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央行OMO暂停、无逆回购到期，当日零回笼零投放，资金面维持宽松；治愈数首超新增确诊数，市场聚集复工，A股冲高回落小幅收跌，疫情缓和压制债市表现，10年国债上行超1BP，信用债情绪较强；关注复工进展及政策走向
2020年2月19日，信用债一级发行已出结果46只，20只低于预期，4只高于预期，无取消发行，其余均符合预期。
20电网SCP014、20南电SCP002、20中电信SCP005、20中油股SCP004、20南航股SCP008、20中电投SCP004、20广州金融SCP003、20沪电力SCP002、20厦门航空(疫情防控债)SCP005、20中化股SCP005、20首农食品SCP001上述均为好资质短债，发行利率低于同期限国股存单或因包销。20广新控股SCP003发行人为广东省级国企，主营多元化整体经营和盈利能力偏弱，财务杠杆偏高且需关注下属子公司经营状况，资质一般；20灵山SCP001发行人为无锡市国企，是无锡市旅游业运营平台，负责灵山胜境景区和耿湾禅意小镇运营盈利弱，财务杠杆偏高，资质一般；20中联重科SCP001发行人为湖南省国资委控股A+H股上市公司，是工程机械、农业机械的龙头企业之一，业务周期性明显，关注分期收款以及融资租赁等销售模式带来的资产质量风险和财务杠杆风险，资质一般；上述短债资质尚可，发行利率低于预期主因资金面宽松。20闽东百SCP001发行人为民企，是福建省百货行业龙头企业之一，区域内品牌知名度高，主力门店位于福州市核心商圈，资产质量较好，整体规模体量小且财务杠杆偏高，资质偏弱；本期债券为疫情防控债，发行利率低于预期略超预期。20金科02发行人为民营上市地产公司，项目主要分布在二线城市且拿地成本偏低，行业地位尚可，财务杠杆在地产行业不高，关注股权之争，资质偏弱；20滨江房产MTN001发行人为立足杭州市的区域性上市民营房地产公司，资产质量尚可但行业地位一般，资质一般；上述债券发行利率低于预期或因信用债总体强势。
20渤海国资债01发行人为天津市国资委控股的国资运营平台，经营和盈利能力偏弱，财务杠杆偏高，资质一般；发行利率高于预期主因天津区域负面新闻致市场需求弱。20冀中能源CP001发行人为河北省国企，是河北省最大煤炭企业业务周期性明显，涉及非煤业务，主业经营和盈利能力弱，财务杠杆偏高，资质偏弱；20海国鑫泰SCP001发行人为北京海淀区国资委旗下国企，主营地产和环保业务其中环保业务主要是下属子公司三聚环保，整体经营一般，资金被三聚环保占用规模很大，资质偏弱；20合力泰SCP002发行人原为上市民企，2018年底福建电子信息集团入主，并购触屏显示业务并逐步转型中，与比亚迪业务往来较多产生关联交易很大，整体抗风险能力不强，资质偏弱；发行利率高于预期或因信用分层致市场对偏弱有瑕疵债券需求弱。
20柳控01发行人为柳州市平台，资质偏弱；本期债券为私募债，发行利率低于预期或因利差调整有误。20晋江开发绿色债发行人为晋江经济开发区基础设施建设开发平台，资质偏弱；本期债券由福建省晋江城市建设投资开发集团担保增信效果尚可，发行利率低于预期或因信用债总体强势。20盐城国投MTN001发行人为盐城市国资经营平台，资产质量一般且盈利弱，关注代偿风险，资质弱；本期债券由中证信用增进担保增信效果尚可，发行利率低于预期或因信用债总体强势。
总体来看，2020年2月19日，央行OMO暂停、无逆回购到期，当日零回笼零投放，资金面维持宽松；治愈数首超新增确诊数，市场聚集复工，A股冲高回落小幅收跌，疫情缓和压制债市表现，10年国债上行超1BP，信用债情绪较强；关注复工进展及政策走向。
央行公开无操作，资金面整体仍宽松，但短端收益率有所上升；A股仍为天量成交，但指数收跌，科技股显著回调；国债期货走平，利率现券成交量回升，整体收益率短降长升；信用债交投情绪进一步回暖，成交量增加，全天低估值成交较多，产业债和城投债中高等级成交活跃度上升，中低等级成交活跃度下降。央行发布2019年4季度货币政策报告，强调稳健货币政策要灵活适度，不搞大水漫灌，不以房地产刺激经济。周四LPR定价大概率1年期和5年期同降10BP，关注市场反应
2月19日，公开市场无逆回购到期，央行亦无逆回购操作。当日资金面宽平衡，早盘银行隔夜资金充足，但加权利率略有上升，7天、14天供给亦充足，隔夜、7天、14天加权分别上行10.78BP、下行9.23BP和上行4.74BP；质押回购总成交量2.91万亿，比上一交易日减少4.55%。
