贫商业模式。

第I类资源区的光伏扶贫电站收益率高于普通电站： 虽然光伏扶贫电站要承担一定的扶贫任务，但是其在政策上有支持：比如优先保障消纳、补贴优先发放、资金成本低，这些会提升扶贫项目的收益率。经测算，在I类资源区，扶贫电站的收益率要高于普通电站，而在II、III类资源区，扶贫电站的收益率都低于普通电站，但也都维持在10%以上。

目前在工商业分布式（含户用）、光伏扶贫项目、领跑者项目、普通地面电站四重驱动力带动下，国内光伏装机需求维持高位，行业发展趋势确定。同时光伏行业竞争格局明朗，龙头业绩可期，我们继续看好光伏行业持续高景气，重点推荐各细分环节的龙头： 隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、晶盛机电。

风险提示： 光伏政策和弃光限电改善不及预期、光伏新增装机波动。