【热点】为何A股投资者也需要关注“债券通”？

（作者系中金公司首席策略分析师、董事总经理）

根据媒体报道，“债券通”北向通将于7月3日正式开通。

我们认为，作为A股本地投资者，也需要关注债券通的进展。综合简评如下：

“债券通”开通时间早于我们此前的预期。

我们在债券通宣布之时，点评过债券通的潜在影响，并预期债券通将于下半年晚些时候开通。

实际上北向通将于7月3日开通，这一时间早于我们的预期。

我们之前依据国际收支平衡表与经济体量的对比关系，粗略估算债券通可能带来年均资金量在2000亿-3500亿左右。

这样的估算只能提供一个大致的参考。实际的流量可能还要是根据内外宏观对比、息差、汇率走势等多方面因素综合判断。

为何当前股市投资者也需要关注“债券通”？

我们曾在上次的点评中提到，“债券通”的中长期影响可能不亚于“股票通”。

它一方面将补齐香港作为国际金融中心相对缺乏“低风险资产”的短板，进一步强化香港国际金融中心的地位；另一方面也将增强在海外持有人民币的吸引力，促进人民币国际化的进程。

从下半年来看，债券通开通，还将对国内流动性产生边际影响。

目前中国一年期国债3.4%左右，在全球主要经济体中属于较高的水平。

如果考虑到这一利率背后几乎无信用风险（中国中央政府债券），人民币汇率风险已经较为明显缓解、随着债券通之后市场容量增加对冲人民币汇率风险的成本也将下降，这一资金利率水平如果持续，将对国际投资者具备吸引力。

相关的套利机制将对国内的流动性及人民币汇率产生影响。

我们对下半年A股走势整体偏积极，核心判断之一就是市场流动性相比5月底、6月初将明显缓解，短端利率将存在明显下行空间支持下半年“股债均有机会”，目前这一判断已有初步苗头。