铅价四连跌！下游畏跌慎采现货市场差异扩大？

上周铅价结束了11月中旬以来的多头行情 ，上周初短暂企稳后迎来四连跌。

上周沪铅主力2401合约回调探低17360元/吨，SMM1#铅价格探低17150元/吨， 不同地区现货市场报价分歧扩大 。

据调研， 因局部地区原生铅冶炼厂检修及持货商惜售情况的不同，电解铅供应情况差异较大 。上周初铅价滞涨后，湖南、云南均有持货商畏跌下调升贴水抛售，这类库存抛售结束后。

上周中，湖南、云南地区现货升水抬高 ，冶炼厂再度出现囤货待涨，下游企业畏跌慎采，仅少量刚需就近采购。

而河南、江西等地冶炼厂库存已完成交割转移或以长单形式陆续提货， 流通货源并不充裕 。期铅持续走弱、期现价差收窄后，贸易商收窄了河南厂提货源对沪期铅合约的贴水报价或坐等交割暂不报价，但下游逢低点价仍可接到少量对SMM1#铅贴水的现货报价， 市场成交情况差异较大 。

现货市场最新消息方面，上周初部分贸易商提及沪伦比值回升、粗铅进口出现理论盈利。但国内铅价偏弱运行，进口盈利尚不稳定，贸易市场本周暂未出现大量进口粗铅预订报价，后续仍需持续关注。

此外， 长单方面，上周冶炼厂长单签订接近尾声 ，湖南、河南、广东、内蒙古多地冶炼厂均提及2025年年度长单贴水收窄20-30元/吨不等，但亦有冶炼厂因2024年已将长单升贴水调整至平水附近，因此2025年并未继续收窄的空间。另外， 某中小规模下游蓄电池企业对SMM表示，2025年或加增长单签订比例以应对大厂扫货、资本扰动等特殊行情下高成本接货的尴尬局面 。

展望12月下旬，再生精铅生产利润恢复后如期提产是基本面上主要的变化，但由于废电瓶供不应求、价格上涨出现， 再生精铅原料库存下滑、生产增量或再受限制，不排除成为铅价下方的成本支撑 。上周多头热情发酵结束，铅价试探下方成本支撑， 后续仍需关注供应端恢复情况及下游消费年底消费订单表现情况 。