我们在对国债期货进行分析时，经常会采用基本面分析和政策面分析，但是国债期货同其它金融资产一样，也可以从技术面出发对其进行分析。本文试图从四个方面的技术指标来对国债期货进行分析，即趋势指标、能量指标、压力支撑指标和波动指标，并在每一类指标中选取比较适合国债期货市场的细分指标。
我们将在未来的周报里利用选取的这些细分指标进行国债期货的技术分析。
平滑异同平均指标（MACD）
MACD称为平滑异同平均指标，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线得到，MACD指标是由两线一柱组合起来形成，快速线为DIF，慢速线为DEA，柱状图为MACD。当MACD从负数转向正数，是买的信号；当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。
MACD指标一般有以下买卖原则：
（1）DIF、DEA均为正，当DIF向上突破DEA时，为做多信号；
（2）DIF、DEA均为负，当DIF向下跌破DEA时，为做空信号；
（3）DIF线与K线发生背离，行情可能出现反转；
以十债主连合约为例，在2017年1月18日，DIF、DEA均为负值，且DIF向下跌破DEA，随后国债期货价格从95元左右跌至不足93元，跌幅超过了2元。虽然MACD指标是比较常用，同时也是比较准确的技术指标之一，但是MACD指标也存在一定的缺陷：（1）、由于MACD是一项中、长线指标，当行情波动幅度很小，即市场处于“牛皮市”状态时，MACD指标提供的信号可信度不是太高；（2）、因为MACD的移动相当缓和，一旦行情迅速大幅涨跌，MACD不会立即产生信号，此时，MACD无法发生作用。因此在对国债期货的趋势进行判断时，我们需要将MACD与其它指标结合起来进行判断。
图1：
十债主连收盘价及MACD走势图
随机指标（KDJ）
KDJ指标主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。在实践中，K线与D线配合J线组成KDJ指标来使用，主要从五个方面进行考虑：
（1）KD取值的绝对数字。KD处于80以上为超买区，此时应该考虑卖空国债期货；KD处于20以下为超卖区，此时应该考虑做多国债期货；
（2）KD曲线的形态。当KD指标在较高或较低的位置形成了头肩形和多重顶(底)时，是采取行动的信号。这些形态出现的位置越高或越低，结论就越可靠；
（3）KD指标的交叉。这里交叉的应用是很复杂的，同时还附带很多其他条件。以K从下向上与D交叉为例：K上穿D是金叉，为买入信号，但是出现了金叉是否应该买入，还要看别的条件。第一个条件是金叉的位置应该比较低，是在超卖区的位置，越低越好；第二个条件是与D相交的次数，有时在低位，K、D要来回交叉好几次。交叉的次数以2次为最少，越多越好；第三个条件是交叉点相对于KD线低点的位置，这就是常说的“右侧相交”原则，K在D已经抬头向上时与D相交，比D还在下降时与之相交要可靠得多；
（4）KD指标的背离。在KD处在高位或低位，如果出现与股价走向的背离，则是采取行动的信号；
（5）J指标的取值大小。J指标取值超过100和低于0，都属于价格的非正常区域，大于100为超买，小0为超卖。
以十债主连合约为例，市场上曾出现过多次K、D两线在高位或低位交叉的情况，而在K和D每一次交叉后，市场价格会以较高的概率对此做出反应，特别是当K、D交叉次数较多时，例如2016年10月期间。
图2：
十债主连收盘价及KDJ走势图
在国债期货的趋势指标中，MACD指标反映的是中长期的整体趋势，而KDJ多反映短期的市场趋势，将这两个指标结合起来，利用MACD指标的特性来对KDJ指标的买卖信号进行调整可以提高KDJ指标的做空做多信号的准确性。
情绪指标（BRAR）
情绪指标（BRAR）也被成为人气意愿指标，其是由人气指标（AR）和意愿指标（BR）两个指标构成。人气指标（AR）和意愿指标（BR）都是以分析历史股价为手段的技术指标，其中人气指标较重视开盘价格，其是以当天开盘价为基础，即以当天开盘价分别比较当天最高、最低价，通过一定时期内开盘价在股价中的地位，反映市场买卖人气；意愿指标则重视收盘价格，其是以昨日收盘价为基础，分别与当日最高、最低价相比，通过一定时期收盘收在股价中的地位，反映市场买卖意愿的程度。
BRAR指标一般有以下买卖原则：
（1）AR值走高时表示行情活跃，人气旺盛，过高则表示国债期货价格进入高价，应选择时机做空。
（2）AR值走低时表示人气衰退，需要充实，过低则暗示国债期货价格可能跌入低谷，可考虑伺机做多。
