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兴合基金梁辰星:把握AI风口“高低切”机遇

中国证券报  · 公众号  · 证券  · 2025-03-17 07:24

主要观点总结

本文主要介绍了兴合先进制造基金经理梁辰星对于当前AI浪潮下科技板块的看法和应对策略。梁辰星强调了互联网和软硬件龙头公司的重要性,同时提到未来应用侧的机会以及风险管理的策略。他认为市场风险偏好正在上升,组合持仓需要更加谨慎和灵活。在科技板块内部,他更关注非权重股的投资机会,倾向于采取“高低切”策略来优化投资组合。

关键观点总结

关键观点1: 梁辰星对于AI浪潮下科技板块的重视和冷静判断。

梁辰星强调了对价值风格和成长投资的均衡对待,注重投资组合的稳定性和持续性。

关键观点2: 市场风险偏好上升及投资组合的应对策略。

梁辰星建议根据市场变化动态调整组合持仓,采取分散持仓策略以降低风险。

关键观点3: AI应用侧的重要发力方向及辐射板块的机会。

梁辰星认为电商、云端等方向可能是未来应用侧的重要发力点,自动驾驶和机器人等辐射板块具有巨大潜力。

关键观点4: 科技板块内部投资机会的重新定位。

梁辰星认为非权重股投资机会可能更多,倾向于采取“高低切”策略在科技板块中优化投资组合。


正文

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身处新一轮人工智能(AI)浪潮,兴合先进制造基金经理梁辰星在拥抱科技行情的同时,始终保持一份冷静。过去几年对于价值风格的研究与投资,让他对积累绝对收益深有体会。他更希望通过“高低切”的方式,给组合带来更加稳定和持续的收益表现。


近日,梁辰星在接受中国证券报记者专访时表示, 中国互联网和软硬件龙头公司在这一轮AI发展起点的站位与移动互联网时代不可同日而语,未来行情可能比市场预期要更快且更全面。DeepSeek的出圈提升了普惠AI在社会大众的渗透程度,To C端的电商、To B端以及To G端的软硬件、云端等可能都是未来应用侧重要的发力方向,自动驾驶、机器人等AI辐射板块也将大有可为。



成长投资更需要谨慎



近年来,梁辰星发现,过往“长坡厚雪”的投资范式已经难以复制,比如地产行业有超过15年的增长,移动互联网行业有超过10年的增长,而新能源行业只有数年的增长,产业竞争格局正在持续发生变化。


并且,相比十几、二十几年前刚上市的公司市盈率20-30倍,梁辰星注意到,现在很多公司一上市估值就已经有70-80倍PE,估值的起点并不低。


梁辰星对于成长投资变得更加谨慎小心。一方面,他根据大的宏观背景以及经济周期所处位置,自上而下对市场风格形成判断;另一方面,他基于多年对公司基本面的研究,自下而上积累形成自己的股票池,随着市场变化动态调整组合持仓。


由于相对较低的风险偏好,梁辰星的持仓较为分散,虽然整体风格偏向成长,但他对价值风格也持续跟踪。特别是过去几年市场对成长风格不太“友好”,价值资产配置给组合带来了一定的助力,对价值股的研究也帮助梁辰星在获取绝对收益方面积累了经验,让他更加重视组合收益的确定性与持续性。


近期市场风险偏好转暖,叠加成长赛道迎来DeepSeek异军突起,国内科技产业链与宏观环境出现了共振向上的良好态势。 在科技主线行情日益明确的背景下,如果产业具备确定性机会,并且其中的好公司又有合理的估值,梁辰星愿意适当提高组合集中度,在成长风格领域挖掘更多的稳定超额收益机会。



做好科技板块“高低切”



2025开年以来,梁辰星明显感受到了AI产业链的加速发展。无论是AI大模型研发频频突破,还是G端、C端大幅提升对于AI的重视程度,起点站位的变化,让他觉得这轮科技行情可能比市场预期更快且更全面。


对比上一轮互联网浪潮,梁辰星发现, 这轮AI浪潮的走势有一定的相似之处:“比如都是‘先硬后软’,上一轮是从手机端、基站再到电商、短视频,而这一轮是从算力再到应用,其实符合了产业链发展的逻辑顺序。”


特别是DeepSeek的出现,让梁辰星对于AI应用侧有了重新的审视,To C端的电商、To B端以及To G端的软硬件、云端等在他看来可能都是未来应用侧重要的发力方向。并且他还提到,随着自动驾驶逐渐从中高端车型向中低端车型扩散、机器人大面积量产等情况出现,自动驾驶、机器人等AI辐射板块或大有可为,同样是值得投资者持续关注的赛道。


而对于较早爆发的算力端,梁辰星认为,通过衡量估值天花板与确定性,更倾向于在持仓中采取“高低切”操作。


“整体来看,今年科技板块中的非权重股投资机会可能更多一些。从2024年下半年以来,科技权重股获机构配置比例较高,很多标的已经透支了未来两三年的估值,向上的空间相对有限。在行业上升阶段,一方面,一些‘龙三’‘龙四’公司估值更便宜,成长性可能更高;另一方面,一些紧密跟随行业发展、横向业务拓展做得不错的公司同样值得关注。”梁辰星总结说。








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