周二美股小幅收跌，美债小幅收涨，波动不大，COMEX黄金期货大涨1.14%，或与中美最新负面消息有关。A股周三上午创新高，上证综指最高达2998.27点，但下午快速回调，全天收跌，但沪深两市成交1.04万亿，成交量又创近期新高，军工、电子、计算机、通信等前期领涨板块回调幅度较大，医药、有色也显著回调；日终上证综指跌0.32%，深成指跌0.63%，创业板指跌1.45%，创业板全天成交2393亿，创历史新高。国债期货今日总体收平，10年期主力合约涨0.02%，收在100.10，5年期主力合约跌0.01%，收在100.94；国债期货市场总体处于寻找方向阶段。利率现券今日成交量比上一交易日显著增加，收益率总体平衡，短端小幅下行，长端小幅上行；日终10年期国债活跃券190015收益率较昨日上行0.25BP，报2.87；10年期国开活跃券190210收益率上行0.25BP，报3.36；10年期国开活跃券190215收益率下行0.25BP，报3.27。
2月19日，信用债全天成交活跃，收益率与昨日基本持平。其中，中高等级(YY 1-4) 产业、城投成交量分别为206、39，较昨日显著增加；产业债仍是中高等级较受欢迎，城投债仍是中低等级较受欢迎，但产业债和城投债中低等级成交活跃度下降；各期限成交估值偏离中低估值成交数据显著较多；低等级产业和城投成交仍不活跃。
近期信用债成交活跃度情况（单位：只）
总体来说，央行公开无操作，资金面整体仍宽松，但短端收益率有所上升；A股仍为天量成交，但指数收跌，科技股显著回调；国债期货走平，利率现券成交量回升，整体收益率短降长升；信用债交投情绪进一步回暖，成交量增加，全天低估值成交较多，产业债和城投债中高等级成交活跃度上升，中低等级成交活跃度下降。央行发布2019年4季度货币政策报告，强调稳健货币政策要灵活适度，不搞大水漫灌，不以房地产刺激经济。周四LPR定价大概率1年期和5年期同降10BP，关注市场反应。
1.52Y 16南山05 成交在12，高估值289.28BP;发行主体为山东集体所有制企业，市场对其股权认定较为模糊，倾向于当作民企。2019年内虽组织尽调和关于青岛航空处置、炼化项目尽调，但其资金链仍承压，且炼化项目仍处于很早期，市场信心并未恢复。高估值成交，反应机构之间认识存在分歧和博弈。2.10Y 19海陵资产PPN002 成交在7.3，高估值75.64BP;发行主体为泰州海陵区融资平台，区域经济偏弱，且平台资质相对一般。本期为私募债，且剩余期限较长，高估值成交，更多是因为此成交收益率仍较高，长久期配置型机构仍愿下沉博收益。2.22Y 19如皋经开PPN002 成交在5.8，高估值49.63BP;发行主体为如皋经开区平台，整体负债偏重，对外担保等较多，但区域整体发展潜力较好。本期债券私募性质且期限较长，反应仍有机构愿提升风险偏好，追逐收益。1.09Y 16合景04 成交在7，高估值47.17BP;发行主体为广州旧改领域较为知名企业，整体区域影响力尚可，但考虑进入存量博弈，区域竞争加剧，公司2019年预售金额861.11亿元同比增长31.47%，态势尚可。但同时报表层次，仍有营收质量不佳的体验，可能是其成本优势并不明显，业态模式面临瓶颈。高估值成交，反应对其基本面仍有一定担忧。1.09Y 16常交01 成交在5.9，高估值45.58BP;发行主体湖南常德市级次要平台，去年底高管有变动，可能会影响后续前期债务合规性认定。高估值反应对高负债、弱主体仍有一定担忧。0.56Y 16叠石债成交在6.4，低估值47.39BP;发行主体为海门保障房下属二级AA-子平台，级别较低，整体流动性较弱，但是期限较短，最近连续低估值成交，反应对发达区域、弱资质平台的认可。
0.10Y 19本钢集团SCP004成交在4，低估值50.52BP;发行主体是辽宁省属钢铁企业，行业短期惯性较强，盈利有一定支撑。本期债券剩余期限极短，成交更多反应对该短期品种安全度较高的反应。
1.10+1Y 19红星03 成交在7，低估值84.03BP;发行主体红星美凯龙控股集团有限公司，家居商业地产龙头企业。短期而言，经营并无明显改善，负债率仍较高，报表流动性仍较弱，低估值更多因为成交收益率仍较高，地产边际改善预期较强背景下的博弈。
0.39Y 17九州通MTN002 成交在5.8，低估值133.66BP;发行主体九州通医药集团股份有限公司为医药流通领域龙头，经营效率较高，虽面临资金周转行业特性的紧压力，但是疫情防控关口，整体对医药物流效率有较大的社会贡献，因其经营的外部性被社会感知，短期融资环境大为改善，本期期限较短，提供了一定的安全边际，有较高的性价比。
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