（3）一般情况下，AR可以单独使用，BR则需与AR并用，AR和BR同时急速上升，意味着国债期货价格峰位已近，持国债期货多单时应注意及时获利了结；当BR比AR低，且指标处于较低位置时，可考虑逢低做多；当BR出现下降而AR并未跟随下降，也可以考虑做多国债期货。
以十债主连合约为例，在2017年5月上旬，BR低于AR，且两者均处于较低的位置，另外，BR与AR也出现了背离的走势，BR继续下行而AR结束了下行走势，并未跟随下行，国债期货也在之后出现了见底回升的走势。
图3：
十债主连K线图及BRAR走势图
能量指标（CR）
CR指标又被称为中间意愿指标，是分析市场多空双方力量对比，把握做多做空时机的一种中长期技术分析工具。其与BRAR最大的不同在于采用中间价作为计算的基准，CR能够测量价格动量的潜能，又能测量人气热度，同时还能显示压力带和支撑带可以补充BRAR指标的不足。
CR指标配置四条不同周期的均线，分别为MA10、MA20、MA40和MA62，其中MA10和MA20所夹的区域形成了“副地震带”；MA40和MA62所夹的区域形成了“主地震带”。
CR指标一般有以下买卖原则：
（1）当CR由下向上穿过“副地震带”、“主地震带”时，价格会受到不同程度的压力；当CR由上向下穿过“副地震带”、“主地震带”时，价格会受到不同程度的支撑力。
（2）当CR曲线在高位形成M头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着行情由强势转为弱势；当CR曲线在低位出现W底或三重底等底部反转形态时，可能预示着行情由弱势转为强势。
（3）在一定程度上，CR指标具有领先价格走势的示警作用，尤其是在国债期货价格见顶或筑底方面。若国债期货价格曲线与CR指标曲线之间出现背离现象，则可能预示着价格走势即将反转。
以十债主连合约为例，在2017年4月，CR与十年期国债期货合约走势出现背离，CR指标已掉头向下，但国债期货价格依然缓慢上升，随后国债期货价格走势对此作出了反应，出现了下行。
图4：
十债主连收盘价及CR指标走势图
布林线（BOLL）、布林极限（BB）和布林极限宽（WIDTH）
布林线（BOLL）是一个路径型指标，由上限和下限两条线构成一个带状的路径。当价格超越上限时，代表超买，价格超越下限时，代表超卖，布林线指标的超买超卖作用一般运用在横向整理的行情。在运用布林线指标的过程中，市场出现爆发性行情时会突破上限后继续扬升，而市场出现急挫行情时会突破下限后持续下跌，有时价格会紧贴上限（或下限）忽起忽落，单凭布林线要准确把握买卖时机有很大的难度，于是就产生了布林极限（BB）指标，其反映的是价格在上限、下限之间所处的相对位置。另外，布林极限宽（WIDTH）也是辅助布林线指标的一个工具，该指标被用来测量带状布林线的上限和下限，距离中间平均线的宽度。
BOLL、BB和WIDTH一般有以下买卖原则：
BOLL：
（1）价格上升穿越布林线上限时，回档几率大；
（2）价格下跌穿越布林线下限时，反弹几率大；
（3）布林线震荡波带变窄时，表示变盘在即。
BB：
（1）布林极限主要的作用在于辅助布林线辨别价格买卖点的真伪；
（2）BB>1，代表价格穿越布林线上限；BB<0，代表价格穿越布林线下限；
（3）当BB一顶比一顶低时，价格向上穿越布林上限所产生的做空信号，可靠度高；
（4）当BB一底比一底高时，价格向下穿越布林下限所产生的做多信号，可靠度高。
WIDTH：
（1）一般情形下，当极限宽下跌至较低的水平时，国债期货随时有爆发大行情的可能。
以十债主连合约为例，在2017年3月下旬，T合约的价格不断上升并上穿布林上限，但是布林极限（BB）指标并未继续上升，甚至出现了下降，这时，结合BOLL和BB指标，得到的做空信号可靠性较高，T合约价格随后也出现了下跌。
图5：十债主连K线图及BOLL指标走势图
图6：
十债主连的BB和WIDTH指标走势图
多空布林线（BBIBOLL）
多空布林线（BBIBOLL）指标是以多空线为中心线，以多空线的标准差为带宽的轨道线。BBIBOLL指标的用法与BOLL指标大体一致，但是BBIBOLL指标侧重于判断价格处于中轨时突破信号的真实性。
BBIBOLL指标一般有以下操作原则：
（1）轨道收敛时，价格向上突破为做多信号，向下突破为做空信号；
（2）轨道极度发散且价格超越上轨时为做空信号，价格跌穿下轨时为做多信号。
以十债主连合约为例，在2017年3月上旬，BBIBOLL轨道收敛，而价格突破BBI线，这时应选择做多，国债期货价格随后也出现了上涨。
